民生证券：中国式PPP大数据
中国是成世界最大的PPP市场
项目库行业和地区分布较为集中
全国PPP 综合信息平台中，市政工程3644 个，3.3 万亿，交通运输1254 个，3.7万亿，片区开发638 个，1.3 万亿，三者数量和投资额之和占比分别为54%和68%。贵州、山东、新疆、四川、内蒙古和河南为PPP 大省，六地共有PPP 项目5820个，投资额5.4 万亿，占比分别为56%和44%。
大量项目仍处于识别阶段
入库的10313 个项目中有6739 个项目（近70%）尚未完成物有所值论证和财政承受能力论证，只是作为PPP 备选项目，能否成长为合格的PPP 项目尚未可知。
项目落地率稳步提升
截至2016 年8 月底，全国PPP 综合信息平台入库项目10313 个，其中识别阶段、准备阶段、采购阶段、执行阶段、移交阶段的项目数量分别为6739 个、1863 个、775 个、936 个和0 个。由此可得，8 月末入库项目落地率为26.2%，而第一季度为21.7%，第二季度为23.8%，表明项目落地率稳步提升。
签约项目行业分布不均，市政工程落地最多
签约项目行业不均，从数量上看，市政工程落地数量独占鳌头，共有407 个，占比达43.48%，从签约金额上看，交通运输项目投资规模位居榜首，签约金额为0.51万亿，市政工程以量取胜，签约金额为0.49 万亿，二者之和占比为64.52%。同时，片区开发、生态建设和环境保护行业的签约情况也较好，签约项目数量分别为60个和59 个，签约金额分别为0.15 万亿和0.078 万亿。
二、策略研究：
银河证券：大小盘资金流出，融资余额持续下滑
交易结算资金：上周银证转账流出1042 亿元，连续六周净流出。
截止至9 月30 日，证券市场交易结算资金余额为12223 亿元，较前一周减少了1790 亿元，证券交易结算资金余额重回减少趋势。最近10 周银证转账6 周为净流出,即从八月底开始，资金连续6 周净流出，且流出额有增长趋势。9 月26 日至9 月30 日银证转账净流出为1042 亿元，创今年以来净流出的新高。
机构投资者：9 月公募基金新发行735.57 亿份。
9 月公募基金新发行735.57 亿份，今年累计发行6480.81 亿份；9 月私募基金共发行313.32 亿元，10 月已发行2.13 亿元，今年累计发行1259.2 亿。截止至9 月30 日，偏股型基金平均仓位为77.29%，较8 月底降低了1.67%，纳入统计的共158 只股票型基金，平均仓位为83.90%，较8 月底下降1.60%
融资交易：融资余额与融资买入占比持续下降。
截止至9 月30 日，沪深两市融资余额共计8685.40 亿元，较前一周末减少193.9 亿元，两融余额连续八个交易日下滑，市场情绪不高。最近一周日平均融资买入额284.84 亿元，较前一周下降了38.04 亿元，持续三周小幅下降。日平均融资买入额占A 股日均成交金额2,987.17 亿元的7.5%，较上周的8.2%大幅下降。
三、行业及个股研究
休闲服务：国庆期间旅游市场供需两旺 出游呈多样化（来源：渤海证券）
随着国庆假期结束，餐饮旅游板块随之稍显疲弱，近五个交易日涨幅位列29 个一级行业下游，仅有西安板块整体强于大市。 2016 年黄金周， 全国共接待游客 5.93 亿人次，同比增长 12.8%；累计获得旅游收入 4822 亿元，同比增长 14.4%。其中，海南、湖北、湖南游客增速较高，华北、华南相较逊色。大城市周边游兴起，出境旅游增速相对放缓。整体来说，我国旅游市场供需两旺，且呈现了旅游需求多样化的特点。 目前来看，板块仍然存在估值压力，在人民币持续贬值及国外旅游环境动荡的大背景下，我们认为部分出境旅游需求将转为国内游，国内优质景区将发挥“进口替代”的作用，四季度建议投资者优选兼具内生外延的优质景区股。长期来看，我们坚定看好消费升级下供需两旺的旅游产业，仍继续给予行业“增持” 的投资评级。综上，本周我们继续推荐宋城演艺、丽江旅游、张家界以及中青旅。
基础化工：MDI、轮胎、玻纤、维生素行业供需持续改善，行业三季度表现亮眼（来源：申万宏源）
根据我们跟踪的33 家主流基础化工公司1-3Q16 盈利预测来看，预计1-3Q16 加权平均EPS0.35 元，同比增长18%（剔除PTA 行业相关标的，扭亏影响整体波动太大）,基本符合预期。同比增幅较大的子行业主要是 PTA(单季扭亏)、维生素、锂电材料、安赛蜜、轮胎、MDI、玻纤等；下滑幅度较大的子行业主要是单质肥、染料、农药等。环比看，三季度单季企业整体盈利能力好于2Q16，旺季叠加部分行业供给的收缩导致部分化工品价格的大幅上涨，进入10 月冻产协议的达成使得国际油价大幅反弹，预计四季度化工品价格将随之上涨。
MDI 旺季，景气度持续回升。16 年三季度，万华聚合MDI 平均挂牌价为14000 元/吨，相比二季度提升1000 元/吨，相比去年同期提升1600 元/吨，其10 月份聚合MDI 挂牌价为20000 元/吨已创下2012 年11 月份以来历史新高叠加近期国内外多套装置停车或低负荷，预计未来MDI 价格将维持，我们预计万华化学1-3Q16EPS 为1.13 元，YoY 为71%。
锂电材料板块季报表现抢眼。骗补清查结果出炉，后续补贴政策有望落地，看好4 季度锂电材料需求的爆发。预计沧州明珠1-3Q16EPS 为0.69 元，YoY 为173%，3Q 单季EPS为0.27 元， YoY 为157%；新宙邦1-3Q16EPS 预计为1.09 元，YoY 为154%，3Q 单季EPS 为0.41 元， YoY 为100%。
轮胎行业结构性复苏，供给侧改革仍在继续，集中度逐步提升，龙头受益，业绩靓丽。美国“双反”影响下，国内部分轮胎产能由于快速扩张，陷入资金链断裂危机，东营民营轮胎企业先后有沃森轮胎、奥戈瑞等多家轮胎企业破产，行业实际有效产能大幅减少，但是轮胎作为消费品需求仍稳定增长。预计赛轮金宇1-3Q16EPS 为0.13 元，YoY 为99%。
维生素价格维持高位，DSM 瑞士工厂限产至今未复产，价格仍有上涨空间。我们预计新和成1-3Q16EPS 为0.77 元，YoY 为196%。玻纤继续保持高景气，下游新领域需求的爆发成为新的增长引擎。全球玻纤市场继续向好，中国巨石高端产品占比提升，库存结构优化，预计1-3Q16EPS 为0.50 元，YoY 为58%。
其他：预计同比增长超过100%的公司为：恒逸石化（1-3Q16EPS为0.43 元，YoY为5620%，以下同上）、荣盛石化（0.51 元，YoY 为2199%）、桐昆股份（0.49 元，YoY 为507%）、金禾实业（0.64 元，YoY 为120%）、江山股份（0.08 元，YoY 为113%），同比增长在40%-100%之间的有万盛股份（0.44 元，YoY 为88%）、鼎龙股份（0.37 元，YoY 为59%）、强力新材（0.37 元，YoY 为42%）、国瓷材料（0.33 元，YoY 为42%）。预计1-3Q16 同比下滑的公司为：南大光电、闰土股份、飞凯材料、长青股份、扬农化工、盐湖股份等。
核电：中国核燃料循环体系初建，前后端市场前景广阔（来源：东方证券）
安图生物(603658) 能力全面谋求化学发光领先，机遇难得打造免疫诊断龙头（来源：国金证券）
体外诊断行业增长有力，免疫诊断是有成长性的子领域之一：2015 年中国体外诊断行业工业口径市场规模约 450 亿元左右，预计未来有望保持 15%-20%增速。免疫诊断在体外诊断市场中占比最大，依靠化学发光新技术的推动增长迅速，是一定时期内 IVD 行业成长的生力军和推动力。
公司免疫诊断业务属于国内顶尖水准：公司是国内领先的免疫诊断和微生物诊断企业，其中免疫诊断业务贡献主要收入和利润。公司拥有“酶联免疫+微孔板化学发光+磁微粒化学发光”的完整产品线，具备产品、渠道、客户三方面突出能力，优秀而全面。
公司化学发光业务迎来三重战略机遇，未来前景广阔：公司化学发光业务正处于“化学发光免疫替代其他免疫诊断技术”、“国产化学发光替代进口化学发光”、“磁微粒化学发光替代公司原有微孔板化学发光”三重替代叠加的宝贵机会窗口，化学发光业务整体有望凭借磁微粒化学发光产品的放量继续维持高速增长。
微生物诊断业务稳健扎实，是有益补充：公司微生物检测产品全面，渠道和经验积累丰富，随着产品梯队补充和全自动微生物平台的推广，这一业务有望贡献一部分稳定增长的收入和利润。
代理试剂品种贡献额外弹性：公司代理试剂主要为九项呼吸道感染病原体IgM 抗体检测试剂盒，公司为该产品中国独家代理，单品种实现年销售过亿。我们看好该产品继续放量，为公司业绩贡献额外弹性。
北京银行(601169) 新华联举牌点评：花香自有蜜蜂采，重申买入评级（国金证券）
事件：
公司下午临时停牌，晚上发布关于股东权益变动的提示公告： 2016 年10月11 日，新华联通过二级市场增持公司1446.4 万股，占公司总股份的0.10%。本次权益变动完成后，新华联持有公司7.65 亿股，占公司总股份的比例为5.03%。
点评：
新华联举牌后将晋升为公司第三大股东。新华联控股为公司二季度新进股东，中报显示持股4.93%为公司第四大股东。此次增持1446.4 万股后，新华联持有公司7.65 亿股，占公司总股份的比例为5.03%，公司的持股数量（7.65 亿元）将超过北京能源集团（中报的持股数量为6.43 亿股）成为公司的第三大股东。
新华联表示持续看好公司发展前景。新华联称一直看好北京银行的发展，北京银行与同类商业银行比较，资产质量优异，不良贷款率低，拨备计提充足，业绩增长较快，收入和资产结构得到持续优化，投贷联动落地，后发优势明显。同时新华联方面表示持续看好北京银行的业务发展模式及未来发展前景，将长期持有北京银行股份。
天翔环境(300362)大股东拟购环保巨头，再次股权激励大幅提升考核业绩（来源：光大证券）
公司公告，实际控制人通过旗下在德国的SPV 与ALBA（欧绿保国际)签订两份《股权购买协议》，预计以超过3 亿欧元总对价购买对方旗下的再生资源和环境服务两大业务板块各60%股权。同时，公司与欧绿保集团签订《框架协议》，双方有意在资源再生以及环境服务领域建立战略合作。另外，公司公告股票期权和限制性股票激励草案，共授予权益2050万份，占总股本的4.82%，其中首次授予1640 万份（其中股票期权800万份，行权价20.11 元；限制性股票840 万股，授予加10.08 元），预留410 万份。业绩考核16-18 年利润分别不低于1.25 亿元、3.1 亿元、4.8亿元。
大股东收购国际环保巨头，带来想象空间。此次大股东拟收购的标的是德国欧绿保旗下的两块优质资产，欧绿保集团是世界十大环保集团之一，总营收超过30 亿欧元。此次大股东收购标的主要业务包括汽车拆解、电子拆解、塑料与纸张的收集分选、静脉产业园、固废管理综合业务等，其分选、拆解的技术和理念都是世界领先的，在欧洲尤其是德国处于绝对统治地位，目前对方已经跟国内较多城市有战略合作，未来亚洲尤其是中国将有较大的发展。同时上市公司与对方签订框架协议，在固废相关的技术和项目上展开合作。我们认为通过之前的几次境外并购，已经在水处理、污泥、监测等环保细分领域具备从设备-工程-投资运营的一体化能力，现大股东依托自身能力收购国际领先的固废公司，一旦时机成熟后，有望推向资本市场，完善公司的产业链。
再次实施股权激励，大幅提升考核业绩目标。此次的股权激励较15 年公司授予的限制性股票（430 万股），激励覆盖面更广，业绩考核目标更高（上次：15-17 净利润0.47 亿元、1.17 亿元和1.35 亿元），彰显公司对未来发展的信心。根据此次考核业绩，16-18 年净利润复合增长率为116%。
四、债市研究
光大证券：债券负面信息
1. 西部资源： 子公司骗补被罚（负面）
2016 年 10 月 10 日公司披露，控股子公司恒通客车收到财政部下发的《财政部行政处罚事项告知书》，因公司 2013 年至 2015 年销售的 1176 辆新能汽车不符合新能源汽车推广应用补助资金的要求，财政部将向公司追回补助资金 20788 万元，同时罚款 6236.4 万元。
2. 天脊股份:受到行政处罚（ 负面）
公司受到地方税务局税务行政处罚决定书，对公司少缴税款行为追缴合计 671.45 万元，加收滞纳金449.78 万元，罚款 331.09 万元。
3. 新昌投资：主体信用等级上调为 AA，评级展望维持（正面）
鹏元对公司以及本期债券 2016 年度进行跟踪评级，因新昌县公共财政预算收入较快增长，公司继续获得地方政府大力支持，资本实力增长较快，保证担保和银行流动性支持继续有效的提升本期债券安全性。因此上调公司主体信用等级为 AA，评级展望维持为稳定，同时本期债券信用等级维持为 AA+。
五、基金研究：
1) 十一长假归来， A 股市场迎来久违的大涨。截止周一，上证综指收于 3048.14 点，全周上涨 2.27%，深证成指上涨 3.36%，中小板指和创业板指分别上涨 3.65%和 4.03%。
2) 分级 B 类份额方面， 受周一市场上涨影响，除中证 800B、 银河进取、 泰信 400B 等少数几支分级 B 全周价格出现下跌外，其余各标的价格全面上涨。其中， 互联网 B、煤炭B 级、 国防 B、信息安 B 周涨幅超过了 10%，排名居前。 截止周一，分级 B 类份额平均上涨 3.91%。 十一休市期间，分级 A 类份额净值累积增长， 因此其价格在周一大幅补涨。 截止周一，各分级 A 标的平均周涨幅为 0.76%。活跃品种中， 环保 A、 白酒 A、深成指 A 等涨幅超过 2%。 具体各分类品种而言， +3 品种平均上涨 0.91%， +3.5 品种上涨0.53%， +4 品种上涨 0.69%。
3) 价格杠杆方面，截止周一，各分级 B 类份额平均价格杠杆为 2.44 倍。其中转债相关 B类份额平均杠杆水平为 4.00 倍；股基方面， 金融地 B、 一带一 B、 成长 B 级水平居前。
4) 隐含收益率方面， 截至周一，永续型分级 A 类份额市场平均隐含收益率水平为 4.66%，继续下行。其中， 深成指 A、 网金融 A、 中航军 A 隐含收益率超过 5.3%， 水平居前。
六、港股研究
国信证券(香港)：网游龙头重拾动力
公司快讯
我们最近与博雅的管理层会面，了解公司主营游戏及支付渠道的最新业务发展以及未来的游戏规划。博雅是少数于中国及东盟国家专注从事牌类游戏的领先游戏开发商和运营商，目前运营55 个自主研发的游戏，其中《德州扑克》和《斗地主》是最畅销的游戏，分别占16 上半年收益的76%和11%。
纪要
盈利能见度高。牌类游戏的ARPU（平均每用户收益）及客户群一般能维持长远增长，原因是玩家的粘度和消费行为比较稳定。因此，大部分经典的牌类游戏较潮流带动的游戏拥有更长的生命周期。举例说，博雅的旗舰游戏《德州扑克》自2008 年起一直营运至今，建立了良好的品牌声誉和稳固的玩家网络。长远而言，牌类游戏的特点有助提高博雅的盈利能见度。
积极拓展。博雅依赖Facebook、App Store、微博等发行商发行内容，并且通过电信商、支付宝、财付通等的支付渠道让玩家进行应用内购买。展望未来，为丰富游戏产品种类，博雅现正开发更多具地方特色的棋牌游戏，致力满足中国和海外市场不同文化和喜好的玩家。博雅计划将游戏数目由现时的55 增加至超过100。为扩展客户群，博雅与电信商合作预安装游戏及举办线下比赛（例如博雅国际扑克大赛），以吸纳新客户及强化客户粘度。
毛利率上升潜力佳。2015 年，博雅由于电信商更改短信收费制度而受到一次性的负面影响，促使其将支付渠道转移到第三方支付平台，例如支付宝和财付通等。一般而言，电信商收取的佣金达到总收益的30-35%，而第三方支付平台仅收取1-3%。16 上半年，使用支付宝／财付通付款的交易增加至占总数的20%以上，带动博雅同期毛利率按年跃升13 个百分点至64%。随着集团继续扩展及完善其支付系统，预期毛利率将可持续增长。
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