特别声明：本文为本PPP团队整理、创作文章，本文作者廖睿、彭严、代家杰、张吉宁就职于北京炜衡律师事务所。转载请注明出处、作者及作者单位。严禁剽窃，侵权必究！
回顾2016，展望2017，PPP操作实务衷心祝大家新年快乐，心想事成！
本文分为两个部分——“2017年，中国PPP将出现“五化”趋势”和“PPP路在何方——2017年PPP九大趋势”。
作者：王守清（清华大学PPP研究中心首席专家）；
王盈盈（清华大学PPP研究中心高级研究助理）
来源：PPP导向标
笔者预计2017年的中国PPP将出现“五化”趋势：法制化、国际化、信息化、成熟化、两极化。
一、法制化
（1）PPP双轨制之争
这是PPP立法的老问题之一，也就是政府和社会资本合作（PPP）、特许经营等名称之争，而折射出的背后本质仍旧是关于部委的权责划分问题。
（2）PPP公私法之辨
这是另一个重要的老话题，是PPP立法时需要着重考虑并解决的，也就是PPP合同到底属于公法（行政诉讼法）还是私法（民商法）？目前我国的相关政策和判例等指向PPP合同为公法的趋势更明显，但业界对PPP合同纳入私法的呼声则更高，目前比较大的共识是“一分为二”，估计这将是最终结果，关键是如何“分”及“分”到哪个地方，这个议题的结果值得期待。
（3）PPP产权确立之考
二、国际化
（1）走出去
随着中国近几年提“一带一路”战略以及我国国际工程承包及劳务输出的数十年积累，2017年以央企为代表的企业投资海外PPP项目将会越来越多，当然，相比于国内，会理性很多。这一现象的后面可能是由于三大值得提前准备的要求：一是传统施工企业纵向或横向一体化的转型升级要求；二是英语、法语、西班牙语等国际语言的武装升级要求；三是FIDIC（国际咨询工程师联合会）、TPP（跨太平洋伙伴关系协议）等国际惯例的熟练应用要求。
（2）引进来
在90年代我国4大经济特区试点和引导FDI（对外直接投资）政策出台之时，大量的国外投资者有兴趣参与我国的PPP项目，并在市场竞争中取得了不小成绩。然而，这三年来的PPP推广，更像是政策性的引导和政府转型的方式，使得大量的外资跟民资一样被排除在外。无心插柳柳成荫，政府无意之中建立起的屏障可能最终也会束缚了自己的拳脚，如果民资和外资仍旧很难参与PPP项目（当然他们也有自身的问题），可以预见未来的PPP项目的效率提高可能有限，也难实现各种包括技术和管理等的创新，从而丧失了长远的解决就业、可持续减贫和提高效率的可能性。有鉴于此，2017年政府会积极鼓励民资和外资，2016年第四季度的有关政策出台就是迹象。
三、信息化
（1）公众参与的前奏——信息公开
财政部牵头建立了两年的PPP项目平台已初具规模，而且PPP项目信息公开管理办法（征求意见稿）也已发布，如果如期正式出台，PPP项目相关的各种信息将公布，对于公众参与PPP项目的决策和监督打下了扎实的基础。
（2）实证分析的帮手——大数据论
随着国家战略和经济全球化的趋势下，大数据分析已为各行各业所开始应用，PPP领域也不例外。利用爬虫软件等将网站上的公开信息抓取下来，并建立数据库后进行实证分析，已成为一种潮流。因此，2017年伴随着大数据应用和PPP信息进一步公开（加上国家发展改革委也在积极建立PPP项目库），学术界的研究和实务界的决策将越来越依赖于大数据分析的结果，也对研究和决策分析者提出了更高的模型构建、理论体系梳理要求。
（3）专业升级的利器——模板软件
业界流传着一句话：“2016年的PPP咨询服务从蓝海时代变成了一片红海”，PPP的咨询服务越来越显现出其综合性和复杂性，需要用到财务、法务、金融、税务、项目管理、行业技术、规划等几乎各个领域的知识点，对于人才的复合性要求也越来越高。当然，目前复合型人才缺乏的背后，仍旧有我国对于知识和第三方机构生存环境的重视不够和咨询机构不够专业等问题，当然也反映出相关人士对PPP的认识越来越深入的好现象。为了让一部分咨询服务机构能更集中精力解决PPP中的棘手问题，预计2017年会有上心的软件公司将PPP中一些成熟的要点模板化，就好比买房贷款，签署的几十份文件均是银行系统经过多年摸索并结合国际惯例形成的约定俗成的内容。
四、成熟化
（1）交易结构内核已成共识
三年下来，针对PPP项目实施方案和交易结构中的规划、设计、建设、运营、移交等组合形成的投资结构、资本金制度要求下的股权和债务资金等形成的融资结构已经形成基本共识，对应的操作流程、方案文本、合同体系等内容也已有基本模式。2017年在进一步成熟化的基础上，等待着更多项目落地的检验和完善。
同时，中央与地方的监管政策和体系也会在2017年继续完善，例如，财政部于2016年12月20日印发了关于《财政部驻各地财政监察专员办事处实施地方政府债务监督暂行办法》（财预[2016]175号）文件。
（2）交易结构边界将成焦点
以下与交易结构边界相关的要点将会成为2017年探讨热点：
一是以资产证券化（ABS）等方式实现的进入和退出机制；
二是围绕将来出现各种纠纷情况时需应用的争议解决机制；
三是与真正实现项目融资挂钩的项目风险评估体系建立和金融机构风控体系的变化；
四是与未来项目收益挂钩的绩效指标体系建立，以及其中对于建设期金额挂钩比例的确定；
五是老大难问题，即“地方政府不守信用的话，到底该怎么办？”预计2017年会继续针对地方政府增信等信用体系健全方式进行探索，中共中央和国务院2016年11月4日发布的“关于完善产权保护制度依法保护产权的意见”和最高人民法院2016年11月28日发布的“关于充分发挥审判职能作用切实加强产权司法保护的意见”等就是迹象。笔者估计，地方政府融资平台也会暗中帮助地方政府，虽然不会在明处明确认可，毕竟二者关系密切。
（3）金融机构将改变传统角色
近日，国家发展改革委和中国证监会联合公布了《关于推进传统基础设施领域PPP项目资产证券化相关工作的通知》，因此，相关投资者和金融机构2017年必将积极探索PPP项目的资产证券化，但因ABS对PPP项目有4个条件，故从中长期而言，该文对多元化PPP融资渠道、发展二级金融市场有好处，但就2017年而言，不会有太多项目实现ABS。
另外一个与金融机构相关的趋势是，由于宏观经济形势不好，过去躺着挣钱的日子大不如前，加上政府政策的放宽，PPP的投资主体会呈现多元化，改变过去“工程企业+基金”主导PPP投资的做法，金融机构除了参股和放贷，也会开始探索像西方国家一样去主导PPP投资并承担一些风险，2016年金融机构中标贵阳地铁和杭绍台高铁等重大PPP项目就是一个迹象。
五、两极化
由于篇幅所限，本文探讨的两极化没法考虑行业差异（这需要单独再写一篇），只能笼统地指项目本身由于前期PPP方案策划的周全性和合同的执行性，导致后续出现的抑或顺利执行，抑或出现纠纷甚至需要争议解决。
（1）顺利进行、成为示范
以财政部推出的三批近800个示范项目为代表，2017年仍旧会看见优质项目顺利进行，当然也会出现坎坷。不过现在要下定论，判定项目是否成功，还为时尚早，就像常说的，“PPP不是一场婚礼，而是一桩婚姻”，得过一段日子才知道。
（2）出现纠纷、中途夭折
地方政府方面，对PPP推广不积极的地方政府(多数是有钱的一线城市)依旧不积极，对PPP推广较积极的地方政府中则有些已接近甚至达到一般公共开支10%的财政承受力上限，加上过去两三年已落地项目很多开始进入运营期，有些问题会逐步显现。2017年，一些律师和咨询机构将会开始参与过去不规范或合同不完善PPP项目的争议解决，个别项目甚至会提前夭折，还有一些项目即使签订了合同，也可能难以落地。
（3）探索新地、政策先行
结语：以上“五化”趋势是赶在年关对2017年PPP发展的展望，其最终实现的程度还取决于以后的各干系人包括政府各层级各部门的配合。因此，“五化”趋势也包含对更远未来我国PPP的发展。就像笔者常提到的“PPP婚姻论”，在漫长的婚姻里，快乐与痛苦、和谐与争吵都会存在；PPP不是诗词歌赋琴棋书画，而是柴米油盐酱醋茶糖。让我们少一些过高期望、多一些平常心去看待PPP，不忘初心，为共同打造健康可持续的PPP事业而共同努力。
来源：财新网 作者：崔丽君
从2014年中国大力推广PPP模式以来,已经匆匆走过了3年的时光。PPP市场也经历了冷淡期到热情期,PPP的文章更是占据了相关媒体的版面,发改委和财政部的项目库项目落地实施率开始走高。随着项目的大量落地实施,PPP模式推广初期忽略的问题和弊端也逐渐显现,市场参与者从单纯的热情转为思考的理性。2017年PPP模式何去何从?从PPP模式发展的政治经济历史背景到其发展的内生动力,我们可以更加清晰地看见2017年将是“从热情走向理性的初年”,即“从盲目跟从转向专业审视的元年”。
趋势1：PPP项目资产证券化
PPP模式因其项目周期长、投资额大等独特性需要在适宜的金融市场环境下生存和成长。PPP模式需要有与其相匹配的金融市场,PPP项目资产证券化将是未来金融资本和投资机构的重要投资领域。PPP项目本身的现金流结构决定了该类型项目可以项目现金流为依托,通过结构化包装,形成可以上市交易的证券化产品,使得项目资产和权益得以流通,项目的融资和资本的退出问题得到部分解决。
PPP项目资产证券化将成为PPP融资市场主力,不仅仅因为PPP项目需要相应的金融市场环境,而且PPP项目资产化的过程也将极大地丰富中国债券市场的投资产品种类,合理化利率期限结构。这将为具有实力的机构投资者提供了投资多元化、风险管理与对冲的机会和条件。资产支持票据等直接融资使出资人直接对接融资人,并以资产证券化方式进行流通、交易。这不仅可以降低融资成本,拓宽了融资渠道,而且还向民间资本释放了投资空间。
趋势2：融资模式的直接化和期限长期化
PPP项目基础设施融资规模巨大和项目合同周期较长的特点决定了项目商业可行性和成败取决于PPP项目融资成本管理与控制。面对较长的经济发展周期和诸多运营不确定因素,PPP市场中参与者会积极采取措施去降低融资成本,减少投资风险。然而中国传统银行为主导的直接融资模式并不能很好地支持PPP市场的长远发展,从国家经济和金融体系的角度而言会累计大量的系统性金融风险,所以未来中国金融市场改革的重要方向是:融资模式以间接融资向直接融资模式过渡(股权市场和政府与企业债券市场);融资产品的利率结构期限向中长端延长,丰富产品的期限结构(30年以上)。
趋势3：PPP市场的知识密集度持续提高
在PPP项目的整个发展过程和生命周期中,科学技术、金融财务、法律政策、项目与公共关系管理等知识是PPP项目成功的专业保障。从项目立项初期到项目运营管理,我们要从这四个主要方面不断分析和论证,从而保障PPP项目的可行性。随着PPP市场的细分和新兴行业的出现,高端知识密集将成为未来PPP项目的重要属性之一。
同时,PPP市场知识密集度的持续提高也将催化中国专业咨询、专业运营、专业服务业等不断发展和壮大。
趋势4：PPP市场投资主题多元化
PPP项目将从之前相对单调的水务、交通、城市供暖供热等逐步向环境治理、土地整治、能源管理、数据服务、教育、医疗、养老等其他公共服务领域不断拓展,进而使PPP市场投资主题呈现多元化趋势。因不同领域和行业中的PPP项目具有不同的特征,所以对于PPP项目的经营管理和风险管控上存在巨大差异。同时,不同主题的PPP项目将需要不同的投资策略,不同的融资模式和不同的融资结构设计来解决实际问题,从而实现投资资产配置的多元化带来的项目风险的分散和对冲,实现投资的规模效益。
在多元化背后,PPP项目将促进PPP市场向高度的专业化发展,促进行业细分。2016年后半年已经出现了部分主题的投资热点,如环保领域。同时,随着行业细分,市场上也可能出现新的行业,如地下综合管廊。PPP模式应用领域多元化,将促进PPP市场的投资主题多元化。
趋势5：PPP对传统产业生态冲击与结构调整
经过3年的市场发展,PPP项目将对传统相关产业生态及其市场结构产生一定的冲击和重整。主要原因有以下四点:
垄断性特许经营导致市场结构的重整或洗牌
PPP项目对运营管理成本追求下的业务流程重组
技术创新、金融创新和管理创新驱动下的PPP市场发展
他对PPP项目相关的规模效应的追求
例如,PPP项目促进了投资巨大的云服务和数据中心业务的大量崛起,从而催生了一个巨大的智慧城市和智慧政务市场,但这对于传统软件行业来说是一次浴火重生的过程。
趋势6：PPP市场的资本化,即“产业+金融”模式出现
随着PPP模式的大力推广与PPP项目的大量落地和实施,PPP市场资本化出现产业资本化和金融资本化两种趋势。PPP市场的产业资本化如法国跨国水务集团威立雅(Veolia)通过产业资本运作实现在全球水务市场的产业链布局和投资,其在欧洲和美洲的上市企业为其打造了全球资本运作和增值的平台。PPP市场的金融资本化如澳大利亚四大银行在本土PPP市场的项目投融资市场中的份额占比在50%以上。通过对本土PPP市场的投资和运作,实现了金融资本快速增值和丰厚的投资回报率。
趋势7：创新驱动的PPP市场,即“科技+金融+管理”创新模式出现
伴随着PPP市场的投资主题多元化,PPP市场将高度专业化和行业细分化。在这潜移默化的发展过程中,科技创新、管理创新和金融创新等创新驱动力也将催化出新兴PPP行业市场。“科技+金融+管理”的创新模式将成为PPP市场的新动力,因此,具有综合创新能力的公司将成为PPP市场的骄儿,成为投资市场的新宠。
随着PPP项目的落地,PPP项目的管理和政府对项目服务质量的监管成为项目成功的关键:如何实现有效的管理运营从而控制项目成本和周期;如何监管项目质量并对项目公司的绩效进行审核和评估,将驱动PPP市场发展的方向。PPP项目管理运营才是几十年合同期的PPP项目成功的关键。
科技的创新是中国中小企业有权力参与到PPP市场的核心手段。中小企业在面对巨额投资的PPP项目手足无措时,却可以通过创新的技术切入PPP市场,因为PPP市场主题多元化将促进PPP市场的专业化程度。在科技创新方面做得成功的是新加坡政府,通过市政部门与中小型企业的合作来实现了市政管理领域的科技创新,从而为广大的中小型科技企业提供了发展的机遇,国家在PPP项目对外输出过程中储备了大量的创新型技术和解决方案。
金融创新莫过于英国政府,其因最早进行公共服务产业金融体制改革而闻名于世。由于其在私有化领域的大量社会实践,最终诞生了PPP模式的前身——PFI,PPP模式在持续金融创新的基础上不断向前发展。在PPP模式推广中,中国金融机构和金融咨询顾问应该根据中国经济环境和政策环境不断创新和发展PPP的新融资模式,在熟练应用BOT、BOO、TOT等传统融资方式的同时创新出符合中国国情的融资模式。
趋势8：PPP产业资本海内外资本双向流动
未来PPP市场的重要发展趋势是资本在国内外市场的双向快速流动,以实现降低资金平均成本、分散项目投资风险、提高项目平均收益率等重要的项目目标。
海外资本将成为国内PPP市场投资的一部分。
在过去20多年基础设施建设市场的发展历程中,中国收到了诸如世界银行、国际货币基金组织、威立雅等跨国公司、国际资本和多边金融机构的大量投资。随着中国资本账户的开放和PPP模式的国家大力推广,国际产业资本与金融资本对中国PPP市场的投资规模预期将进一步加大。
国内资本对海外PPP市场的投资量不断增加。
中国在经济发展过程中积累了大量的国家外汇储备,随着中国国内经济发展增速的放缓,国际资本账户的净盈余将迫使中国政府寻求海外投资和资本保值增值的途径和渠道,亚洲国家城镇化和欧美国家基础设施的改善需求为中国资本提供了很好的投资渠道。2016年,中国国内资本对一带一路沿线的投资也不断增加,主要通过建立基础设施建设、产业园区等多个领域。
版权声明：本文著作权归新newPPP平台所有，NewPPP小编欢迎分享本文，您的收藏是对我们的信任，newppp谢谢大家支持！