2016年在以国资改革和农业侧供给结构性改革为主题的证券市场中，中信建投首席策略分析师王君认为，以保险资金为代表的绝对收益力量的崛起使得在金融监管升级下，市场风格的切换与投资者结构的变迁浑然一体。随着散户和公募基金的影响力被低杠杆水平的绝对收益投资者取代，原先公募和自然人投资者主导下的市场风格也在逐渐变迁。“具体到2016年的运行特征来看，高波动、高换手和极具散户特征(羊群效应)的快速拉升时代宣告终结，市场进而转向低波动、低换手以及缓慢爬升的特征。
而除了投资者结构的变迁与市场风格的切换，在中国证券市场上迎来一种新的金融金融衍生品创新：PPP资产证券化。
2016年12月28日国家发展改革委、中国证监会联合印发了《关于推进传统基础设施领域政府和社会资本合作（PPP）项目资产证券化相关工作的通知》。2017年1月新疆政府工作报告提出，2017年力争全社会固定资产投资1.5万亿，增长50%以上。
一，什么是PPP和资产证券化
PPP（Public-Private Partnership），即政府和社会资本合作，是公共基础设施中的一种项目运作模式。在该模式下，鼓励私营企业、民营资本与政府进行合作，参与公共基础设施的建设。
而资产证券化是以特定资产组合或特定现金流为支持，发行可交易证券的一种融资形式。 自1970年美国的政府国民抵押协会，首次发行以抵押贷款组合为基础资产的抵押支持证券-房贷转付证券，完成首笔资产证券化交易以来，资产证券化逐渐成为一种被广泛采用的金融创新工具而得到了迅猛发展
概括地讲，一次完整的证券化融资的基本流程是：发起人将证券化资产出售给一家特殊目的机构(SpecialPurpose Vehicle, SPV) ，或者由SPV 主动购买可证券化的资产，然后SPV 将这些资产汇集成资产池（Assets Pool ），再以该资产池所产生的现金流为支撑在金融市场上发行有价证券融资，最后用资产池产生的现金流来清偿所发行的有价证券。
举例简单通俗地了解一下资产证券化：
A:在未来能够产生现金流的资产
B:上述资产的原始所有者
C:枢纽（受托机构）SPV
D:投资者
过程
B把A转移给C，C以证券的方式销售给D。
B低成本地（不用付息）拿到了现金；D在购买以后可能会获得投资回报；C获得了能产生可见现金流的优质资产。
投资者D之所以可能获得收益，是因为A不是垃圾，而是被认定为在将来的日子里能够稳妥地变成钱的好东西。
SPV是个中枢，主要是负责持有A并实现A与破产等麻烦隔离开来，并为投资者的利益说话做事。
SPV进行资产组合，不同的A在信用评级或增级的基础上进行改良、组合、调整。目的是吸引投资者，为发行证券。
在这一过程中，最重要的有三个方面的问题：
1、必须由一定的资产支撑来发行证券，且其未来的收入流可预期。
2．即资产的所有者必须将资产出售给SPV，通过建立一种风险隔离机制，在该资产与发行人之间筑起一道防火墙，即使其破产，也不影响支持债券的资产，即实现破产隔离。
3．必须建立一种风险隔离机制，将该资产与SPV的资产隔离开来，以避免该资产受到SPV破产的威胁。后两个方面的问题正是资产证券化的关键之所在。其目的在于减少资产的风险，提高该资产支撑证券的信用等级，减低融资成本，同时有力地保护投资者的利益。
二，国家发展改革委、中国证监会联合印发了《关于推进传统基础设施领域政府和社会资本合作（PPP）项目资产证券化相关工作的通知》重点要求如下：
充分依托资本市场，积极推进符合条件的PPP项目通过资产证券化方式实现市场化融资，提高资金使用效率，更好地支持传统基础设施项目建设。鼓励支持“一带一路”建设、京津冀协同发展、长江经济带建设，以及新一轮东北地区等老工业基地振兴等国家发展战略的项目开展资产证券化。
项目实施单位要严格执行PPP项目合同，保障项目实施质量，切实履行资产证券化法律文件约定的基础资产移交与隔离、现金流归集、信息披露、提供增信措施等相关义务，并积极配合相关中介机构做好PPP项目资产证券化业务尽职调查。
中国证监会系统相关单位应积极配合发展改革部门加大PPP项目资产证券化业务的宣传和培训力度，普及资产证券化业务规则及监管要求等相关知识，推动PPP项目相关责任方建立健全资产证券化业务的合规、风控与管理体系。
中国证监会鼓励支持相关中介机构积极参与PPP项目资产证券化业务，并督促其勤勉尽责，严格遵守执业规范和监管要求，切实履行尽职调查、保障基础资产安全、现金流归集、收益分配、信息披露等管理人职责，在强化内部控制与风险管理的基础上，不断提高执业质量和服务能力。
作为一种创新融资方式，资产证券化为社会资本方投资PPP项目提供了新的退出渠道，并有效地降低了融资成本。同时，可推动政府及社会资本合作方降低金融杠杆，对于防范金融风险具有积极意义。任泽平指出，基建和PPP项目得到政策大力支持。2016年以来PPP出现政策超预期、落地超预期、业绩超预期
然而，有的学者认为在PPP项目进行资产证券化之后，如何保证其违约风险评估的客观性与准确性？对于一般投资者而言，并不具备鉴别资产证券化产品违约风险的能力，因此就需要第三方专业的评级机构来提供这种关于违约风险的评级信息。如果观察2007年美国次贷危机爆发的原因，有很多研究都表明，评级机构未能提供客观而准确的信息是引发次贷危机并进而导致全球金融危机的一个重要原因。如何改进目前的评级市场，这涉及到评级市场的付费模式、竞争机制以及监管体制等多方面调整。
作为中国证券市场上新的金融金融衍生品---PPP资产证券化，它将如何发展？让我们拭目以待。
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