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“十三五”国家自然保护区规划建设目标宏大，推进我国生态环境建设：
日前，央视《中国财经报道》栏目播出“修复生态新家园”系列节目，阐释生态环保对于经济可持续发展的重要性，体现了中央政府对生态文明建设的高度重视。节目指出：根据“十三五”《全国自然保护区发展规划》，强化自然保护区建设和管理，加大典型生态系统、物种、因和景观多样性保护力度，中国未来将新建50个国家级自然保护区，完成200个国家级自然保护区规范化建设，目前全国自然保护区面积占陆地国土面积比例将近14%。
开启新蓝海，生态建设PPP政府付费有保障，项目订单加速落地：
生态环境建设PPP项目为公益类项目，回报机制为政府付费，不存在与日前发布的相关PPP规范规定相冲突之处。同时，政府对生态文明建设的重视程度也将促使政府今后加大生态环境建设的投入和付费力度，与依靠后期运营收回投资的基建类PPP在回报机制上存在本质区别。得益于国家对生态文明建设的高度重视及PPP模式在相关建设领域的大力推广，园林PPP公司项目订单加速落地，其中：蒙草生态17年截至目前累计新签合同69.39亿元，为16年全年订单的1.37倍；岭南园林17年新签合同30亿元，为16年的1.38倍；棕榈股份17年新签合同130.86亿元，为16年的3倍；铁汉生态17年新签订单96.08亿元，为16年订单的1.1倍；东方园林17年新签订单250.97亿元，为16年全年订单的63%。
园林PPP业绩增速处于历史高位，当前估值低于历史平均，相对低估：
项目订单放量增长，转化营收速度加快，相关公司业绩高成长。根据园林PPP半年度业绩预告及快报，相关公司业绩增速正处于历史高位，具体来看：蒙草生态中报业绩预告增速高达210%~240%；岭南园林91.19%；棕榈股份60.91%；东方园林70.79%；铁汉生态30%~60%。另一方面，相关公司的当前PE估值位于15-25倍区间，低于历史平均水平30-35倍区间，板块公司市值存在相对低估。
重点标的：推荐最受益PPP政策的园林PPP板块，重点标的为“三黑三白”（蒙草生态、铁汉生态、东方园林，岭南园林、棕榈股份、美晨科技）+重组“双剑客”（京蓝科技、云投生态）。
风险提示：固定资产投资下滑，PPP项目落地不及预期等。
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