【申万宏源建筑】周观点:关注PPP板块的积极变化,专业工程业绩高确定性

东华科技：18年业绩迎来拐点，PE13X。受益国内煤制乙二醇建设加快，公司业绩进入释放期，后续订单有保障，新型煤化工和环保业务发展助力长期成长。

中材国际：18年34%增长，PE12X。水泥窑协同处理危废空间大，“俩材”合并后有资产整合预期，工程业务订单回暖。

中国化学：18年46%增长，PE12X。17年国内订单实现65%增长，海外项目开工率提升，业绩增长加速可期。业务板块上面，受益民企投资炼化产能加速，石油化工订单好；新型煤化工随着政策放松和油价上涨，投资意愿加强；环保及基建扩张将加速。17年新管理层上任动力足。

中国建筑：18年13%增长，PE7X。三大业务板块持续边际改善，中海地产经营步入稳健扩张期，17年拿地加速，土地储备充足；房建受益于地产龙头市占率提升，增速快于行业平均；公司财务谨慎，管理执行力强，低估值高安全边际。

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建筑装饰行业市场表现

       上周建筑行业涨幅0.54%，跑赢上证综指（-1.05%）、沪深300（-1.34%），跑输深圳成指（1.81%）、中小板（2.35%）、创业板（6.18%），与上证主板相比，建筑行业有超额收益产生。

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行业及公司近况

1、2018年2月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为50.3%，比上月回落1.0个百分点，制造业总体延续扩张态势，增速有所放缓；中国2月非制造业PMI为54.4，比上月回落0.9个百分点，高于去年同期0.2个百分点，非制造业总体仍保持较高的景气水平；2月综合PMI产出指数为52.9，虽比上月回落1.7个百分点，但仍高于临界。

2、统计局发布2017年国民经济和社会发展统计公报，经初步核算，2017全年国内生产总值827122亿元，比上年增6.9%。全年人均国内生产总值59660元，比上年增6.3%。全年国民总收入825016亿元，比上年增7.0%。

3、雄安新区发布10万亩苗景兼用林建设项目施工总承包1-6标的中标候选人公示，东方园林与中交天津航道局中标第三标段，铁汉生态与中铁十八局中标第四标段，岭南园林与中电建路桥集团中标第一标段，中标价分别为2.33亿元、2.02亿元和2.38亿元

4、证监会召开新闻发布会，会上发布了沪深交易所《关于开展“一带一路”债券试点的通知》。

5、湖南省率先对PPP和政府购买服务实施负面清单管理。

1、东方园林：预计2017年实现营收152.40亿（同比+77.95%），归母净利润21.81亿（同比+68.37%）。

2、岭南园林：（1）预计2017年实现营收47.97亿（同比+86.81%），归母净利润5.20亿（同比+99.55%）。（2）公司作为联合体成员之一预中标“雄安新区10万亩苗景兼用林建设项目施工总承包第一标段”，预中标价格约为2.38亿元，占公司2016年营业收入的9.28%。

3、蒙草生态：预计2017年实现营收55.69亿（同比+94.69%），归母净利润8.55亿（同比+151.85%）。

4、铁汉生态：发布业绩快报，预计2017年实现营收80.47亿（同比+75.95%），归母净利润7.66亿（同比+46.64%）。

5、金螳螂：（1）预计2017年实现营收209.38亿（同比+0.93%），归母净利润19.41亿（同比+15.37%）。（2）潘洁女士辞去公司副总经理及董事会秘书职务。

6、苏交科：预计2017年实现营收67.77亿（同比+61.30%），归母净利润4.60亿（同比+21.33%）。

7、东华科技：（1）预计2017年实现营收29.09亿（同比+73.83%），归母净利润-6313万（同比-177.18%）。（2）2017年度计提应收账款坏账准备-138.81万元，其他应收款坏账准备-428.36万元，存货跌价准备2.91亿元，合计2.86亿元，占2016年度归母净利润的349.04%。

8、中国建筑：近期，公司新签7项房屋建筑项目和8项基础设施项目，合计金额528.5亿，占2016年营业收入5.5%。

9、东华科技：控股股东化三院计划增持公司股份，增持比例为公司总股本1-2%，不低于446万股，不超过892万股。

10、洪涛股份：（1）全资子公司前海教育拟以人民币5.10亿元收购四川新概念教育投资有限公司51%股权，新概念公司承诺2018年净利润人民币6500万元、2019年净利润人民币7500万、2020年净利润人民币8500万元，超出部分由前海教育奖励20%给润生教育，不足部分由润生教育补足。（2）全资子公司前海教育与匡增忠签订《股权转让框架协议》，就前海教育收购广东维城公司55%股权，进而控制广州涉外学院事宜达成意向性约定。