【默丘利·财经】据财政部的数据测算，目前中国城镇化率为54%，预计2020 年将达到60%，由此带来的投资需求将高达42 万亿元，即新型城镇化将形成巨大的建设资金缺口，这无疑为信托展业提供了宽阔的平台。由于土地财政的难以为继，融资平台融资职能正被逐步剥离，而地方政府在预算管理和债务约束下，面临巨大的资金缺口，积极引入PPP 模式，鼓励和吸引社会资本以合资、独资、特许经营、承包等方式参与基建投资，将是最优抉择。通过引入民间资金，将形成更有效率、更具活力、可持续的资金管理机制。
PPP模式下社会资本如何融通在项目中，特别是信托融资如何实现退出成为信托参与PPP模式的核心。
主流的观点认为信托公司通过发行集合信托计划，通过股权方式参与SPV，随后，政府参与方通过股权溢价回购，实现信托资金退出。然而PPP项目前期资金投入量较大，项目前期现金流难以覆盖信托融资资金，而目前信托融资对接的项目往往期限较短，政府难以在项目初期回购上述股权，相比于信托，SPV更喜欢银行长期固定资产贷款授信。而对于信托公司参与PPP项目而言，实现信托退出尤为关键，关乎风险防控，同时也关系到项目顺利建成并投入使用。针对信托退出，可设计由银行理财资金对接单一资金信托投资PPP项目模式，待项目建成后，再由银行向SPV发放长期固定资产贷款将单一信托资金置换出来，可实现银行对PPP项目的纵深了解，便于银行在固贷授信及贷前审查过程中对项目的风险把控。
信托公司也可以股权附加债权形式向项目公司融资，由于PPP项目涉及到整个项目的资本金投入，可由信托公司发行集合信托计划，以股权的形式入股SPV，达到项目自有资金投入比例后，引入银行资金继而发放符合政策的固定资产长期贷款，达到信托结束期，由SPV其他股东进行回购上述股权，实现集合信托退出，如涉及到SPV中相应股权占比，可由信托以股+债形式，行使名义上小股东，向SPV进行股东借款，到期由SPV进行偿还贷款并由其他股东进行股权回购，实现信托退出。
信托公司也可直接向SPV公司进行贷款融资，但这种方式对项目公司的要求相对比较高，需要信托公司评判整个项目的现金流情况，注意项目期限和还款时间安排与现金流相匹配。例如，PPP供热项目可以很好地实现融资期限与还款期限的匹配，A公司目前通过竞标获得某新区集中供热项目，供热面积达200万平方米，传统的市政集中供暖管道尚没有到达该地区，如果铺设供热管道管网，将大大增加基础设施建设成本，而这些成本要么由政府承担要么转嫁到消费者买单，A公司所采用的供热技术是基于专利所带来的新型环保供暖方式，建设该项目需要1.5亿元，A公司以自有资金投入5000万元，其余资金敞口由信托公司提供融资，由信托公司提供2年期信托资金1亿元，而银行信贷资金在项目前期难以介入，通过现金流测算，A公司建设该项目需要10月工程期，通过收取供暖管道碰口费在1年内可实现1.2亿元收入，加上收取第一年供暖费2000万元，可实现现金流对信托贷款本息的完全覆盖。
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