【民生环保公用行业点评】9月环保PPP落地速度改善明显,新入库项目偏重运营

我们统计了2018年9月CPPPC数据库项目库的情况并进行了简要分析。

9月落地速度改善明显，入库增多、出库放缓

截至9月末，CPPPC管理库/储备清单项目总额分别为12.14、5.03万亿，环比8月+5700/-3500亿元，其中执行阶段总额6.41万亿，单月净增加2626亿元，环比7、8月月均1200亿的新增落地额有翻倍增长。9月出入库金额4733/6799亿，清库仍在持续，但出库总额较8月基本持平，入库总额环比+1890亿。管理库中准备阶段总额+3082亿，回升较为明显，改变此前逐月下滑的趋势。

出入库行业类型未有明显改变，贵州清库持续、江苏入库较多

从当月所有出入库项目行业分类来看，入库项目仍是以市政、交运、城镇综合开发项目为主，出库项目中旅游类项目占比有所提升。分省份来看，9月贵州在库额净减少1965亿，江苏净增加1816亿，变化明显。贵州9月出库项目总额2043亿，出库类型以交运、市政和旅游类项目为主，项目额总和占其出库额的67%，延续了8月份大额出库状态，而在此前该省未出现该种情况。江苏入库总额1786亿元，入库类型则是以市政、城镇综合开发和生态环保类项目为主，三者总和占入库总额的72%。2018年以来江苏省已有3批项目入库，共计2356亿，其中环保类项目占比为20%，远高于全国库11.6%的水平。2018年7月江苏省印发《政府和社会资本合作（PPP）项目入库管理工作规则》，明确提出垃圾处理、污水处理和城市供水等公共服务领域，各地新建项目要“强制”应用 PPP 模式，并优先入库，江苏省经历前期经济高速发展期后环境治理需求较大，该项规定在响应财政部此前全面实施污水垃圾PPP模式规定的基础上再次升级，给予优先入库的支持，有望在其余省份推广。

环保落地速度好于全行业平均水平，新入库项目偏重运营类

9月广义环保在库总额新增492亿至1.99万亿，新增执行阶段项目额557亿，环比+154%。广义/狭义落地率单月提升1.8%/1.3%，好于行业平均的1.1%/-0.3%，仍有近7000亿准备及采购阶段项目等待落地，后续市场空间巨大。广义环保当月出入库项目总额452/933亿，出库项目以综合治理、湿地保护和供水类项目为主，占所有出库项目的80%，入库项目则是以综合治理、污水处理和垃圾处理3类项目为主，三者合计占比89%。

1、政策推动、政府资金投入及回款不及预期。2、推荐公司订单获取及执行速度不及预期。3、融资渠道受阻，利率持续上行。

陶贻功(执业证号S0100513070009)：2011年7月加入民生证券至今，一直从事煤炭、电力、燃气、环保等大能源方向的行业研究。2012年“新财富最佳分析师”入围、2012年“第六届水晶球奖”（非公募类）第二名、2012年“金牛分析师”入围奖核心成员。

晏溶(执业证号S0100117060016)：环保及公用事业方向负责人，2010年硕士毕业于华南理工大学环境工程专业，中级工程师，曾就职于深圳市市场监督和管理委员会、广东省环保厅直属事业单位，长期从事环保行业政策及市场研究，2017年加入民生证券。

杨任重(执业证号S0100118070006)：团队成员，香港理工大学精算与投资科学硕士毕业，2018年加入民生证券。