9月9日 题材热点：PPP+轨交
8日发改委召开城市轨道交通投融资机制创新研讨会，重点介绍了港铁可持续发展的PPP模式经验、北京四号地铁线PPP项目运作等情况。目前各地方政府对于推进PPP展开意愿强烈，已落地项目也大多集中在市政和轨交领域。预计2016年到2020年，我国城市轨道交通总里程复合增速18%左右，康尼机电为国内轨道交通门系统供应商龙头；
大事要闻：
两种计价外储双双减少值得警惕——评8 月外汇储备数据
8 月美元计价和SDR 计价外储双双减少，为半年来首次出现，值得警惕。美元计价减少159 亿美元，为连续第2 个月下降，降幅较上月有所扩大；SDR 计价外储减少130亿SDR，为近4 个月来首次下降。如剔除估值效应，外储降幅可能更高。外储减少主要有三个原因，一是8 月联储加息升温、美元走强；二是人民币对美元和一篮子货币汇率均不同程度贬值；三是8 月居民出境旅游和留学购汇需求较高。中美经济周期错位，联储加息和国内资产泡沫预期推动下，人民币可能仍承压。但由于8 月美国非农就业数据不达预期，短期加息预期回调，也由于G20 峰会就加强政策协调、避免货币竞争性贬值达成共识，预计人民币总体可控。
外储减少159 亿美元，降幅较上月有所扩大；SDR 计价外储减少130 亿，近4 个月来首次下降。8 月末官方外汇储备余额为31851.7 亿美元，略低于市场预期的31900 亿美元；8 月外储较上月减少158.9 亿美元，为年内第5 次、连续第2 个月出现下降，上月为减少41 亿美元。8 月末SDR 计价外储余额为22843.5 亿SDR，较上月末减少129.8 亿SDR，为连续3 个月回升后首次下降。
美元计价和SDR 计价双双减少值得警惕。按外汇局公布的主要货币对美元折算价，8月日元、欧元升值，英镑贬值，我们测算由于汇率变动外储中非美元资产总体升值约30-40 亿美元，如剔除此效应，8 月外储降幅更大。2016 年5 月和7 月美元计价外储均减少，但SDR 计价则为回升，反映外储和汇率预期总体稳定，但8 月两种计价同时减少，为半年来首次出现，值得警惕。
8 月外储降幅有所扩大，主要源于美元加息预期升温、人民币贬值预期盘桓不去以及暑期居民购汇需求增加。一是8 月中旬以来，受美联储官员数次发表鹰派讲话影响，加息预期明显升温，美元走强，8 月中下旬美元指数涨幅达1.9%，全月累计涨0.5%。
二是人民币汇率承压，贬值预期挥之不去，8 月全月人民币中间价贬0.6%，即期汇率贬0.4%。三是8 月仍处暑期，居民出境旅游和留学购汇需求较高。
人民币汇率略承压但总体可控。中国增速换挡，经济下行压力仍然较大，而美国复苏势头较强，12 月加息为大概率，人民币可能仍承压。但考虑到美国8 月非农就业数据不达预期，市场大幅下调9 月加息概率，G20 会议强调国际政策协调，就避免货币竞争性贬值和不以竞争性目的盯住汇率达成共识，预计人民币汇率总体可控。人民币汇率真正企稳有赖于通过改革改善中国经济基本面前景。
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