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导读：
因PPP加速、地产调控周期基建投资增速提升，大建筑国企业绩存超预期可能，同时国改从内生上提升大建筑国企估值水平，持续看好大建筑国企。
摘要：
1、大建筑国企阶段性上涨条件：催化剂是重要因素。通过对中国中铁上市至今的5次阶段性上涨分析，具备超预期催化是大建筑国企出现“阶段性上涨”的最重要条件，如2012年1月至2013年1月年的基建复苏催化、2013年7月的业绩超预期兑现催化，2014年底的“一带一路”催化，以及目前的国改、PPP、基建投资增速有望提升的催化。此外，催化剂到来之前的估值水平决定上涨幅度，当前整体来讲大建筑国企估值偏低，大建筑国企估值从低到高以此为中国建筑（6倍）、中国铁建、中国交建、葛洲坝、中国中铁、中国中冶、隧道股份（18倍）。
2、大建筑国企目前具内外生增长条件，当前大建筑国企或存在业绩超预期催化剂。
l 当前国家大力推进PPP模式、国企改革，地产调控基建投资增速有望提升，且大建筑国企2016年订单较多出现大幅增长且目前为历史上最好的盈利能力情况下，大建筑国企业绩有望迎来非线性向上增长，而目前市场对大建筑国企未来业绩预测仍旧为线性外推，大建筑国企业绩将可能出现超预期兑现。
3、近期国改和PPP加速催化。1）大建筑国企国企改革事项多，如中国中铁和中国铁建存国改预期、中国交建（国有投资公司试点）、葛洲坝（中国能建推出股权激励计划）、中国建筑（央企信批试点）；2）大建筑国企PPP竞争优势大，在融资成本和业务资质范围两个层面具有民企不可比拟的优势。如葛洲坝为PPP龙头之一，中国交建为交运和市政领域行业龙头而交运市政两个行业PPP项目规模最大，中国中冶在PPP业务上的进展有可能超预期；中国建筑作为最大的建筑企业，2016年其PPP业务量承接较2015年全年已至少增长640%；3）近期国企改革和PPP催化多，国改方面如中国联通进入央企混改试点，央企重组可能进入关键窗口期，PPP方面如两部委出台政策大力推进PPP落地，第三批万亿PPP示范项目推出料提升PPP落地速度。
4、推荐葛洲坝（600068）、中国中冶（601618）、中国中铁（601390）、中国铁建（601186）、中国交建（601800）、中国建筑（601668）。1）葛洲坝（中国能建推出股权激励计划+PPP龙头之一+低估值）；2）中国中冶（低估值+央企重组+PPP或超预期）；3）中国中铁+中国铁建（存国改预期+基建龙头+受益基建稳增长+订单增速快）；4）中国交建（国有投资公司试点+交运市政PPP规模最大）；5）中国建筑（央企信批试点+低估值高分红+PPP订单增速快+受益基建稳增长）。
5、风险提示：政策支持力度下降、业绩增长不及预期、地产调控风险等
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