在发改委推出PPP项目资产证券化接近一个季度之后，财政部的PPP项目资产证券化也即将推出。
经济观察网记者获悉，财政部与中国人民银行、证监会联合推动的PPP项目资产证券化工作已经结束征求意见阶段，正在财政部内部走程序。
这也就意味着财政部联合中国人民银行、证监会联合推动的PPP资产证券化离出台已然不远。
中诚信证券评估有限公司结构融资评级部总经理邓大为告诉经济观察网，PPP资产证券化，简单来说就是PPP+资产证券化，PPP的含义是社会资本与政府合作，实质为利益共享，风险共担，社会资本通过参与PPP项目，获得项目绝大部分收益，承担项目的运营和操作、商业风险；政府承担法律、政策和最低需求等风险，获得少量或者不获得收益。
邓大为认为，资产证券化对于PPP来说，一方面，资产证券化作为基础设施领域重要融资方式之一，产品特征与PPP项目投资收益稳定、回报期长等特点相契合；另一方面，推动PPP项目资产证券化有利于盘活PPP存量资产，吸引更多社会资本参与PPP项目建设，提高PPP项目资产流动性，推进供给侧结构性改革。
邓大为认为，PPP资产证券化发展空间很大。首先未来基础设施建设项目将更多地采用PPP模式，PPP项目大多都具有现金流稳定且可预测的特性，符合证券化的要求。当前，监管层出台了一系列措施鼓励推进PPP项目证券化融资，交易所也开通了绿色通道加快审批进度，预计PPP资产证券化市场将迎来爆发式增长。
财政部金融司司长孙晓霞对媒体表示，为规范推进PPP资产证券化工作，财政部、人民银行、证监会将于近期联合发文，进一步明确PPP资产证券化的条件、标准、程序，突出市场化导向，财政部不会参与审核。
经济观察网了解到，财政部推动的PPP项目资产证券化与发改委推动的PPP项目资产证券化相比，对项目的要求大致一样，但是财政部并不向证监会直接推荐PPP项目，而是由各省财政部门直接对接交易所。
“财政对PPP项目资产证券化的主要思路是，项目公司发行债券必须降低综合债务成本，要做到债务隔离和风险隔离，信息充分披露，打破刚性兑付，不能倒逼政府买单。”一位PPP专家对经济观察网表示。
2017年3月10日，证监会新闻发言人张晓军表示，国家发展改革委向证监会提供了首批9单PPP资产证券化项目的推荐函，其中包括交通设施、工业园区、水务、固废处理等类型的传统基础设施领域项目。这也标志着，发改委与证监会联合推动的PPP项目资产证券化已经落地。
3月10日下午，上交所网站发布消息称，“中信证券-首创股份污水处理PPP项目收费收益权资产支持专项计划”获批发行。同日午间，华夏幸福固安工业园区新型城镇化PPP项目供热收费收益权资产支持专项计划（下称“华夏幸福ABS”）、中信建投-网新建投庆春路隧道PPP项目资产支持专项计划（下称“庆春路隧道ABS”）取得交易所无异议函，正式获准发行。
发改委投资司副司长韩志峰认为，PPP项目资产证券化是保障PPP模式持续健康发展的重要机制。资产证券化是基础设施领域重要融资方式之一，对提高PPP项目资产流动性、盘活PPP项目存量资产、加快社会投资者的资金回收、吸引更多社会资本参与PPP项目建设具有重要意义。
PPP资产证券化新规将出炉 财政部只划跑道不参与审核
来源：每日经济新闻
作者：记者 张钟尹
PPP项目有望迎来发展黄金期
财政部PPP中心公布数据显示，截至2017年3月末，全国入库PPP项目合计12287个，投资额14.6万亿元。
与此同时，各地积极开展PPP资产证券化试点工作，此前国家发改委已公布第一批、第二批推介项目。
财政部金融司司长孙晓霞透露，为规范推进PPP资产证券化工作，财政部、人民银行、证监会将于近期联合发文，进一步明确PPP资产证券化的条件、标准、程序，突出市场化导向，财政部不会参与审核，“只划定跑道，让市场主体在跑道内运作。”
有观点认为，PPP和资产证券化都是万亿级的市场。不过，PPP资产证券化也面临多重挑战。北京大岳咨询有限公司总经理金永祥向《每日经济新闻》记者表示，目前资产证券化仍然处于推广阶段，未来制度完善还需要一定过程。
三部委规范PPP资产证券化
近年来，财政部、国家发改委为推进PPP模式的两个主要部门，按照相应职责分工，国家发改委推进“传统基础设施领域”的PPP项目，而财政部侧重于“公共服务领域”的PPP项目。
2016年底，国家发改委、中国证监会联合印发了《关于推进传统基础设施领域政府和社会资本合作（PPP）项目资产证券化相关工作的通知》，明确了资产证券化PPP项目的范围和标准。
距离相关部门出台上述通知不到3个月的时间，首批4家PPP资产证券化项目就获得了监管部门的核准发行。
中国证监会公司债券监管部副主任张庆曾表示，PPP资产证券化在资本市场与PPP领域之间架起了一座桥梁，无论对于PPP项目建设还是对于资本市场发展都具有重要意义。PPP项目资产证券化，可通过市场化方式，提高PPP项目资产的流动性。只要PPP项目运营符合要求，理论上两年后，就有可能通过资产证券化方式盘活存量投资，这将大幅提高其资金使用效率和社会资本的参与意愿，这对于吸引更多社会资本参与PPP项目建设具有重要意义。
针对PPP项目资产证券化相关进展情况，孙晓霞表示，近期财政部、人民银行、证监会将联合发文，规范推进PPP资产证券化工作。
将解决社会资本方退出问题
清华大学教授、PPP项目专家王守清认为，PPP项目本身资金投入巨大，如果主要依靠银行贷款或者社会资本自有资金，不仅很难满足PPP发展的要求，而且潜在风险巨大。
他表示，现在一个PPP项目要找到资本金不难，贷款也不难，但要做到有限追索项目融资才难，国际上PPP项目都是基于项目融资，即通过项目本身的收入（来自于使用者、政府或二者）、资产和合同权益通过合同安排等来分担风险。
资产证券化，是指以基础资产未来所产生的现金流为偿付支持，通过结构化设计进行信用增级，在此基础上发行资产支持证券的过程。
金永祥向《每日经济新闻》记者表示，PPP资产证券化主要的作用是加强资金投资的效率，解决社会资本方的退出问题。比如社会资本方参与了一个PPP项目，现金流通过证券化的手段转让出去，它的部分项目资金能够提前回收，以此投到别的项目上去，提高资金的效率，这样可以做更多的项目。
他向记者打了个比方，就像房地产开发商，完成一批房子的开发，先卖出期房，再利用这些资金开发另一批。
运营时间等影响证券化推广
对于PPP资产证券化的这一市场的规模和潜力，一种观点认为，PPP和资产证券化都是万亿级的市场，并且资产证券化为PPP项目的社会资本方提供了退出途径，有助于增加积极性，两者的结合意味着巨大的机会。
不过，也有观点认为，这一市场在近几年内无法得到很大发展。
在金永祥看来，两批PPP资产证券化推介项目数量较少，证券化的效果还不明晰，目前资产证券化仍然处于推广阶段，未来制度完善还需要一定过程。
PPP项目运营时间较长成为资产证券化面临的一大挑战。恒泰证券报告认为，当前很多PPP很多项目都是长达二三十年，但目前国内的资产证券化项目一般都在10年以内，后面如何实现收益需要设计者长远规划。
中金公司固定收益研究团队一份研报也指出，目前我国资产证券化产品的投资群体以银行为主、券商/基金等为辅，此类机构均偏好中短期品种，5年以上的品种销售非常困难。而由于PPP项目周期很长，势必将设计与其现金流相匹配的长期限档位。
发改委及财政部PPP项目库专家、济邦咨询董事长张燎表示，投资人开展资产证券化，多了一个再融资的方式，这个机制本身很好。但如果融资成本差不多，资产证券化还要增加中介机构费用，投资人未必有动力去开展资产证券化。尤其，当前利率还在走高，资产证券化未来可能还是个“小众市场”。
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