■三部委联合发文，PPP-ABS再迎政策红利：2017年6月19日财政部联合央行和证监会发布《关于规范开展政府与社会资本合作项目资产证券化有关事宜的通知》（财金2017【55】号，以下简称“《通知》”），分类稳妥地推动PPP项目资产证券化（以下简称“PPP-ABS”），严格筛选开展PPP-ABS，完善PPP-ABS工作程序，着力加强PPP-ABS监督管理。PPP-ABS获得了财政部、央行、证监会的力挺，有望打通资产证券化的银行间（ABN）和证券交易所市场（ABS），PPP-ABS再迎政策红利。
■PPP-ABS发行主体扩大，积极探索在建项目的ABS：《通知》明确项目公司、项目公司股东、项目公司债权人及其他相关主体可以开展ABS，进行融资安排、盘活存量资产和多渠道筹集资金，支持PPP项目建设实施。《通知》明确项目公司PPP-ABS的基础资产分为使用者付费、政府付费、可行性缺口补助等不同类型，统筹融资需求、项目收益、发行规模和期限等因素，着力降低ABS综合融资成本。同时，《通知》要求积极探索项目公司在项目建设期依托PPP合同约定的未来收益权，发行ABS产品，进一步拓宽项目融资渠道。
■优先支持优质PPP项目，重点支持符合国家战略的PPP-ABS：《通知》明确优先支持水务、环境保护、交通运输等市场化程度较高、公共服务需求稳定、现金流可预测性较强的行业开展ABS；优先支持政府偿付能力较好、信用水平较高，并严格履行PPP项目财政管理要求的地区开展ABS。重点支持符合雄安新区和京津冀协同发展、“一带一路”、长江经济带等国家战略的PPP项目开展ABS。省级财政部门可会同行业主管部门择优推荐ABS项目，按照有关监管规定和《通知》要求，出具推荐意见并抄报财政部，财政部PPP示范项目和符合国家战略部署的PPP项目有望成为ABS的主要受益者。
■投资建议：PPP-ABS再迎政策红利，三类公司有望充分受益：PPP三大投资逻辑：政策牛+模式牛+业绩牛，三部委再次发文推动PPP-ABS使得 “三牛”逻辑日益强化，政策牛依然存在，模式牛再进一步，业绩牛有望延续。我们认为在ABS将PPP带入2.0时代，企业不再单纯比拼“订单和业绩”，而是综合资源的整合能力，是全生命周期下的整体竞争实力，需要打通产业市场和金融市场。我们认为三类公司可能成为PPP2.0阶段的主要受益者：（1）省属地方国企，这类公司取得省内优质PPP项目能力强，甚至取得财政部PPP示范项目，成为ABS的主要受益者，重点推荐安徽水利和云投生态；（2）国企涉足少的细分领域，比如园林行业，行业龙头能够成为2.0阶段整合者，“园林+”公司能够通过差异化追赶行业龙头，重点推荐东方园林、铁汉生态、蒙草生态等行业龙头，岭南园林、文科园林、大千生态等“园林+”公司。（3）专业性的PPP公司，比如设计类公司，依托自己专业性能力掌握项目源，有可能成长为全生命周期模式下专业性强的PPP公司，重点推荐中设集团和中衡设计。
■风险提示：应收账款高企、现金流恶化、PPP项目落地进度缓慢、固定资产投资下滑、地方财政增长缓慢等风险。
END
安信证券金融市场部销售通讯录
识别二维码
打开新世界
版权声明：本文著作权归新newPPP平台所有，NewPPP小编欢迎分享本文，您的收藏是对我们的信任，newppp谢谢大家支持！