在政策强力催动之下，中长期万亿级别的PPP资产证券化市场中，环保类PPP资产证券化因其绿色金融属性，必然占据重要的位置，也将成为一个投资风口之上的重磅组合。
PPP市场热潮里又加了一把火，政策推动是助燃剂，这一次力度罕见。
7月18日，财政部等四部门公布《关于政府参与的污水、垃圾处理项目全面实施PPP模式的通知》（下称《通知》），以进一步规范污水、垃圾处理行业市场运行，提高政府参与效率，充分吸引社会资本参与，促进污水、垃圾处理行业健康发展。
《通知》提出，政府参与的新建污水、垃圾处理项目要全面实施PPP模式，有序推进存量项目转型为PPP模式。尽快在该领域内形成以社会资本为主，统一、规范、高效的PPP市场，推动相关环境公共产品和服务供给结构明显优化。
对这一则《通知》，核心是充分理解“全面”这个字眼的内涵，与此前的“鼓励”、“引导”不同，“全面”基本等同于强制推广的意味。从内容上看，全面实施PPP模式不仅适用于新建环保类项目，连存量项目也要进行PPP转型，这事就搞大了！
环保行业PPP项目将增重扩容
以污水、垃圾处理两类环保项目为切入点在行业内全面实施PPP模式，标志着政府与社会资本PPP合作从常态化推动递进到细分行业落地强制推广，这个突破口有很强的示范效应。有分析认为，污水、垃圾处理环保类项目采用PPP模式较早，如果其他行业相对条件成熟，也有可能会效仿环保类项目在行业内整体推进。
《通知》称“对于未有效落实全面实施PPP模式政策的项目，原则上不予安排相关预算支出”，这一要求表明，地方政府在污水和垃圾处理这两类环保项目中，除了PPP模式已无其他路径可选。不得不说，《通知》将会对在中国快速发展的PPP模式起到推波助澜的作用。
据统计，2014年1月至2017年6月，全国公示社会资本方中标人的PPP项目3774个、总金额5.6万亿元。其中2016年以来的项目达3205个、总金额4.6万亿元。其中除基建工程项目外，环保项目也为数不少，且体量较大，有的综合性项目规模达到30-50亿元，甚至超过百亿，不排除各地会有更多超百亿的项目现身。
《通知》释放的信号将有助于社会资本参与PPP投资树立信心，或将形成全国各地环保类项目全面开花的局面，即便有地域经济差异，但整体的政策导向利好将催生环保行业PPP项目体量扩大，数量大幅增长，市场风口将至。
对PPP项目创新要求更高
《通知》鼓励污水、垃圾处理领域全方位引入市场机制，推进PPP模式应用，对污水和垃圾收集、转运、处理、处置各环节进行系统整合，实现污水处理厂网一体和垃圾处理清洁邻利。
《通知》界定了政府的参与范围：政府以货币、实物、权益等各类资产参与，或以公共部门身份通过其他形式介入项目风险分担或利益分配机制，且财政可承受能力论证及物有所值评价通过的各类污水、垃圾处理领域项目，全面实施PPP模式。
同时，也以“五个不”强化了对政府的约束：政府可以在符合PPP相关政策规定的前提下对项目给予必要的支持，但：
不得为项目融资提供担保
不得对项目商业风险承担无限责任
不得以任何方式承诺回购社会资本方的投资本金
不得以任何方式承担社会资本方的投资本金损失
不得以任何方式向社会资本方承诺最低收益
这不仅规范了政府举债行为，也对地方政府运作PPP的能力提出了更高要求。
有专业人士认为，在特许经营领域全面实施PPP模式没有问题，难点在于流域治理、农村环境治理、厂网一体化等新模式，这需要大量的创新设计，但项目可参照案例极少，可操作性还需要共同探讨摸索，对社会资本能力、地方政府能力等都是挑战。
未来环保PPP项目将向多种技术、多个行业共同合作完成的趋势发展，未来的专业能力配置将更加多元，相关中介机构的参与度会更高。
PPP资产证券化或孕育爆发期
众所周知，PPP资产证券化是为社会资本提供的一个退出通道，随着PPP项目“大跃进”，PPP资产证券化也必将迎来高速发展。
据媒体报道，2017年我国迎来PPP项目落地高峰期，至6月底，全国已落地项目2021个，总投资额3.3万亿元，存量资产空间较大，如果未来落地项目中有三分之一进行资产证券化，也有1万亿元的市场，再打对折也是5000亿元。放眼中长期，未来几年，PPP项目批量进入建设后期和运营期，中国PPP资产证券化潜在市场规模应该是万亿级的。
万亿级的市场需要强有力的政策支撑。
2016年12月21日，发改委、证监会联合印发《关于推进传统基础设施领域政府和社会资本合作（PPP）项目资产证券化相关工作的通知》，对鼓励进行资产证券化的PPP项目，明确要求项目已经正常运营2年以上，并已产生持续、稳定的现金流。
2017年6月，PPP资产证券化领域又一重要政策文件出台，财政部、人民银行和证监会联合发布了《关于规范开展政府和社会资本合作项目资产证券化有关事宜的通知》（55号文），对PPP形成实质性利好。
两个政策的出台也为PPP的大规模发展提供了保障。依据政策，只要PPP项目运营符合要求，理论上两年后就有可能通过资产证券化方式盘活存量投资，这将大幅提高其资金使用效率和社会资本的参与意愿。
据报道，国家发改委正积极推进PPP项目资产证券化，筛选并向证监会推荐了两批共17个拟进行证券化融资的PPP项目，目前4个项目已成功发行证券化产品。
推进PPP项目资产证券化既可以推动实体项目与资本市场对接，拓宽融资渠道，降低融资成本，从根源上破解PPP项目融资难题，特别是为PPP提供持续融资服务。同时，也有利于盘活PPP项目存量资产，提高流动性，促进规范PPP发展。
在政策强力催动之下，未来三年，PPP资产证券市场或迎来大爆发，环保产业天然贴有绿色标签，环保类PPP资产证券化因其绿色金融属性，必然在其中占据重要的位置。可以预见的是，环保+PPP+资产证券化不仅会成为“潮流组合”，也将成为投资风口之上的重磅组合。
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