1）继续推荐PPP：我们一直强调PPP模式是未来发展的大趋势，短期的扰动不影响长期的发展。7月地产投资下滑，基建投资稳增长作用增强，PPP应用比例提升；目前，PPP立法在推进，第四批示范项目也处于申报阶段，银行融资也正在迎来改善；此外，经历了一段时间的回调，相关公司估值都相对较低，龙头园林公司2017年估值在23倍左右，配置价值明显。个股方面，重点推荐葛洲坝、铁汉生态、岭南园林、棕榈股份、东方园林等。
4）央企订单高速增长，员工激励望加速业绩释放：上半年基建央企新签订单均实现明显增长，中国化学增速最高，增长77.40%，中国铁建增长46.85%，中国电建增长39.98%，中国中铁增长34.47%，中国建筑增长33.7%等。新签订单高增长主要归因于几个方面：1）国内基建投资水平高企；2）上半年融资环境趋紧以及PPP模式的应用，央企凭借融资等综合实力的优势，促使大量订单向央企集中；3）一带一路战略推进，基建央企加大海外业务推进力度，海外订单贡献提升明显。我们认为未来行业集中度将处于提升的状态，基建央企订单增长可持续；此外，央企层面改革也在推进，中国建筑、中工国际、中材国际等公布员工激励方案，订单转化有望加快，业绩增长将更具保障，中国建筑中报业绩预计增长10%以上，相比一季度增速有所提升，业绩加速有望延续。个股方面，我们推荐中国建筑、葛洲坝、中国交建、中国电建、两铁等。
重点推荐个股：
葛洲坝：
1）订单充足，2017上半年新签1259.36亿元，同比增长16.12%，其中PPP订单504.57亿元，2017年贡献收入有望实现大幅增长；
2）2017年公司环保业务有望爆发，此外进行费用控制和内部结构调整以及延伸产业链，实行深加工，环保业务毛利率有望提升；
3）17H1新签国际订单574.66亿元，增长40.60%，随着一带一路战略不断推进，相信公司海外业务将实现飞速发展；
4）我们预计17、18年EPS分别为0.95和1.15元/股，对应PE分别为11.11和9.17倍，维持强烈推荐。
铁汉生态：
1）公司在手订单非常充足，2016年新签订单121.84亿元，同比增长260%，其中PPP订单为75.99亿元。2017年初至今，公告订单93.50亿元，其中PPP订单71.90亿元，业绩高增长有基础；
2）公司资金较为充足，17Q1在手现金17.60亿元，而且，目前在筹备发行不超过11亿元可转债，充足的资金将有效保障项目落地；
3）定增解禁基本完成，此外，8.4亿元第二期员工持股计划已完成购买，成本12.19元/股，有望加速业绩释放；
4）我们预计17、18年EPS分别为0.54和0.73元/股，对应PE分别为22.8和16.9倍，维持强烈推荐。
岭南园林：
1）在手订单充足，截至2016年年底，累计在手90多亿正式订单，100亿左右框架协议。2017年年初至今，公告订单28.10亿元，其中PPP订单9.30亿元。此外，叠加恒润科技等收购公司，订单将更为充足；
2）公司资金状况良好，17Q1在手资金2.94亿元，并参与设立不超过15亿元的产业基金，保障PPP项目正常落地。另外，员工持股计划推出，加速订单转化，业绩加速释放；
3）“大生态+泛游乐”、“大PPP+大创意”双轮驱动，不断外延收购完善业务版图，相继收购恒润科技、德玛吉、新港水务，提升综合竞争力。两大板块协同效应显著，未来将会持续受益；
4）我们预计17、18年EPS分别为1.20和1.75元/股，对应PE分别为22.35和15.33倍，维持强烈推荐。
棕榈股份：
1）PPP+特色小镇有望成为新的风口，到2020年，将建设1000个特色小镇，预计总市场投资规模数万亿元；
2）连续签署特色小镇框架协议，其中梅州市梅县区雁洋镇、蓬莱市刘家沟镇项目是国家首批127个特色小镇项目之一；
3）在手订单充足，16年至今公告PPP订单112.26亿元，截至6月底，累计在手订单174.13亿元，是16年营收的4.46倍；资金也较为充足，截至17Q1，在手现金13.95亿元；成功注册20亿元超短期融资券；9.95亿元定增已完成发行，价格为9.05元/股；
4）总经理以均价9.3元/股增持1.6亿，短期看定增发行，中长期来看，18年2月，3年期定增解禁；
5）我们预计17、18年EPS分别为0.55和0.90元/股，对应PE分别为18.56和11.34倍，维持强烈推荐。
金螳螂：
1）在手订单充足，17H1在手订单460.39亿元，是16年营收的2.35倍，在所有上市装饰企业中排名第一，17年业绩有保障；
2） 家装推进顺利，17年规模起量确定性高，18年业绩贡献较大，我们预计18年家装业绩贡献有望超预期；
3）地产滞后效应，叠加公司“大客户”战略，17-18年公司公装订单增长概率高。此外，PPP业务、定制精装、海外业务等也将助力公司业绩增长；
4）我们预计17、18年EPS分别为0.75和0.95元/股，对应PE分别为14.57和11.51倍，维持强烈推荐。
上周回顾
1）2017年1-7月我国在“一带一路”沿线61个国家新签对外承包工程合同额780.9亿美元；
2）国务院发布促进外资增长若干措施：鼓励外资参与国企混改；
3）统计局：前7月房地产投资增速回落，过热局面降温；
4）“新一线”城市扩城：“撤县设区”城市规模猛增；
5）1-7月公路水路交通固定资产投资1.18万亿，同比增长22.6%；
6）财联社：雄安建设第1阶段将启动，首期投千亿治理河道；
7）全国钢结构住宅前沿技术论坛9月7日将于北京开幕；
8）7月份社会融资规模1.22万亿，对实体经济发放的人民币贷款增加9152亿元；
9）国务院：PPP立法定义政社伙伴关系，着力消除社会资本后顾之忧。
宏观
1）今年以来财政收入超预期增长，1-7月全国财政收入逼近14万亿元创历史新高；
2）7月规模以上工业增加值同比增6.4%，不及预期；
3）7月份社会融资规模1.22万亿，对实体经济发放的人民币贷款增加9152亿元；
4）15个副省级城市的上半年GDP公布，深圳以8.8%增速领跑；
5）2017年1-7月我国在“一带一路”沿线61个国家新签对外承包工程合同额780.9亿美元；
6）国务院发布促进外资增长若干措施：鼓励外资参与国企混改；
7）连续五个月增持美国国债，中国再成美国第一大债权国；
8）发改委：研究出台进一步激发民间有效投资活力的政策；
9）持续优化营商环境，稳信心蓄经济动能；
10）外交部：中方愿同新加坡加强“一带一路”合作；
11）本周央行公开市场操作净投放2220亿元；
12）本周Shibor隔夜利率上涨。
房地产链
1）7月全国首套房贷款平均利率上升至4.99%；
2）央行发布第二季度货币政策执行报告表示，全社会杠杆率高位有所趋稳，金融体系控制内部杠杆也取得阶段性成效；
3）截至7月底全国住宅库存创33个月新低；
4）房贷额度紧张，排队放款现象已蔓延至全国；
5）北京住建委明确表态：共有产权住房可办理落户上学；
6）多地设楼市违规“黑名单”，天津查处12家单位；
7）统计局：前7月房地产投资增速回落，过热局面降温；
8）“新一线”城市扩城：“撤县设区”城市规模猛增；
9）多地计划加大租赁及保障性住房供地；
10）北京租房新政征求意见稿：集体户口租公租房可落户；
11）上海静安两商业地块调整为租赁宅地，将提供近千套租赁住房。
基建
1）1-7月公路水路交通固定资产投资1.18万亿，同比增长22.6%；
2）中尼签署《中华人民共和国政府和尼泊尔政府关于促进投资与经济合作框架协议》；
3）财联社：雄安建设第1阶段将启动，首期投千亿治理河道；
4）智慧城市快速推进，PPP成重要建设模式。
其他
1）商务部、海关总署发布公告，自8月15日起全面禁止自朝鲜进口煤、铁、铁矿石、铅、铅矿石、水海产品；
2）中马最大经贸项目东海岸铁路动工；
3）发改委：积极组织企业发行企业债券用于发展住房租赁；
4）证监会：为稳定市场所采取的临时性政策措施已全部退出；
5）全国钢结构住宅前沿技术论坛9月7日将于北京开幕；
6）首批雄安概念股半年报盘点：七成公司业绩向好，新区建设着墨低调；
7）国务院：PPP立法定义政社伙伴关系，着力消除社会资本后顾之忧；
8）银监会：扶贫小额贷款不能用于建房、理财等支出；
9）中国恒天并入国机集团，央企兼并重组将加速。
上周市场回顾
1、行业：本周大盘上涨1.88%，创业板上涨4.57%，建筑行业上涨3.32%，在整个市场中表现居前；子行业板块均上涨，其中涨幅较大的有钢结构（8.5%）、化学工程（3.9%）和园林（3.8%）。
2、个股：本周涨幅前五的公司分别为中国核建（24.53%）、富煌钢构（18.34%）、岳阳林纸（17.62%）、东方铁塔（17.05%）和神州长城（11.94%）；跌幅前五的公司分别为西藏天路（-6.11%）、城地股份（-5.19%）、光正集团（-3.36%）、苏交科（-1.64%）和江河集团（-1.25%）。
3、其它：本周共有5家公司发生重要股东增减持，包括海波重科、中矿资源、成都路桥、丽鹏股份、美丽生态；共有8家公司发生大宗交易，包括中设集团、神州长城、美尚生态、东南网架、华铁科技、光正集团、中矿资源、成都路桥。
近期报告
8月1日，《苏交科中报点评：内生增速尚可，海外标的业绩复苏》。
7月31日，《全国PPP综合信息平台第七期季报点评报告：入库项目环比改善，落地率触底反弹》。
7月31日，《棕榈股份中期快报点评：业务进入收获期，业绩实现高增长》。
7月28日，《第四批PPP示范项目和第二批特色小镇点评：PPP发展愈加规范，行情迎多重催化》。
7月28日，《中钢国际中报点评：国内项目低于预期拖累业绩，在手订单充足全年业绩可期》。
7月23日，《PPP合作条例点评报告：PPP立法呼之欲出，PPP落地有望爆发》。
7月20日，《岭南园林点评报告：内生外延协同发展，助力中报业绩高增长》。
7月19日，《基建央企订单跟踪报告：基建+PPP+一带一路，促使上半年订单大幅增长》。
7月16日，《建筑行业定期报告：确定性优于弹性，推荐PPP园林+基建央企》。
6月7日，《葛洲坝深度报告：多元业务支撑转型发展，PPP+环保业务放量可期》。
6月7日，《棕榈股份点评报告：又一特色小镇协议签订，业务拓展进入高速通道》。
5月18日，《岭南园林深度报告：积极外延收购，完善大生态版图》。
5月2日，《建筑行业2016年报及2017年一季报综述：PPP赋予园林成长性，家装撑起装饰一片天》。
4月27日，《金螳螂年报及一季报点评：业绩稳定增长符合预期，家装推进顺利放量可期》。
4月10日，《特色小镇专题报告：特色小镇迎风起，万亿市场待掘金》。
4月7日，《中设集团深度报告：设计领先企业起航，外延完善业务体系》。
3月30日，《“一带一路”系列研究之一——一带一路盛宴开启，积极把握投资机会
》。
3月23日，《棕榈股份深度报告：三年磨一剑，再起航“特色小镇”第一股》。
3月10日，《文科园林深度报告：PPP新贵，后来居上》。
分析师承诺
负责本研究报告的每一位证券分析师，在此申明，本报告清晰、准确地反映了分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。
王彬鹏：上海财经大学数量经济学硕士，2015年7月加入招商证券，从事建筑工程行业研究。
李富华：上海交通大学产业经济学硕士，2016年4月加入招商证券，从事建筑工程行业研究。
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