基础设施PPP业务发展应明确和理清的四个问题(下)

1、设立PPP基金解决项目资本金

      PPP项目的资金分为股权和债务性资金两大部分，其中：股权融资（资本金）一般占项目总投资的20%左右，已成为建筑企业开展PPP业务的主要瓶颈，除传统的通过企业盈利积累、发行永续债券等企业筹资方式外，建议借鉴其它建筑企业通过“技术研究院+千亿产业基金+专业投资公司”三措并举建立基础设施协同投资模式的经验，通过公司少量出资，与集团基金公司或金融机构共同发起设立产业基金，今后，可由产业基金管理公司与公司组成联合体，作为社会资本方参与PPP项目投资运营，通过产业基金解决股权资金的“天花板”问题，发挥资金的杠杆作用，实现PPP业务大发展。

2、多渠道解决项目债务性融资

      PPP项目能否按期完成项目融资，一是项目要满足金融机构的要求，现阶段金融机构对PPP项目要求可概括为：项目前期各项手续合法合规（包括PPP程序和建设程序两方面内容）；项目融资主体具有项目的经营权和收益权；项目融资利息满足金融机构要求；项目能够实现稳定的现金流，满足还本付息要求；项目建设、运营风险可控等。二是PPP项目融资渠道可多样化，除通过银行长期贷款作为现阶段主要融资手段外，可以在充分进行经济可行性分析的前提下，通过产业基金进行融资；还可以通过与信托公司直接、间接合作，发行产品期限较长的债权信托计划进行债务性融资；此外，还可以通过融资租赁等方式，解决设备设施的采购资金等。三是要适时利用国家政策，对满足要求的PPP项目通过资产证券化，获取现金流。

      投资的最终目标是为了在风险可控的前提下，实现投资收益，为了避免公司出现本文开头《华夏时报》提到的此类项目。我们在PPP项目投资前：一是想明白项目投资回报实现的可能有多大？如果是政府付费项目，就要求项目投资回报的确认计量明确、政府财政付费支付能力可行、付费渠道合法畅通、按规定列入财政预算并经人大审批、政府支付的违约条款要公平合理，能够充分维护社会资本方的利益。如果是使用者付费项目，就要求对项目的未来市场需求有充分的、理性的分析和论证，要有对未来市场条件变化影响使用者付费收入的敏感性指标约定，对价格调整要有明确的触发条件的约定，对市场保底线、分红线要有明确的约定等。对可行性缺口补贴项目，上述两方面的内容都要考虑清楚。二是要想明白PPP项目的运作规则，也就是想明白上述各环节中的各种风险的应对措施和预案，并在PPP合同中予以约定，这就要求对项目各项风险均有明确界定和处理原则，例如，对建设过程中的项目无法按期开展施工和融资工作时应如何处理，利率发生变动时的风险应如何防范，双方利益应如何分成，项目保底收入无法实现时应如何应对、项目退出机制等方面的风险要想清楚、想明白、要有具体的应对措施。公司也要完善投资合同管理体系和项目管理体系，重视和加强项目投资建设洽谈、签订和管理，通过规范、公平、合理的合同条款、良好的合同履约确保风险可控和投资预期目标的实现。

总之，我认为，在开展PPP业务时，只有系统性的明确了“往哪投？”、“怎么投”、“钱怎么来”和“怎么退出？”这四方面的问题，就为实现企业PPP业务的健康可持续发展奠定了良好的基础，就可以在PPP市场大潮中“遨游”，就能促进企业的转型升级和大发展。

                          作者：王福让

                 水电四局投融资管理中心

                           2017年8月24日