十九大报告明确指出，“建设生态文明是中华民族永续发展的千年大计”。生态环境建设属于朝阳行业，长期发展空间巨大。而PPP模式在政府投资中的广泛使用，给园林龙头公司带来巨大发展机遇，借助丰富的工程经验和更好的融资能力，园林上市公司有望迎来较长时间的高景气。
我国生态形势严峻，治理和恢复是长期过程
目前我国面临的生态形势严峻，根据我国第五次全国荒漠化及沙化监测结果显示，截至2014年底，全国荒漠化土地面积261.15万平方公里，沙化土地面积172.11万平方公里，分别占国土总面积的27.20%和17.93%。目前我国荒漠化土地每年治理减少大约2424平方公里，如果全部治理完毕，需要1100年，现有沙化土地可治理面积53万平方公里，按照每年缩减1980平方公里的速度计算，完成全部治理任务大概需要268年时间。我们认为以我国目前面临的生态形势，治理修复的过程并非一朝一夕可以完成，而将是一个长期的、持续性的过程。
政策面约束因素或于3月份告一段落，融资情况有望改善
龙头公司订单锁定性好，充分保障今年业绩
我们根据公司公告对东方园林、铁汉生态、蒙草生态、岭南园林、美尚生态5家园林公司2016年到2018年1月29日的合同及框架协议情况进行了统计，我们发现这几家公司的在手订单普遍比较充足，是2016年营业收入的11-23倍，能够充分保障今年的业绩。
园林公司业绩持续高增长，经营现金流改善明显
园林公司整体毛利率水平高，维持在30%左右，未来弹性空间大。从2017年前三季度的财务报告来看，园林板块业绩领跑建筑行业其他细分领域，营业收入和归母净利润增速分别为62.29%和68.34%。PPP模式的广泛采用让园林公司的经营现金流情况出现改善，截至2017年第三季度，板块的收现比显著提升，已经达到78%。
投资评级与建议
风险提示：项目进展不达预期、现金流改善不及预期；政策环境变化的风险。
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