【绿庭视界】制度完善、市场扩容、创新加速,ABS“三轮驱动”为资本市场发展增添新动力

2018年上半年，资产证券化市场迎来了进一步发展，制度体系逐步完善，市场规模继续扩容，流动性明显提升，创新业务加速推进。RMBS供需两旺迅猛扩容，住房租赁证券化受政策推动方兴未艾，多只“首单”产品成功落地，上半年的ABS市场可谓硕果累累。

本期，绿庭视界将主要从监管动态、市场运行及业务创新这三大维度为大家归纳总结2018年上半年资产证券化整体情况。

一

监管动态

4月24 日，证监会、住建部联合发布《关于推进住房租赁资产证券化相关工作的通知》，明确开展住房租赁资产证券化的基本条件、优先和重点支持领域，以及住房租赁资产证券化的工作程序，并明确提出加强住房租赁资产证券化的监督管理。

6月1 日，银保监会发布《关于保险资金参与长租市场有关事项的通知》，明确了保险资产管理机构通过发起设立债权投资计划、股权投资计划、资产支持计划、保险私募基金等方式间接参与长租市场。

1月，证监会对政协十二届全国委员会第五次会议第2915号（经济发展类144号）“关于建立PPP退出机制的提案”作出答复，指出PPP项目开展资产证券化是盘活存量资产、打通资本进出渠道的重要举措，有利于推动项目与资本市场对接，拓宽项目融资渠道，并可借助资本市场的信息披露监督和价值发现功能，倒逼PPP项目规范实施。

5月11日，上交所和深交所双双发布《资产支持证券存续期信用风险管理指引（试行）》和《资产支持证券定期报告内容与格式指引》，建立了覆盖资产支持证券存续期全过程和市场参与各方的持续性、常态化信用风险管理机制，明确了资产支持证券信息披露的原则和要求。

二

市场运行情况

2018年上半年，市场规模快速增长。据Wind显示，全国共发行资产证券化产品6867.22亿元，同比增长42.08%。其中，信贷资产支持证券（简称“信贷ABS”）发行3051.47亿元，同比增长59.61%，占发行总量的44.44%；企业资产支持证券（简称“企业ABS”）发行3447.77亿元，同比增长22.79%，占发行总量的50.21%；资产支持票据（简称“ABN”）发行367.98亿元，同比增长223.70%，占发行总量的5.36%。从上半年情况来看，企业ABS仍然是市场规模最大的品种，不过发行规模增速大幅下降，相比之下，信贷ABS显著升温。

Wind数据显示，信贷ABS中，上半年个人住房抵押贷款支持证券（RMBS）出现爆发式增长，发行1965.42亿元，占信贷ABS发行量的比重升至64.41%；个人汽车抵押贷款支持证券（Auto-ABS）和公司信贷类资产支持证券（CLO）分别发行372.86亿元和356.51亿元，占信贷ABS发行量的12.22%和11.68%；信用卡贷款ABS和消费性贷款ABS分别发行190.72亿元和121.37亿元，占信贷ABS发行量的6.25%和3.98%；不良贷款ABS发行44.61亿元，占信贷ABS发行量的1.46%。

企业ABS产品中，应收账款、租赁租金、小额贷款和企业债权类ABS产品上半年发行规模较大，分别为980.09亿元、567.87亿元、460.32亿元和450.91亿元，占企业ABS发行量的28.43%、16.47%、13.35%和13.08%；信托受益权、融资融券债权、保理融资债权和REITs分别发行335.94亿元、243亿元、204.12亿元和97.81亿元，占企业ABS发行量的9.74%、7.05%、5.92%和2.84%，；此外，由商业地产抵押贷款、基础设施收费、委托贷款和PPP项目ABS组成的其他类产品1合计发行107.71亿元，占3.12%。

三

监管动态

上半年市场发行规模迅猛扩张。继2017年取代CLO成为发行量最大的信贷ABS品种后，2018 年上半年RMBS扩容进一步提速，发行量超过2017年全年水平，发行规模占信贷ABS 的大半壁江山。

2月，国内首单达到百亿级规模的REITs产品“中联前海开源-碧桂园租赁住房一号资产支持专项计划”获深交所审议通过，产品规模100亿元，采取储架、分期发行机制。3月，国内首单房企租赁住房 REITs“保利地产-中联前海开源租赁住房一号第一期资产支持专项计划”发行。4月，国内首单由专业化机构托管的长租公寓类 REITs 产品“华泰佳越-中南寓见资产支持专项计划”获深交所评审通过，此单REITS通过引入专业公寓运营商担任物业运营方，大幅提升了租赁住房品质。