孟祥娟 秦泰 钟嘉妮 刘宁 李通 赵宇璇 文晨昕
今年以来民间投资增速持续加快，民间固定资产投资增速高于整体投资增速，发改委谈进一步鼓励民间资本参与PPP项目。周四，发改委就促进民间投资有关工作情况召开专题新闻发布会。从数据上看，今年以来各月民间投资增速均高于全部投资且领先优势逐月加大，8月民间固定资产投资累计增速为8.8%，占整体固定资产投资规模的62.6%（去年末该比例为60.4%）。基建领域同样如此，发改委表示，据统计，截至今年8月底，全国已中标PPP项目中，民营企业牵头或单独中标的项目约3800个，占比接近47%，1-7月基础设施民间投资增长7.3%，增速好于整体基建投资，反映今年其他融资渠道受限的情况下，民间资本参与PPP项目情况较好。
发改委表示将进一步破除制约民间资本参与PPP项目的困难和障碍，切实调动民间资本参与PPP项目积极性。具体措施包括：对于难度较大的项目，鼓励民营企业采取混合所有制、联合投标体、成立基金等多种方式参与；继续规范有序推进PPP模式，重点选择回报机制清晰明确、合同规范、使用者付费为主的PPP项目吸引民间资本。整体来看，随着4月PPP项目库清理工作逐步完成，7月宽信用政策确立以来，PPP推进有所加快，在建工程的加速推进、PPP项目落地加快，也会对下半年基建增速形成较为明显的修复。
信用部分：
18年回售债券中上调利率的数量大幅增加，主要集中在低等级民企，短期偿债压力推迟，但借款成本明显提高。18年已经回售条款到期的152只债券中，有31只上调了票面利率评级上调利率，平均上调了107BPS，远高于往年。在回售到期量也较高的16、17年，分别回售到期135只及180只，但上调利率的仅分别有1只及3只，今年上调票面利率的从主体最新评级来看，主要集中在低等级民企，其中AA评级民企17家，民企合计占比23家，18年回售到期债券对应民企数量合计80，上调比例约为30%。行业方面商业贸易及地产数量较多，分别为5只和4只，商贸企业上行幅度最大，海亮集团及宏图高科，行权后利率上行200BPS以上分别至7%及8.18%。到明年年底之前产业债特别是中低等级到期量较之前明显增加，宽信用的传导仍有待观察，实体融资边际改善的效果也将有时滞，再次背景下提示融资趋紧、成本上升对中小民企盈利的负面影响，建议谨慎。
一级市场：周四发行国开债121亿元。国开行今日发行7Y、10Y国开债分别为40.5亿元、80.5亿元；中标利率分别为4.2767%、4.1826%，中标倍数分别为2.75和3.61，需求尚可。
二级市场：周四期债现券继续窄幅震荡。资金面较有收敛，银存间质押式回购利率不同程度上涨。期债方面，国债期货全天震荡，收盘涨跌不一，今日国债期货5Y主力合约收平，10Y国债期货微涨0.02%。现券方面，主要利率债收益率继续呈窄幅波动，市场交投仍较为冷清。
今日产业债交投活跃，成交收益率高于估值的债券数量少于成交收益率低于估值的债券数量。成交收益率高于估值的债券分布在商业贸易、钢铁、采掘等行业。成交收益率低于估值的债券主要分布在房地产、非银金融和采掘行业，公用事业等行业也有涉及。
今日城投债交投活跃，成交收益率高于估值的债券数量少于成交收益率低于估值的债券数量。江苏、湖南、山西和上海地区城投债以低于估值成交较多。
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