【五莲研报】PPP有望提升城轨地铁、有轨电车景气;聚焦轨交装备、通航、军民融合绩优股

银河机械军工：王华君团队

报告日期：2016-09-11

1、核心组合：烟台冰轮、鼎汉技术、中鼎股份、威海广泰、海特高新

1）本周调回【鼎汉技术】，暂时调出【惠博普】；确定性的业绩和成长为上，近期PPP有望提升城轨地铁、有轨电车景气，聚焦轨交、通航、军民融合装备绩优成长股。

2）上周核心组合收益率2.5%（烟台冰轮涨11%），同期沪深300指数0.1%。2016年组合累计收益率6.6%。本周仓位60%【仓位区间：60-95%】。

2、重点股池：【惠博普】、【天沃科技】（上周已停牌）、【春晖股份】、【江南嘉捷】、【康尼机电】、【隆鑫通用】、【雪莱特】、【康力电梯】、通裕重工、应流股份、创力集团、隆华节能、华中数控、浙江鼎力、金通灵；先导智能、恒泰艾普、大冷股份、中金环境、天奇股份、诺力股份、永创智能、南方轴承。

3、上周观点/报告：轨交装备/烟台冰轮/金通灵/行业中报分析

【轨交装备】PPP有望提升城轨地铁、有轨电车景气度，持续推荐轨交核心零部件企业，重点推荐鼎汉技术（300011）、康尼机电（601313）；看好春晖股份（000976）、时代新材（600458）、永贵电器、福鞍股份。

【烟台冰轮】深度报告（26页）：冷链设备国企龙头；受益冷链、轨交、核电、节能环保，重点推荐。

【金通灵】签3.2亿生物质热电联产项目框架协议，从核心装备升级到系统总包【机械军工行业中报分析】业绩持续分化；看好轨交、通航、新能源汽车产业链。

4、上周交流/调研：威海广泰/福鞍股份等

【威海广泰】消防占比过半，业绩持续高增长；受益军民融合、通用航空、无人机。【福鞍股份】轨道交通、电力设备大型铸件民企龙头；未来将加快转型升级。

5、下周/近期活动：“中国银河证券——大交通装备(轨道交通、通用航空、新能源汽车)产业链投资研讨会”（ 9月21日，上海）。

我们邀请了轨道交通、通用航空、新能源汽车产业链专家及20多家上市公司（海特高新、威海广泰、中鼎股份等重点上市公司）参会，诚邀您的参加。

6、核心观点：看好轨交、通航、新能源汽车产业绩优成长股

确定性的业绩和成长为上，看好业绩和成长性兼备的大交通装备——轨交、通用航空、新能源汽车产业链，把握优质个股增发投资机会。

1）【轨道交通】PPP有望提升城轨地铁、有轨电车景气度，轨交行业增长确定性大；重点推荐业绩和战略布局好的【鼎汉技术】、【康尼机电】，看好【永贵电器】、【春晖股份】、时代新材、福鞍股份。

2）【通用航空】通用航空重要政策出台、行业趋势向上确定性大。持续重点推荐业绩最好的【威海广泰】、战略地位高的【海特高新】。

3）【新能源汽车产业链】持续看好新能源汽车产业链【中鼎股份】、锂电设备【先导智能】、电动物流车【创力集团】。

8、其余重点股票池：

机器人、黄河旋风、北方创业、远大智能、潍柴重机、海陆重工、宗申动力、上海机电、广日股份、、四川九洲、利君股份、中集集团、中国重工、洪都航空、卧龙电气、富瑞特装、中船防务、中国船舶、双环传动；中国中车、新天科技、三一重工、国睿科技、长荣股份、杭齿前进、纽威股份、航新科技、亚星锚链。

9、核心组合投资案件：

【威海广泰】无人机+军民融合+通用航空+智能家居等多重主题，军品业务发展将超市场预期，受益通航产业大发展。我们判断公司未来将在军品（不仅仅是军用无人机）、消防设备领域持续加码，通过自主研发、兼并重组等措施，强化公司在消防设备、军品领域中的地位和影响力；营口新山鹰业绩将超预期。近期增发已完成，增发价26.04元；预计16-18年备考EPS为0.75/1.01/1.37元，PE为35/26/19倍，未来业绩具有上调潜力，持续推荐。

【海特高新】受益军民融合、通用航空、信息安全；战略配置品种！（1）17亿元增发将于9月2日解禁（增发价20元），目前股价倒挂。预计16-18年连续3年业绩翻倍以上增长；公司具备3年后形成10亿元以上净利润的能力。（2）公司占高端芯片（军民两用）、航空产业链（研制、维修、培训、租赁）制高点；公司某型发动机工程荣获“国防科学技术进步奖”一等奖；（3）公司与29所合资，为混合所有制民企控股典范；受益军民融合、通用航空、信息安全；战略配置品种，持续推荐！

【中鼎股份】业绩持续高增长，外延切入新能源汽车电机控制、充电桩及辅助驾驶等领域，看好持续全球扩张。19亿增发已完成，增发价19.75元。海外收入占比超50%、将持续海外并购；主业持续快速增长+环保/无人机发动机、充电桩、汽车O2O 三大新增长点；PE 27倍，业绩30-40%增长，重点推荐。

【鼎汉技术】战略对标德国克诺尔，积极探索国际化，业绩逐季上升，近期逐步加大推荐力度。公司主业为轨道交通车辆及地面设备，其中车辆设备包括车载电源、空调、电缆等，地面设备包括信号电源、通信电源、屏蔽门及储能设备等。公司已完成“从地面到车辆”的转型，车辆产品占收入比重已经从2014年的39%提升至2015年的63%。

公司核心竞争力的产品是电气设备及相关产品，未来将积极探索国际化发展道路，不排除通过投资并购海外具有先进技术的标的；同时提高软实力的建设，为未来海外合作提高自身竞争力和吸引力。

公司已公告本次增发定价基准日将调整为发行期首日，预计年底能完成增发。考虑此次增发，预计公司2016-2018年EPS为0.65/0.90/1.17元，PE为31/23/17倍，持续推荐！

【烟台冰轮】冷链设备国企龙头，受益冷链、轨交、核电、节能环保。制冷设备龙头，小市值、低估值，地方国企标的，受益冷链、轨交、核电、节能环保。今年上半年公司订单大幅增长，预计预计2016-2018年扣非业绩复合增长率超过30%。山东地方国企市场竞争意识较强。从公司接待投资者频率提升角度，一定程度反映出公司积极态度，未来有望受益国企改革。预计今年业绩3.5亿元，17倍PE；明年预计20倍PE。扣非1.7亿元，34倍PE，明年预计25倍左右。业绩仍具上调潜力。公司安全边际较高，我们深度报告加大推荐力度！