PPP持续加码助经济稳增长日前

       中央推出了第三批PPP（Public- Private-Partnership）示范项目，数量和投资金额均创下历史新高。由于前期项目进展较为顺利，政府和社会资本对PPP模式的认同程度不断提升，已成为基建投资的重要运作模式。

       PPP又称为公共私营合作制，即政府与私人组织之间为提供某种公共物品和服务，以特许权协议为基础的伙伴式合作关系。该模式最早于1992年由英国提出，在吸收社会资本加强基础设施建设方面取得较好成效。内地基建向来依赖政府财政投入，但近年随著地方政府财政收入减少，再加上债务问题显现，传统发展模式已难以为继，因此中央开始大力推行PPP发展模式。

       本次PPP推介项目共有516个，计划总投资金额约1.17万亿元（人民币，下同），较第二批上升77%，增幅巨大。其中，交通运输领域项目共62个，包括高速公路、桥梁、机场等，投资额超5000亿元，占总投资额近43.3%。而市政工程中轨道交通的7个项目便有超过850亿元投资，还有43个市政道路项目亦有近577亿元投资。该些投资项目一旦签约实施，将对交通建设领域的龙头企业构成直接利好。除了交通基建项目，传统环保项目也继续受到青睐。本次示范项目中，共有生态建设和环境保护类项目46个，合计投资金额超810亿，其中10亿以下项目20个，占比约43.5%。相较于交通运输领域单个项目投资巨大，生态建设和环境保护类项目投资额相对较小、门槛较低，或更受民间资本追捧。截至7月底，前两批公开推介项目已完成签约619项，投资额超1万亿元。其中，第一批推介项目自去年5月推出，共签约456个，总投资达8151.7亿元，签约率达57.8%，完成投资额56.6%；第二批推介项目自去年12月推出，共签约163个，总投资1867.4亿元，占比分别为16.8%及12.2%。从两次签约项目投资额度来看，1至10亿元项目数量占比最高，第一批占53.3%，第二批占54.6%。

        笔者预计，未来一段时间内地PPP项目建设可望迎来大增长，因楼市调控后，基建暂已成为稳增长的不二选择。不过，目前内地PPP仍处于初期探索阶段，项目质素、盈利分成及项目退出等问题仍需厘清，完成签约率有待提升。就现阶段而言，交通及环保领域PPP项目发展势头较好，相关行业龙头可望受惠。

比富达证券研究部