PPP证券化获力挺资本竞抢万亿风口

        打通PPP脉络多部门开“绿灯”，项目证券化有望破解融资难及退出渠道不畅难题。

        为推动PPP项目资产证券化，多部门相继为此开启“绿灯”。

        去年底，国家发改委、证监会联合印发关于基础设施领PPP项目资产证券化相关工作通知，首次正式启动PPP项目资产证券化。2月17日，沪深交易所成立PPP项目资产证券化工作小组，实行“即报即审、专人专岗负责”，积极推进符合条件的项目通过资产证券化方式实现市场化融资。

        事实上，去年以来，中国资产证券化产品呈快速增长态势。Wind数据显示，今年1月，资产证券化产品共发行46单，共融资910.12亿元，同比翻番。

        多方发力也激发不少上市公司的热情，2月23日，鄂股公司桑德环境证券事务代表张维亚向长江商报记者表示，公司已有发力PPP项目资产证券化意向，目前正在做准备工作。

        二级市场上，PPP概念股表现不错。科融环境、葛洲坝、渝开发、华夏幸福、隧道股份等环保、基建股均有较大涨幅。

        然而，有业内人士表示，目前真正市场化意义的PPP项目资产证券化极少。

        民生证券研究员高级宏观研究员朱振鑫表示，PPP项目资产证券化利于拓宽融资渠道、降低融资成本、优化财务状况、丰富推出方式，在多部门发力下，将会迎来潮涌之势。不过，在其看来，目前尚处于初期阶段，仍有不少障碍需要扫除。

        资本市场窗口打开，PPP项目资产证券化箭在弦上

        箭已上弦的PPP项目资产证券化或将成为“举债模式”之后各个地方主要融资手段。公开信息显示，多个部门正在为PPP项目证券化加速破题。

        去年12月21日，国家发改委、证监会联合印发《关于推进传统基础设施领域政府和社会资本合作（PPP）项目资产证券化相关工作的通知》，布置开展PPP项目资产证券化工作，要求各地在本月17日前推荐1至3个首批拟进行资产证券化的传统基础设施领域PPP项目。

        与此同时，资本市场的证券化窗口也已打开。

        2月17日，沪深交易所同时发布《关于推进PPP项目资产证券化业务有关事项的通知》，表示成立PPP项目资产证券化工作小组，实行“即报即审、专人专岗负责”，积极推进符合条件的项目通过资产证券化方式实现市场化融资。

        紧随其后的是，2月22日，国家发改委主管的中国经济导报微信公众号发布消息称，目前，各地上报的首批“PPP证券化”项目共计41单，涉及污水垃圾处理、公路交通、城市供热、园区基础设施、地下综合管廊、公共停车场以及能源等项目。

        发改委表示，将组织专家对上报的PPP项目进行评估论证，积极推进符合条件的成熟项目发行证券化产品。同时，将与证监会保持密切沟通协作，共享PPP项目信息，协调解决资产证券化过程中存在的问题。

        业内人士认为，随着沪深交易所成立工作小组推进PPP项目资产证券化业务，中国证券投资基金业协会实施专人专岗备案管理之后，PPP项目资产证券化的推进将会加速。

        打通保障机制，吸纳社会资本进入PPP项目

        多方密集发力的PPP项目资产证券化，或能很好解决项目融资难及退出渠道不畅两大难题。

        民生证券研究员高级宏观研究员朱振鑫表示，PPP项目资产证券化存在诸多优势，可同时破解PPP项目融资难和退出渠道不畅两大难题，利好PPP发展。

        具体看来，从融资角度看，符合条件的基础资产的PPP项目，通过发行资产支持证券为项目融资，能盘活存量资产，将原本只能在一级市场上交易的资产在二级市场流通，提高其流动性，有效拓宽PPP项目的融资渠道。与此同时，证券化产品一般会进行结构化设计，分优先和次级，有的还增加中间级，通过风险和收益的匹配，再通过增信措施提升债券信用评级，可有效降低融资成本。此外，PPP项目资产证券化可实现基础资产和其他资产的破产隔离，实现风险隔离。因此，这种类似于表外融资的证券化可增强资产流动性，优化资产结构和财务状况。

        从退出渠道看，基于资产证券化的PPP项目，要求能产生稳定的现金流，这些项目多为高速公路、桥梁、供水、供热、供气等，多以未来的收费收益权作为基础资产。通过证券化，基础资产就可转化为可上市交易的标准化产品，那么，相较过去，证券化的投资者的退出方式变灵活，可通过二级市场及时退出。

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