2016年12月26日，国家发改委、证监会联合印发了《关于推进传统基础设施领域政府和社会资本合作（ PPP）项目资产证券化相关工作的通知》，鼓励对传统基建领域PPP项目开展资产证券化项目进行融资，盘活存量资产，监管首次官方重磅推介PPP+ABS的创新融资模式。2017年2月17日，上海证券交易所、深圳证券交易所分别发布《关于推进传统基础设施领域政府和社会资本合作（PPP）项目资产证券化业务的通知》，中国证券投资基金业协会同时发布《关于PPP项目资产证券化产品实施专人专岗备案的通知》，将业务从鼓励推动落实到实际运作中。
在实际落地操作中PPP项目证券化除了具备一般基础资产证券化的特征外，还有一些显著特点：一是与项目特许经营权密切相关；二是具有投资周期长、初始投资金额大、运营周期长、收益回报见效慢，以及明显的外部性等特点；三是项目根据经营类项目、准经营类项目、非经营性项目其现金流来源有较大区别；四是PPP项目证券化既可以在进入稳定运营阶段展开，部分特定项目也可以在建设初期开展证券化业务。
从实际操作中，目前经营类项目和传统的收益权类项目操作较为类似，而准经营类项目和非经营性项目，由于现金流归集涉及到政府付费和政府补助，其账务处理和税务处理相比使用者付费更为复杂，现金流稳定性也极大的依赖于政府回款的稳定性。此外，准经营类项目和非经营性项目一般具有一定公益性质，对于融资成本的要求较为苛刻，如果证券化成本大于PPP项目的收益或其他来源筹集资金的成本，则有可能放弃证券化融资途径。整体看目前市场对于PPP项目证券化依然处于摸索阶段，项目落地和可循经验少，监管热情明显大于市场热情。
一、PPP资产证券化监管热情大于市场热情
2016年12月26日，国家发改委、证监会联合印发了《关于推进传统基础设施领域政府和社会资本合作（ PPP）项目资产证券化相关工作的通知》，鼓励对传统基建领域PPP项目开展资产证券化项目进行融资，盘活存量资产，也是监管首次官方重磅推介PPP+ABS的创新融资模式，同时也要求各省发改委于2017年2月17日前，推荐1－3个首批拟进行证券化融资的传统基础设施领域PPP项目，正式行文报送国家发展改革委。此后PPP+ABS成为市场讨论焦点，尽管市场对于PPP项目ABS的可操作性仍有一些疑虑，例如政府付费现金流的稳定性、PPP低融资成本和资产证券化高信用利差的矛盾等等，但是来自监管层的热情似乎更高于市场。
2017年2月17日，上海证券交易所、深圳证券交易所分别发布《关于推进传统基础设施领域政府和社会资本合作（PPP）项目资产证券化业务的通知》，中国证券投资基金业协会同时发布《关于PPP项目资产证券化产品实施专人专岗备案的通知》。将业务从鼓励推动落实到实际运作中。上交所和深交所分别成立PPP项目资产证券化工作小组，明确专人落实相应职责，对于符合条件的优质PPP项目资产证券化产品，提升受理、评审和挂牌转让工作效率，实行“即报即审、专人专岗负责”；对于申报项目，受理后5个工作日内出具反馈意见，管理人提交反馈回复确认后3个工作日内召开工作小组会议。基金业协会则指定专人负责，依据《备案管理办法》在备案标准不放松的前提下，即报即审、提高效率，加快备案速度，优先出具备案确认函。
2017年2月23日，证券业协会召开固定收益委员会会员大会，在宣布收紧公司债审核标准的同时，再次鼓励ABS业务，尤其是PPP项目资产证券化，给予“即报即审，绝对优先”的政策条件。据媒体报道，截至目前，各地区共上报“PPP证券化”项目41单，其中污水垃圾处理项目21单，公路交通项目11单，城市供热、园区基础设施、地下综合管廊、公共停车场等项目7单，能源项目2单。
在实际落地操作中PPP项目证券化除了具备一般基础资产证券化的特征外，还有一些显著特点：一是与项目特许经营权密切相关；二是具有投资周期长、初始投资金额大、运营周期长、收益回报见效慢，以及明显的外部性等特点；三是项目根据经营类项目、准经营类项目、非经营性项目其现金流来源有较大区别；四是PPP项目证券化既可以在进入稳定运营阶段展开，部分特定项目也可以在建设初期开展证券化业务。
从实际操作中，目前经营类项目和传统的收益权类项目操作较为类似，例如被称为市场首单的PPP资产证券化项目“太平洋证券新水源污水处理服务收费收益权资产支持专项计划”，基础资产为原始权益人新疆昆仑新水源公司依据《特许经营协议》在特定期间内因提供污水处理服务产生的向付款方收取污水处理服务费及其他应付款项的收费收益权，现金流来源为付款方乌鲁木齐市水务局支付的污水处理服务费。该项目作为一般收益权证券化项目的操作并没有明显区别，只不过基础资产对应项目隶属于乌鲁木齐昆仑环保集团有限公司PPP项目，已纳入财政部公布的PPP项目库。
而准经营类项目和非经营性项目，由于现金流归集涉及到政府付费和政府补助，其账务处理和税务处理相比使用者付费更为复杂，现金流稳定性也极大的依赖于政府回款的稳定性。此外，准经营类项目和非经营性项目一般具有一定公益性质，对于融资成本的要求较为苛刻，如果证券化成本大于PPP项目的收益或其他来源筹集资金的成本，则有可能放弃证券化融资途径。整体看目前市场对于PPP项目证券化依然处于摸索阶段，项目落地和可循经验少，监管热情明显大于市场热情。
二、信贷资产证券化一级市场跟踪
（一）上周银行间市场发行计划（2.20-2.26）
上周银行间市场共发行3期资产证券化产品，分别是招金2017年第一期租赁资产支持证券、融汇2017年第一期租赁资产支持证券、包银2017年第一期信贷资产支持证券。3期产品发行规模总计达127.65亿元，其中招金2017年第一期租赁资产支持证券规模56.36亿元，融汇2017年第一期租赁资产支持证券规模49.9亿元，包银2017年第一期信贷资产支持证券规模21.39亿元。
（二）本周银行间市场发行计划（2.27-3.05）
本周银行间市场计划发行2期资产证券化产品，分别是融腾2017年第一期个人汽车抵押贷款资产支持证券和湘元2017年第一期信贷资产支持证券。2期产品共计计划发行规模70.1亿元，其中，融腾2017年第一期个人汽车抵押贷款资产支持证券计划发行40亿元，湘元2017年第一期信贷资产支持证券计划发行30.1亿元。
三、银行间资产支持票据发行回顾（2.20-2.26）
上周交易商协会共有一期银行间支持票据发行，京东2017年第一期京东白条ABN发行规模为15.01亿元。
四、企业资产证券化一级市场跟踪（2.20-2.26）
（一）上周企业资产证券市场发行回顾
上周企业资产证券市场共有1期产品发行，京东金融-华泰资管【7】号京东白条应收账款债权资产支持专项计划资产支持证券计划于2017年2月21日发行15亿元，分为京东7优A，京东7优B，以及京东7次。
（二）交易所ABS项目进度跟踪
1、上交所ABS项目进度跟踪
上交所上周共有33项资产支持专项计划项目状态更新，其中7项计划项目状态更新为“已受理”，5项计划项目状态更新为“已回复交易所意见”，7项计划项目状态更新为“通过”，5项计划项目状态更新为“终止”，9项计划项目状态更新为“已反馈”。
2、深交所ABS项目进度跟踪
深交所共1项专项计划更新，东海租赁三期资产支持专项计划项目状态更新为“已反馈”。
（三）基金业协会备案信息
上周基金业协会共有5项专项计划备案，分别是太平洋证券新水源污水处理服务收费收益权资产支持专项计划，德邦花呗第十八期消费贷款资产支持专项计划，绍兴公交资产支持专项计划，兴光燃气天然气供气合同债权2号资产支持专项计划，和富龙热力供热收费权资产支持专项计划。
（四）交易所挂牌公告信息
上交所上周有10期资产支持证券挂牌，深交所共有4期资产支持证券挂牌。其中，有4期产品基础资产为信托受益权，4期产品基础资产为小额贷款，4期产品基础资产为应收账款，1期产品基础资产为保理融资债权以及1期产品基础资产为基础设施收费。
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