险资投资渠道再次拓宽，保险资金参与PPP项目投资的有效路径清晰了。保监会近日印发了《关于保险资金投资政府和社会资本合作项目有关事项的通知》，支持保险资金通过基础设施投资计划，投资符合条件的PPP项目。
《通知》针对PPP项目公司融资特点，提供了政策创新支持，概括起来为以下四个要点：
一是拓宽投资渠道，明确保险资金可以通过基础设施投资计划形式，向PPP项目公司提供融资。
二是创新投资方式，除债权、股权方式外，还可以采取股债结合等创新方式，满足PPP项目公司的融资需求。
三是完善监管标准，取消对作为特殊目的载体的PPP项目公司的主体资质、信用增级等方面的硬性要求，交给市场主体自主把握。
四是建立绿色通道，优先鼓励符合国家“一带一路”、京津冀协同发展、长江经济带、脱贫攻坚和河北雄安新区等发展战略的PPP项目开展融资。
据了解，下一步，保监会还将进一步完善相关的投资比例、偿付能力等配套监管标准，推动相关政策更好地发挥效果。
三方面加强风险管控
在积极支持保险资金投资PPP项目的同时，《通知》也着重加强风险管控，防范投资风险。
一是明确对PPP项目、主要社会资本方和政府方的监管要求，保障项目合法合规，控制项目建设和运营风险。
二是强化投资计划管理，明确受托人管理职责，把风险管理责任交给市场主体，并完善保险资金退出机制。
三是建立外部专家风险评估机制和监管联动机制，充分揭示、披露和监测投资风险。
中再资产总经理赵威在接受券商中国记者采访时表示，《通知》满足了保险资金配置需求，为保险资金参与PPP项目投资提供了有效路径，实现行业效益和实体经济发展的双赢。
险资与PPP投资天然契合
PPP（Public—Private—Partnership）模式也被译为公私合营合作伙伴关系，是指政府与各类社会资本以城市基础设施建设项目为纽带，共同为此类项目提供投融资支持的合作模式。
截至目前，国家发改委已向社会公开推介了三批PPP项目，推介项目共计3764个，总投资金额6.37万亿元。其中，已有1400个项目签约，签约项目投资金额合计2.4万亿元。
从项目数量来看，签约率为37.2%，从投资金额看，签约率为37.7%。PPP模式正在我国经济发展中扮演着越来越重要的作用。但目前的现状是，一方面社会资本良莠不齐，是否能够保障城市基础设施建设项目的充足资金供应仍然存疑；另一方面，作为拥有大量长久期资金的保险公司又存在大类资产配置的压力。
按照新“国十条”确定的目标，2020年保险资金可运用规模预计将超过20万亿元。在此背景下，保险资金亟需匹配稳健、具有长期投资价值的偏股类固定收益资产，有助于提高资产收益水平，加强久期匹配，平滑组合收益。
保险资金参与PPP，在期限上，PPP项目可以很好地满足保险资金的长期投资需求。保险业务尤其是寿险业务保单的合同期限一般都很长，传统寿险的期限通常在15年以上，分红险的期限一般在10年以上。因此，险资投资期限可长达10到30年，而PPP项目主要投资于市政工程、交通运输等基础设施和公共服务领域，同样具有长期性的资金需求。
在规模上，PPP项目可以很好地满足保险资金大规模配置需求。近年来保险资金运用规模持续稳定增长，截至2016年末，保险资金运用余额达13.39万亿元，叠加第三方受托管理资产，累计管理资产规模超过16万亿元，预计2020年保险资金可运用规模将超过20万亿元。随着保险资金可运用规模的快速增长，亟须加强基础设施类项目投资的广度与深度，有效地满足保险资金配置需求。
在收益上，PPP项目也满足保险资金追求稳定收益的投资需求。保险业发展需要保险和投资“双轮驱动”，保险资金的本质是保障功能，是保险承保业务在投资端的延续。保险资金对投资收益的要求相对适中，需要匹配负债端的偿付能力，重在稳健的资本回报率，因此保险资金一般投资于稳定、安全的资产或项目，与PPP项目所实现的低风险、稳收益相匹配。
险资金对安全性的要求较高，这与PPP项目，尤其是项目回报机制为“政府付费”或者“使用者付费+可行性缺口补助”的PPP项目，即结合政府信用的PPP项目的投资特征高度匹配。
截至2017年3月末，财政部PPP项目库全国入库项目12287个，总投资14.6万亿元，其中已签约进入执行阶段项目1729个，总投资2.9万亿元。
虽然财政部PPP项目个数与总投资额都呈迅猛增长的态势，但是因为各种原因，金融资本，特别是保险资金深入参与PPP的积极性仍然不足，具有较大的空间。
一是依法合规，“做真PPP”。
从领域适用、主体合法、期限符合、论证充分、风险分配合理等维度严把“合规”关。在概念上、源头上要依法合规，拒绝“伪PPP”或者“带病的PPP”。优选入财政部或者发改委PPP项目库的项目，特别是入示范库的项目。
二是根据自身特点，找准细分领域定位。
合理的投资回报率，是做出PPP项目投资决策的重要依据，也是核心问题之一。在实践中，不同回报机制、不同行业领域的PPP项目，财务基准收益率应有所不同，保险资金应根据自身实际，选择不同的PPP项目。需强调的是，PPP项目对于创新驱动、延伸主业具有显著效果，应结合对当地产、寿险的拉动作用考量综合收益。
目前，保险资金参与PPP项目的各类投融资路径是金融市场热议的话题，但如何实现保险资金与城市基础设施建设项目的长期、稳定合作，还有待各类相关主体在理论与实务上的探索和创新。
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