方正证券任泽平指出,2016年在货币回归中性情况下,政策转向以财政为主、货币为辅,由于财政支出受赤字率约束,PPP发力,政策、落地和企业业绩大超预期。未来PPP进展如何?有哪些新机遇?会成为庞氏骗局或影子银行吗?
PPP进度:规模和落地率加快上升,但行业和地区分布并不均衡。
当前的PPP示范项目中,主要集中在以轨交为代表的城市基建和水务等领域,而其他如教育、医疗养老等领域涉足较少。PPP项目在地域分布上也不平衡,贵州、山东、河南等省份的投资额位居前列,部分省份对发展PPP热情不高。
商业银行参与PPP项目主要通过自有资金和资管计划。
2016年前直接投资PPP项目的占比较大,而2016年后使用产业投资基金开始成为主流,这主要归因于国家对建立产业基金的大力倡导。同时,政策性银行贷款也是一种理想的PPP资金来源,能够享受贷款利率优惠以及贷款绿色通道。
近期PPP存在三大超预期:政策、落地和企业业绩。
1)2016年起,相关部委以及地方政府陆续出台了扶持PPP的各项政策和意见,政策持续加码。
2)项目落地呈加速趋势。考虑到政策扶持力度上升以及金融机构参与PPP的深入,四季度PPP项目落地率将明显抬升。
3)上市公司采用PPP模式参与各类基建项目。在PPP落地加速的情况下,上半年PPP相关的上市公司的营收和净利润增速超预期。
目前受益于PPP投资的主要是建筑、公用环保、交通等行业。但是随着城市基建供给缺口的缩小,教育、医疗、养老、能源作为传统的民生短板,未来相关行业的PPP项目投资也有望加速。
相比于竞争日益激烈的基建领域,医疗教育类项目能提供较高的投资回报,对民间资本的吸引力更大。人口老龄化致养老资金缺口拉大,催生养老类PPP需求。
未来随着政策对养老产业扶持力度加大,相关项目的落地有望加速。能源领域和一带一路相关领域也有望成为下一个风口。能源类相关政策的细化和落实有利于理顺能源价格的决定机制,再加上财政补贴的倾斜和信贷资金的支持,足以破除目前的投资困局。
未来随着一带一路的开展,交通运输、水利、通信、能源类项目将通过一带一路获得重大突破。
PPP模式的挑战:庞氏骗局、影子银行与未来现金流。
1)PPP是否是新“庞氏骗局”? PPP模式并不具备“庞氏骗局”的两个必要条件:无明确项目和资金期限错配。
首先,落地的PPP项目都有明确的投资领域,或是基建或是公共服务。财政部在第三批项目的审批中强调拉长合作期限、严格项目审批的要求很大程度上杜绝了未来虚假项目落地的可能性。
其次,针对PPP项目投资周期长的特点,传统银行信贷参与比例非常低,开发性金融和股权融资的形式大大降低了资金期限错配的风险。
另外,参与资金的“聪明度”上升也会将带有庞氏色彩的项目挤出市场。
2)PPP是否是新影子银行?部分地方政府为了加快项目上马,或是单纯为了融资,假借PPP项目之名行融资之实,PPP有演变成新“影子银行”的可能。
不同于过去地方融资平台的是,PPP模式下的基建项目融资,没有了政府的隐性担保,取而代之的是项目的资质和信用。也就是说,PPP就算是新型的“影子银行”,亦难复昔日的辉煌。
3)基建和公共服务项目中,半公益和公益类项目居多。政府付费类项目的政府违约风险归根到底还是因为PPP模式的法律法规不完善。
一旦通过立法把政企合作模式标准化(如以税抵费),政府和企业的违约成本超过其收益的规模,PPP模式就会走上正轨。
另一方面,从政府角度看,投资成为稳增长主力,其中基础设施建设投资是重要抓手,财政政策更积极,PPP被寄予厚望。同时企业参与PPP项目有助于提升经营效率、增厚业绩,参与积极性提高。
声明:我们致力于保护作者版权,部分作品来自互联网,无法核实真实出处,如涉及侵权,请及时联系我们删除,从该公众号转载本文至其他平台引发的一切纠纷与本平台无关。支持原创,欢迎投稿,请将您的文章发送至[email protected]。
政府和社会资本合作(PPP)高级咨询师后续培训
2016年10月19-21日 乌鲁木齐(19号报到)
2016年10月26-28日 武汉 (26号报到)
2016年11月16-18日 深圳 (16号报到)
2016年11月30-12月02日 郑州 (30号报到)
2016年12月14-16日 杭州 (14号报到)
2016年12月28-30日 哈尔滨 (28号报到)
2017年01月11-13日 海口 (11号报到)
政府和社会资本合作(PPP)实操培训报名入口
参加中国PPP产业大讲堂实操培训,欢迎新老学员报名参加!
【001】PPP项目经理和PPP项目咨询师的区别
【002】搞工程必须要懂的知识;EPC、PMC、DB、DBB、C M、BO T、PPP
【003】PPP项目法律法规汇总(全)
【004】PPP项目融资-股权投资与再融资
【005】带您了解PPP
【006】政府和社会资本合作(PPP)合作管理政策集锦
【007】PPP模式法律文本体系、核心条款(全)
【008】关于PPP调研报告(完整版)
【009】PPP项目的基金模式深讨(全)
【010】政采PPP项目七大法律风险
【011】PPP项目中的刑事法律风险
【012】政府与社会资本合作(PPP)项目财政承受能力论证报告
【013】PPP架构的索赔风险及防范
【014】PPP项目合同体系及关键条款—以线性工程特许经营项目为例
【015】PPP市场中的律师实务探析
【016】PPP项目全操作流程及全套法律文件综述
【017】PPP项目股东协议内容设计若干法律问题初探
【018】PPP项目识别阶段的文件准备流程
【019】PPP项目需要签订的主要合同(协议)总结
【020】PPP的政府付费模式
【021】详解PPP模式与PPP项目操作流程
【022】PPP项目中可能出现的风险与风险管理
中国PPP产业大讲堂学员通讯录
为方便中国PPP产业大讲堂所有学员,沟通学习与合作特成立:
中国PPP产业大讲堂学员通讯录,请各期学员尽快加入!
版权声明:本文著作权归新newPPP平台所有,NewPPP小编欢迎分享本文,您的收藏是对我们的信任,newppp谢谢大家支持!