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PPP项目的目的之一是将项目风险转移给私人联合体,以期实现物有所值。为此,需要考虑的是,在PPP项目所面临的各种风险中,只有部分风险分担是有固定模式的、或者是比较容易为私人项目方所接受的,比如由私人项目方承担建设风险;然而,对于还没有常规模式的风险分担来看,具体的风险分担通常会因具体的项目和项目参与方的不同而产生差异,私人项目方往往不一定接受这种风险安排。因此,如何确定由谁来承担某种没有固定模式的风险、以及如何控制这种风险就成了一个值得研究的问题。本文将对利率变动风险的分担和控制进行讨论。

对于涉及债权融资的PPP项目,尤其是对于PPP项目所常采用的长期债权融资(特别是债权融资在整个项目融资中所占比例高的),利率变动风险在整个债权周期里,甚至包括在确立债权前(即融资交割前),都是一个主要的项目风险。

（1）利率变动风险的评估应当在确定融资交割前(而非融资交割后)就确定,这其中就包括做出如何控制或者对冲这种利率变动变化风险的决定。通常情况下,控制利率变动风险可采用设定利率变动上限的方式(interest-rate cap)以控制损失,亦或者是使用其他金融工具。

　　（2）选择由项目公司的母公司来承担利率变动风险,比如由项目公司的母公司作为项目公司唯一的债权人,再由母公司再进行对外融资。采取这种方式是考虑到母公司内部往往有管理多个项目融资的安排,具有更强的控制利率变动的能力,在消化利率变动的风险上更具有经验和能力上的优势。

　　（3）项目公司将利率变动风险转移给公共部门。比如,对于有项目公司收费的项目来说,可以在项目合同中约定,当利率变化超出一定范围时,项目公司可以提高相应的单方收费价格。当然,因此而与公共部门协商的阻力很大。

　　（4）项目公司选择将利率变动的风险转移给债权人。这种方式通常会局限项目公司的融资方式,额外增加融资成本,比如在债权融资中只选择固定利率的债券。

（5）项目公司可以选择对冲方式来控制利率变动。比如,项目公司在向金融机构进行融资时可以选择多种利率的金融产品,通常是在一定周期内(如每6个月)做一次利率选择上的变动,通过利用这种对冲的方式实现风险的降低。

在这里,需要特别提到的是,从投标阶段到融资交割这段期间私人项目方对利率变化风险的把控。首先,考虑到市场利率每天都在发生变化,而最终决定私人项目方融资成本的是融资交割时的利率。因此在投标时,私人项目方通常会对融资交割时的利率做出一个预期,并在这个基础上决定项目的收费价格,在这种情况下,也就是说,融资交割前的利率变动风险(实质上在私人项目方所预期的范围内)都是由政府承担的。但是,如果私人项目方将这期间的利率风险以提高收费价格的方式转移到政府,则有可能意味着他的收费价格会高于与其同期竞标的其他投标方,而因此降低了自身竞标的优势。因此,在竞争的模式下,政府所承担的利率风险会得到降低,而私人单位在这个问题上则面临在尽量降低收费价格来赢得竞标优势、或是相对提高收费价格以防范利率变动风险之间进行选择和平衡。以下列出了几种控制这种风险的方式:

　　(1)项目方应尽量减小招标期和融资交割期之间的时间差,尽早完成融资交割。在时间越短的情况下,项目方可以更好地预期利率变动范围,进而能够一定程度上降低风险;

　　(2)由项目公司的母公司作为提供融资方,再由母公司对外融资,以这种方式将利率风险的控制转移给更容易控制风险的母公司。在这个基础上,进一步降低项目收费价格;

对于政府来说,利率风险的考虑也影响着项目的物有所值评价和政府财政承受力的评价。通常来看,政府倾向于不承担利率变动风险,尤其是接受私人项目方所提出的未来可因利率变动改变项目收费价格的要求。究其原因,这是因为政府的财政收入并不会特别因为利率变动而产生变化,因此政府在财政支出方面不愿增加一笔意外支出。除此之外,如果因利率变动导致私人项目方选择提前终止融资合同,在部分情况下(如不可抗力),政府有可能会因此承担一定的责任,进而增加额外财政支出。但是在具体的项目中,这个问题还是有协商的余地,比如,项目合同可以约定政府与私人项目各自承担一段项目周期内的利率变动,在项目的一定周期内由私人部门承担风险,等到期限截止时,再由政府来承担剩余期间的风险。这是考虑到,即使政府愿意承担该风险,但是政府有可能在某一时期内有多个PPP项目,政府因此在同一时间段内缺乏足够的财政承受力来同时承担多个项目的利率风险。

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北京国家会计学院

 2017政府和社会资本合作(PPP)模式实战操作

高级研修班（简称：PPP实务操作班）

一、研修背景

经过2014的PPP推广年、2015的PPP拓展年，政府和社会资本合作于2016年驶入了快车道，随着新《预算法》政策系列、《政府采购法》政策系列、各行业领域《政府和社会资本合作指导意见》政策系列等制度层面顶层设计的基本完善、全国特色小镇培育工作、资产证券化规定的出台、PPP立法的期待，2017年必然进入PPP实战操作的调整年，PPP项目产融结合进入立体层面，实体项目与资本市场对接、落地项目随着时间推进逐步会进入合同再谈判期。

2014 年 3 月，财政部在北京国家会计学院开展全国PPP推广工作之后，团队研发了 PPP实务操作培训课程体系，启动了全国第一个PPP实务操作培训班。三年中“政策+实务”的培训理念已获得市场的高度认可，学员的PPP知识层次出现了分化，但PPP实操的集成化和中国PPP模式理念的转变，仍需要加大此方面的实操培训力度。此外，在PPP 实操中政府需要开展哪些方面的工作、企业需要进行哪些方面的工作?在PPP行业领域操作中，如何进行养老服务业PPP操作、如何进行特色小镇的PPP操作等，亟需进行专题化PPP和行业化PPP培训。在三年PPP实务操作培训基础上，2017 年全面实施“一体、双翼、立面”的PPP实务操作培训战略，打造全国唯一一个PPP全方位实操培训课程体系。在 PPP实务操作综合班的“一体”基础上，打造政府和企业实务操作的专题培训班，有助于PPP“双翼”展开，根据行业特点，打造交通运输PPP操作、养老行业PPP操作等“立面”实操培训。2015 年崔志娟教授指导的山东《禹城市城乡教育综合发展PPP项目》被称为 “禹城经验”，该模式被视作为非收益性项目PPP模式的应用范例。2016 年指导学员开发了 “移动PPP应用”手机端项目。2017 年与相关部委进行行业专题PPP培训。

二、项目特色

政府和社会资本合作（PPP）模式实战操作高级研修班一直秉持“ 政策+ + 实务”的培训特色，具体为：

1. 政策规范的系统性解读：政策制定者等专家对PPP相关政策进行系统性讲解，并根据财政部示范项目督导情况详解项目操作的规范性问题。

3. . 提供 PPP项目落地指导：对学员带来的拟操作项目进行实操指导，帮助学员厘清操作PPP的思路，防止类 PPP 项目带来的潜在风险。

4. 专家团队的后续服务：搭建PPP顶级专家诊断平台，为老学员提供沙龙或小型论坛的增值性服务，并对实操中的疑难问题进行解答。

5. 搭建PPP交流平台：通过班级微信群及公共微信平台（企业咨询专家），为学员持续了解 PPP 项目的新政策、新发展及新的实务经验，提供知识增值的长效机制。

三、目标学员

· 地方政府相关部门及新城、新区管委会相关部门

· 地方投融资平台公司和市政公用企业

· 央企和上市公司的投融资部门、财务部门等

· 其他投资机构（保险公司、基金管理公司等）与商业银行等

· 专业服务机构：投资银行、信托机构、咨询公司、财务顾问、律师等

· 其他与PPP相关的机构和人员

四、研修内容

模块一：PPP政策框架与引导基金

PPP的基本概念和实施背景

PPP的政策体系框架和核心要点

如何使用PPP引导基金

详解PPP示范项目状况及经验借鉴

PPP实施的优势与局限性

模块二：PPP项目的核心操作要素详解

如何识别PPP项目的合规性

PPP项目产生说明和绩效考核的设计方式

PPP项目风险识别技巧和风险分配机制

PPP项目出资方式和股权结构设定技巧？

如何利用融资创新机制降低PPP项目的融资成本？

如何正确设计PPP项目的回报机制？

PPP采购模式的有效选择方式

模块三：PPP项目两个论证的问题分析及编写技巧

如何准备两个论证编写的基础材料？

物有所值评价的程序与实操出现的问题

物有所值定性评价和定量评价方法演示

财政承受能力论证的程序与实操常见问题

财政承受能力论证的案例分析

两个论证报告的编写与批复

模块四：PPP项目实施方案设计要点及案例分析

实施方案编写的价值

实施方案的主要内容

实施方案设计的关键点

实施方案设计常见的问题

PPP项目实施方案设计的案例分析

模块五：PPP项目土地使用及资源补偿机制

PPP项目用地取得实务

PPP项目国有土地使用权出让收支

新型城镇综合开发PPP项目案例涉及的相关土地问题

养老PPP项目土地问题探讨

模块六：PPP项目的融资模式设计与案例分享

PPP项目的融资结构分析

PPP项目融资工具及选择技巧

PPP项目融资创新模式的典型案例分析

PPP项目融资改善策略与退出机制的设计

模块七：实务工作坊：PPP项目落地指导实践（一天）

PPP项目案例的背景介绍

PPP项目案例问题的选取

PPP项目案例问题的成因分析及归类

PPP项目案例问题的解决策略

专家评价和指导项目落地操作

模块八：PPP项目税收管理与税收筹划

PPP项目的组织形式及相关税务考虑

PPP项目各阶段需考虑的税务问题

PPP项目的税务风险管理

PPP项目税收筹划与管理的案例分享

模块九：PPP项目的法律文本要义与和法律风险防范

PPP项目案例中法律文本常见问题析疑

PPP项目合同与特许经营合同的差异对比要点

PPP项目的法律文本起草要义

移交项目案例评价PPP项目的法律风险防范

备注：1.以上九个模块每次安排8个模块

2.PPP项目创新模式的思路，以及教育与医疗类、片区开发类、园区开发和文旅类、轨道交通类、市政道路类、海绵城市、综合管廊、园林绿化、政府回购的棚改等PPP项目部分案例会在各模块中出现。

专题课程升级体系（课程内容具体见每个课程体系）：

1.政府与社会资本合作（PPP）模式实战操作高级专题班（政府实操班）

2.政府与社会资本合作（PPP）模式实战操作高级专题班（企业实操班）

3.政府与社会资本合作（PPP）模式实战操作行业专题班（特色小镇班）

4.政府与社会资本合作（PPP）模式实战操作行业专题班（养老服务班）

……

备注：1. 专题课程的具体课程内容会通过项目推广人员及时发给拟报名学员。

      2. 行业专题班的课程专家主要与相关部委合作。相关行业专题课程设计内容体现行业PPP特点，由相关部委顶级专家亲临授课。

交通行业PPP项目课程体系（由国家会计学院和交通部交科院共同设计）：

交通行业PPP政策要点

PPP项目的核心操作要素分析

PPP交通项目操作实务（典型案例分析）

交通产业基金的建立与运行机制

交通PPP项目管理实务

交通PPP项目财审问题

交通PPP项目的绩效管理案例

交通PPP项目的典型案例分享

五 、 师资团队（部分 专家 ）

师资团队由 财政部、国土部、交通部、证监会、保监会等相关部委领导 、上交所、四大 高校教授、著名咨询机构、大型企业实操专家等PPP领域的顶级专家构成。部分师资构成如下（排序没有先后）：

秦荣生 教授、北京国家会计学院院党委书记兼院长，教授

崔志娟 北京国家会计学院教授，项目责任教授，北京大学博士后，禹城市挂职副市长，

财政部 PPP定向邀请入库专家，PPP评审专家，政府PPP会计准则课题组特聘外部专家，多地政府经济顾问等

李晓晖 德勤PPP研究与服务中心主管合伙人，拥有超过24年的基础设施PPP项目顾问经验

任宇航 北京投资有限公司资本运作部总经理兼PPP中心主任，作为京投公司融资计划部总经理负责4号线、14号线、16 号线的PPP项目设计工作，是北京ABO模式的设计者

谭志国 中国投资咨询有限公司副总经理，中国建筑学会建筑经济分会投融资委员会副主任委员，财政部PPP定向邀请专家，国家示范项目评审专家

王衞東 国浩律师事务所主任合伙人，财政部、发改委PPP定向邀请专家，国家示范项目评审专家

罗桂连 清华大学PPP中心特聘高级专家，发改委PPP定向邀请专家，中国资产证券化研究院PPP专委会主任委员

贺锐骁 上交所资产证券化业务负责人，担任发改委证监会PPP项目资产证券化联合工作小组成员

王天义 中国光大国际有限公司执行董事、总经理，清华大学PPP中心主任，发改委PPP定向邀请专家

侯 峰 中国水环境集团有限公司董事长，财政部PPP定向邀请专家，国家示范项目评审专家

金永祥 大岳咨询有限公司总经理，财政部、发改委PPP定向邀请专家，国家示范项目评审专家。

姜 军 北京国家会计学院金融系主任、金融研究所所长，副教授

谢军蓉 北京国家会计学院副教授师资团队具有 高端性、专业性、专属性等特点。

（ 备注： 因篇幅限制仅部分师资信息 ， 全部师资信息会PPP的的APP中展示）

六、培训时间与地点

*对于大客户，可实行定制化培训，具体事项请与教务联系，电话13601220178。

备注：高级班是针对政府和社会资本如何合作的系统课程设计，政府班是政府政府如何开展PPP的系统设计，企业班是针对企业如何开展PPP项目的系统设计。政府人员适合高级班和政府班，企业人员适合高级班和企业班，金融机构和咨询机构适合高级班，行业班适合于行业领域各方面人员。请对号入座，以免错报，另外目前每期班需排号报名，如贵单位或个人对PPP感兴趣，请提前办理入学手续

七、收费标准和缴费方式

1．收费标准

① 培训费人民币4200元人（含培训、咨询、资料、场地等费用，不含食宿）。

② 在北京国家会计学院举办的培训可提供食宿，就餐为自助餐，收费标准为120元/人天。住宿条件为单人标准间220元/人/天，商务间400元/人/天,新商务间600元/人/天。（住宿费用含游泳、健身、净娱乐、宽带上网等费用）。

2．缴费方式：

培训费采用汇款方式缴纳；食宿费用报到时缴纳现金或刷卡。

汇款单位名称：北京国家会计学院

账号：1100 1020 1000 5603 0985

开户行：中国建设银行北京市分行天竺支行

注：学员请于报到当日持汇款复印件报到，否则视同未汇款，需重新交纳培训费用；

八、结业证书与发票开具

1．结业证书：培训班结束后由北京国家会计学院颁发结业证书，所修的16个学时兑换1个课程内容相同或相近的学位教育课程学分，该学分可用于申请北京国家会计学院硕士专业学位和减免学费，具体内容请与研究生部韩老师联系，联系电话：010-64505557。

2．发票开具：学员缴纳的培训、食宿费均只能统一开具北国会的“培训费”发票。

九、报名方式

1．邮件报名：[email protected] ，报名表见附件。

2．课程咨询电话: 13601220178

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附件

      ___月“政府与社会资本合作(PPP)模式实战操作高级研修班”报名表

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