■公用：继续把握天然气产业链气源端相关机遇。
2017年，京津冀鲁、长三角、珠三角煤改气带动LNG市场需求，国内天然气市场需求高速增长。天然气消费从“峰高谷深”到“有峰无谷”，淡季不淡旺季更旺。2017年天然气消费量增幅达17%，消费增量相当于前五年平均增量的两倍以上。对外依存度从“缓升”到“猛升”，2017年接近40%，为近10年来历史峰值。LNG异军突起，成为保供期黑马。卓创资讯数据显示进口气在LNG市场中的份额首次反超国产气。经过一年的实践，2018中央一号文件、《北方冬季清洁取暖2017-2021规划》更加强调煤改气科学有序推进，注重气源保障，加强天然气供应和储气调峰能力建设，在政策推进天然气产业的大背景下，气源端企业有望首先受益，推荐【中天能源】【蓝焰控股】。
■投资组合：【聚光科技】+【龙净环保】+【中天能源】+【蓝焰控股】+【博世科】+【铁汉生态】+【宝馨科技】。
■风险提示：政策推进力度不及预期、PPP订单释放不及预期。
1. 本周核心观点
环保板块自2017年4月以来不断调整，目前PETTM在27x左右，低于41x的历史均值，处于近三年来的历史低位；从最新披露的2017年四季度基金持仓情况来看，环保持仓比重为1.87%，自2017年一季度以来连续三个季度下降，已降至近三年来最低位。同时，对环保行业业绩预告和业绩快报的梳理结果显示，环保板块2017年净利润增速（整体法）为31.9%，业绩仍维持高增态势，环保板块存估值修复可能。
1.2. 继续把握天然气产业链气源端相关机遇， LNG 市场份额进口气首超国产气
天然气十三五规划、《北方冬季清洁取暖 2017-2021 规划》展现政府推进煤改气的大方向不变，2018 年中央一号文指出， 深入推进农村环境综合整治， 推进北方地区农村散煤替代，有条件的地方有序推进煤改气、煤改电和新能源利用，再次彰显顶层政策决心。
2017 年，京津冀鲁、长三角、珠三角煤改气带动 LNG 市场需求， 国内天然气市场需求高速增长，天然气消费从“峰高谷深”到“有峰无谷”，淡季不淡旺季更旺。 2017 年天然气消费量增幅达 17%，消费增量相当于前五年平均增量的两倍以上。 2017 年 4 月开始，一改近几年的“峰高谷深”而呈现出“有峰无谷” 态势，主因是需求侧的高速增长，夏季谷底的消失源于工业用气和电力用气的增长，冬季峰值连创新高主要源于北方地区煤改气。天然气对外依存度从“缓升”到“猛升”， 2017 年对外依存度接近 40%，为近 10 年来历史峰值。 LNG异军突起， 2017 年占据 54%的份额，同比增长 39%， 成为保供期黑马。卓创资讯数据显示进口气在 LNG 市场中的份额首次反超国产气，2017 年中国 LNG 市场供应量达到 2023 万吨，同比增长 47%； 2017 年 11 月开始国内天然气供应不足，接收站增加 LNG 销售量补充供应缺口，接收站供应量较前期增幅较大； 2017 年 LNG 工厂供应量将达到 1005 万吨， LNG 接收站槽批量 1018 万吨，占比 50%， 同比提升 10 个百分点。煤改气经过一年的实践之后，各地实践经验得到总结， 2018 中央一号文件、《北方冬季清洁取暖 2017-2021 规划》更加强调煤改气科学有序推进，注重气源保障，加强天然气供应和储气调峰能力建设， 在政策推进天然气使用的大背景下，气源端企业有望首先受益， 推荐打造天然气全产业链的【中天能源】，推荐国内煤层气开采领先企业【蓝焰控股】。
发改委数据显示1月份用电量同比增长接近21%，高煤价、低库存的问题有所缓解。近日国务院新闻办举办2018年春运形势和工作安排新闻会，国家发改委连维良表示，发电量大幅增长的原因有三：一是需求侧的快速增长，二是春节不同期，三是近日低温雨雪冰冻天气导致取暖负荷增加。2018年1月份，按照调度口径发电量增长了接近21%，扣除春节不同期的影响，发电量增长速度约为15%，显著提高发电企业的运营效率，增加电力设备利用小时数。此外，国家发改委、交通运输部、铁路总公司、煤炭企业、发电集团陆续出台措施应对“高煤价、低库存”问题，取得显著成效：2018年2月14日，沿海六大电厂日均耗煤47.15万吨，较上月底大幅下降，库存894.59万吨，与上月底基本持平，平均可用天数为19天，库存保持合理水平。截至2月14日，秦皇岛港口库存为607.5万吨，较去年同期高出136万吨，动力煤现货和期货价格均开始理性回落。一系列行动有助于缓解煤炭供应紧张局面，改善火电企业的盈利状况。
此外，推荐火电灵活性调峰标的【宝馨科技】。政策大力支持，2016年11月东北能监局连续出台《东北电力辅助服务市场专项改革试点方案》、《东北电力辅助服务市场运营规则》，东北电力辅助服务市场专项改革启动，2017年山东、福建、新疆先后开始建立电力辅助服务市场。近期，国家能源局甘肃监管办发布《甘肃省电力辅助服务市场运营规则（试行）》，于2018年4月1日起执行，政策规定实时深度调峰交易采用阶梯式报价机制，与东北电网热电机组规定相同，电力辅助服务市场运行细则在甘肃落地，不断向其他地区复制。2016年6月、7月国家能源局先后下达两批火电灵活性改造试点，全面推动煤电机组灵活性改造，以国电庄河为代表的试点项目展现较强盈利性：2016年度获得省调发电企业调峰辅助服务补偿1.58亿元，近三年获得的深度调峰补偿已达到2.5亿元，良好的收益给予火电厂充分的激励使之具有参与调峰的动力，公司京科、阜新项目推进值得期待。
1.3. 投资组合
安信环保及公用事业行业本周投资组合：【聚光科技】+【龙净环保】+【中天能源】+【蓝焰控股】+【博世科】+【铁汉生态】+【宝馨科技】。
2. 行业要闻
2.1. 春节期间（除夕-正月初一）我国城市空气质量状况同比普遍好转
环保部有关负责人16日向媒体通报，2018年春节期间（除夕19时至正月初一6时）我国城市空气质量总体较好，受不利气象条件和烟花爆竹燃放影响，部分城市出现空气重污染。
除夕至初一期间，全国338个城市中有80个城市空气质量达到重度及以上污染级别，其中17个城市达到严重污染级别。与前一日相比，重度污染和严重污染级别城市数量分别增加56个和17个，烟花爆竹燃放对城市空气质量影响明显。但由于今年各地普遍加强烟花爆竹禁放限放措施，今年春节期间全国空气质量同比去年春节期间仍普遍好转。
从近四年除夕夜间全国城市环境空气质量变化情况来看，2018年除夕夜间全国338个城市空气质量总体有所好转，PM2.5最大小时平均浓度较去年除夕夜下降了22.1%，较三年平均下降了21.0%。峰值污染期间全国重污染城市数量较去年减少了41个，较三年平均减少了42个。
京津冀地区PM2.5、PM10平均浓度分别为167和222微克/立方米，较去年分别下降28.9%和26.5%。北京市AQI值为239，重度污染，主要污染物为PM2.5，春节期间北京市五环内禁放烟花爆竹，北京市污染程度较往年明显减轻，最大峰值浓度为276微克/立方米，较去年同期下降57.3%，较三年平均峰值浓度下降52.9%。
长三角和珠三角没有城市空气质量达到重污染，长三角PM2.5、PM10平均浓度分别为44和70微克/立方米，较去年分别下降38.0%和41.7%；珠三角域PM2.5、PM10平均浓度分别为92和118微克/立方米，较去年分别上升33.3%和26.9%。
信息来源：http://www.mep.gov.cn/gkml/hbb/qt/201802/t20180216_431514.htm
2.2. 环保部通报2017年10月至2018年1月2+26城市空气质量状况
2月12日，环保部通报“2+26”城市2017年10月至2018年1月细颗粒物（PM2.5）平均浓度和同比变化幅度排名。
2017年10月至2018年1月，“2+26”城市PM2.5平均浓度范围为45 ~ 104微克/立方米（μg/m3），平均为77 μg/m3，同比下降33.0%。PM2.5平均浓度最低的3个城市依次是北京、廊坊和天津，分别为45μg/m3、52μg/m3和59μg/m3，浓度最高的3个城市依次是邯郸、邢台和安阳，分别为104μg/m3、94μg/m3和94μg/m3。
从改善幅度看，“2+26”城市PM2.5平均浓度均同比下降，27个城市PM2.5平均浓度降幅满足改善目标进度要求。降幅排名前3位的城市为北京、石家庄和廊坊，同比分别下降58.3%、52.4%和50.9%；济宁降幅最小，同比下降8.4%，尚未达到改善目标进度要求。
信息来源：http://www.zhb.gov.cn/gkml/hbb/qt/201802/t20180212_431376.htm
2.3. 第二次全国污染源普查试点工作正式启动
环保部普查办1月31日在广州举行了第二次全国污染源普查试点启动仪式，17个试点市、县普查机构代表和相关省（区、市）普查办负责人参加，部普查办主任洪亚雄主持启动仪式并讲话。2月1日，《第二次全国污染源普查试点工作方案》印发，方案指出，试点工作的目标是验证并完善“二污普”各类技术规定、报表制度与数据处理系统（含软硬件环境）等，为普查工作的全面实施提供基本保障。
试点工作分为试点准备阶段、全面试点阶段和总结验收阶段。《方案》要求试点地区2018年3月底前完成普查员、普查指导员选聘等准备阶段工作。2018年4月-6月为全面试点阶段， 4月底前，各试点地区完成普查清查、核定污染源普查基本单位名录； 6月底前，完成试点地区入户调查、数据审核汇总工作；各试点地区省级普查机构要组织开展对试点清查和全面入户调查工作的技术指导和质量核查，国家普查机构对试点工作开展情况和数据质量开展抽样核查与评估。2018年7月底前，各试点地区完成试点工作总结，国家普查机构完成试点工作验收等总结验收阶段工作。
信息来源：http://www.zhb.gov.cn/home/ztbd/rdzl/wrypc/pcyw/201802/t20180212_431352.html
2.4. 我国2020年有望建成国家生态保护红线监管平台
新华社从环保部获悉，国家生态保护红线监管平台建设已经获批，总投资2.86亿元，土建前期工作已展开，预计2020年底前建成。
据环保部自然生态保护司负责人介绍，国家生态保护红线监管平台将依托卫星遥感手段和地面生态系统监测站点，形成天－空－地一体化监控网络，获取生态保护红线监测数据，掌握生态系统构成、分布与动态变化，及时评估和预警生态风险，实时监控人类干扰活动，发现破坏生态保护红线的行为，并依法依规进行处理。
借助这一平台，环保部将逐步建立生态保护红线监管机制，对生态保护红线实施严密监控和严格保护，确保生态功能不降低、面积不减少、性质不改变。
信息来源：http://www.xinhuanet.com/fortune/2018-02/17/c_1122424549.htm
3. 上周行业走势
上周上证综指上涨2.21%，创业板指数上涨3.41%，公用事业与环保指数上涨1.13%。环保板块中，水处理板块上涨2.32%，大气治理板块上涨1.39%，固废板块上涨2.82%，环境监测板块上涨3.07%，节能&清洁能源利用板块上涨3.8%；电力板块中，火电板块上涨0.97%，水电板块上涨0.75%，清洁能源发电板块上涨2.15%，地方电网板块上涨0.27%，燃气板块上涨3.16%；水务板块上涨2.53%。
上周，电力燃气板块，涨幅靠前的分别为蓝焰控股、东方市场、胜利股份、银星能源、大通燃气，跌幅居前的分别为中闽能源、浙能电力、华电国际、宝新能源、大唐发电；水务环保板块，涨幅靠前的分别为环能科技、开能环保、科达洁能、盈峰环境、中持股份，跌幅居前的分别为清新环境、聚光科技、天翔环境、科融环境、众合科技。
4. 上市公司动态
4.1. 上市公司重要公告
4.2. 定向增发
5. 投资组合推荐逻辑
【龙净环保】公司为大气治理技术龙头，蓝天保卫战、京津冀大气污染防治行动不断推进，中央环保督察力度加大，催化相关大气治理需求。公司业务向非电领域延伸，发展空间值得期待。公司在手订单充足，保障未来业绩，据公司公告，公司2017年前三季度新增订单为78亿元，截止2017年第三季度末，公司在手订单为181亿元。阳光集团入主，并完成增持公司股份6280万股，彰显对公司发展信心，有望为公司带来平台支持。
【聚光科技】公司为环境监测龙头，有望受益于环保督察+环保税征收+排污许可证发放等因素带来的工业环境监测需求释放。公司业务积极向治理端延伸，不断斩获治理类项目，先后中标黄山河道综合治理PPP项目以及淄博生态湿地及美丽乡村道路建设PPP项目，业务空间进一步打开。
【中天能源】经过这几年的布局，油气全产业链持续搭建，公司在油价底部并购加拿大New Star和Long Run两个油气资源项目，积极推进加拿大LNG液化厂和江阴、潮州LNG接受站的建设，未来有望通过公司的LNG分销网络销售海外低价天然气。公司积极打造基于海外低价天然气资源的天然气全产业链，期待业绩持续释放。
【蓝焰控股】公司为国内煤层气开采领先企业，A股唯一煤层气标的，地处全国最大的煤层气产业基地山西沁水盆地，当地煤矿瓦斯治理需求巨大，区位、禀赋优势明显。随着输气管道的完善，加之气化山西以及北方煤改气推进，公司煤层气利用率和销气量提升可期，业绩有望实现高弹性增长。公司背靠晋煤集团，为晋煤旗下唯一上市平台，晋煤集团带来平台、资金、业务支持。
【铁汉生态】公司以生态修复起家，凭借生态修复领域的优势积极开拓园林绿化领域业务，成为为生态修复与生态园林龙头。“水十条”发布后，公司抓住机遇，通过PPP的合作方式，在流域治理及相关配套工程方面积极布局，在手订单充足，增厚未来业绩。中泰创展参股，成为公司的第二大股东，对公司进行战略投资，带来资源和平台优势，有望进一步提升公司价值。
【博世科】公司环境实体业（水处理、黑臭河治理、土壤修复、流域治理）+环境服务业（设计、环评、检测）协同发展、双布局，依托核心技术和前瞻性市场眼光，在黑臭河、土壤修复等领域不断暂获具有卡位+标杆效应的订单。通过加强与中国中车、北部湾投资合作，单体订单金额不断实现突破，广西以外市场不断开拓。据公告，截至2017年三季度末，公司在手订单充足，近百亿元，保障未来业绩增长。公司发布2017年业绩预告，预计2017年归母净利润1.35亿元-1.54亿元，预计将实现115%-145%的高增。
【宝馨科技】2016年6月、7月国家能源局先后下达两批火电灵活性改造试点，全面推动煤电机组灵活性改造，公司以国电庄河为代表的试点项目展现较强盈利性：2016年度获得省调发电企业调峰辅助服务补偿1.58亿元，近三年获得的深度调峰补偿已达到2.5亿元，良好的收益给予火电厂充分的激励使之具有参与调峰的动力，公司京科、阜新项目推进值得期待。
6. 风险提示
政策推进力度不及预期、PPP订单释放不及预期。
联系人：邵琳琳18121009708/周喆15201118504/方向13817724932/马丁13811747250
安信环保公用团队曾获2017年、2016年新财富环保最佳分析师第三名，2015年新财富环保最佳分析师第二名，2014年新财富环保及公用事业最佳分析师第五名。
把握行业发展趋势，做靠谱前瞻的研究！
版权声明：本文著作权归新NewPPP平台所有，新NEWPPP平台小编欢迎大家分享本文，您的收藏是对我们的信任，newPPP谢谢大家支持！