摘要
■环保：第四批PPP示范项目公布，注重规范与质量，支持环保与民企参与。财政部近期公布第四批PPP示范项目名单，共有396个项目，总金额7588亿元。本次项目审批更加严格，更加强调项目规范性和高质量，要求项目规划立项、用地审批等前期手续完备，通过物有所值评价和财政承受能力论证，并与行业政策导向保持一致，不考虑运营的项目明确不被纳入示范评审，项目成熟度进一步提高，落地率超60%。本次评审明确优先支持环境保护项目、民营企业参与的项目。环保项目数量占比39.4%，投资金额占比21.31%，较第三批均有所提高，彰显政策对环保高度重视以及环保的需求刚性。
环保项目中，管网、海绵城市项目45个，金额785亿元；水环境综合治理项目31个，金额421亿元，占比位居前列。审批体现了PPP向民营企业的倾斜，已经落地的247个示范项目中，民营企业参与项目数量和金额占比分别为57.9%和51%，高于前三批落地项目46.9%的民营企业参与率。
■公用：继续把握天然气产业链气源端相关机遇。2017年，京津冀鲁、长三角、珠三角煤改气带动LNG市场需求，沿海接收站对LNG市场供应量大幅增长，卓创咨询数据显示进口气在LNG市场中的份额首次反超国产气。经过一年的实践后，2018中央一号文件、《北方冬季清洁取暖2017-2021规划》更加强调煤改气科学有序推进，注重气源保障，加强天然气供应和储气调峰能力建设，在政策推进天然气使用的大背景下，气源端企业有望首先受益，推荐【中天能源】【蓝焰控股】。
■投资组合：【聚光科技】+【龙净环保】+【中天能源】+【蓝焰控股】+【博世科】+【铁汉生态】。
■风险提示：政策推进力度不及预期、PPP订单释放不及预期。
1. 本周核心观点
1.1. 第四批PPP示范项目公布，注重规范与质量，支持环保与民企参与
2月6日，财政部公布第四批PPP示范项目名单，共有396个项目（占申报项目32%），金额总计7588亿元（占申报项目总金额35.8%）。
第四批示范项目的审批更加严格，更加强调项目规范性和高质量。审批要求项目规划立项、用地审批等前期手续完备，通过物有所值评价和财政承受能力论证，并与行策导向保持一致，不考虑运营的项目明确不被纳入示范评审范围。在审批严格的背景下，项目成熟度进一步提高，落地率超60%。较第三批项目而言，第四批入选项目数量减少120个，入选率降低11.65个百分点。
第四批示范项目评审明确设定优先支持环境保护项目、民营企业参与的项目等。根据对示范名单统计，396个示范项目中共有156个项目为环保项目，数量占比39.4%，环保示范项目投资金额合计1602.7亿元，占总投资金额21.31%。
审核趋严背景下环保项目比重有所升高，凸显政策重视和环保需求刚性。第四批示范项目数量和金额较第三批净减少120个和4120亿元，但环保项目数量占比较第三批提高4个百分点，彰显政府对环保类PPP项目坚定支持态度，十九大将生态文明提升至千年大计高度，防治污染攻坚战是未来三年全面决胜小康社会的关键时期三大攻坚战之一，环保力度持续加码，环保需求的刚性进一步显现，PPP作为实施环保项目的重要方式之一，受政策支持力度有望不变。同时，较其他项目而言，环保PPP项目后续运营对于达到治理效果更加重要，运营色彩更浓，符合目前PPP政策更加重视运营的导向，环保有望成为未来政策引导实施PPP项目的重要领域之一。
环保示范项目中水治理项目数量、金额最大。无论是数量和投金额角度看，水治理类项目在环保类示范项目中占比最高：数量114个（占比73%），投资金额合计1359亿元（占比85%），其中管网、海绵城市项目45个，金额785亿元，水环境综合治理项目31个，金额421亿元；固废类项目其次：数量32个（占比21%），投资金额158亿元（占比10%）。
审批向民营企业倾斜。2017年11月，国资委192号文和发改委2059号文先后发布，分别旨在规范央企参与PPP和鼓励民间资本参与PPP，民间资本参与PPP项目政策环境进一步转暖，空间有望进一步放开。第四批PPP示范项目充分体现了PPP向民营企业的倾斜，在第四批示范项目已经落地的247个项目中，民营企业参与项目143个、投资额2429亿元，占比分别为57.9%和51%，高于前三批落地项目46.9%的民营企业参与率。
PPP规范之年过后，第四批示范项目引领新政策动向。2017年是PPP项目规范实施年。2017年以来，财政部50号文、87号文、92号文，从规范地方政府举债、制止地方以购买服务名义进行工程建设、加严入库标准共3个方面化解PPP发展过程中的问题，进一步规范PPP项目运作，纠正PPP泛化滥用现象、防止PPP异化为新的融资平台、坚决遏制隐性债务风险增量、推动PPP回归公共服务供给机制、纠正PPP重工程轻运营的现象。同时，国资委192号文和发改委2059号文先后发布，分别旨在规范央企参与PPP和鼓励民间资本参与PPP，民间资本参与PPP项目空间有望进一步放开。
1.2. 继续把握天然气产业链气源端相关机遇，LNG市场份额进口气首超国产气
天然气十三五规划、《北方冬季清洁取暖2017-2021规划》展现政府推进煤改气的大方向不变，2018年中央一号文指出，深入推进农村环境综合整治，推进北方地区农村散煤替代，有条件的地方有序推进煤改气、煤改电和新能源利用，再次彰显顶层政策决心。
2017年，京津冀鲁、长三角、珠三角煤改气带动LNG市场需求，沿海接收站对LNG市场的供应量大幅增长，卓创咨询数据显示，进口气在LNG市场中的份额首次反超国产气。根据卓创咨询数据，2017年，中国LNG市场供应量达到2023万吨，较2016年增长47%；11月开始国内天然气供应不足，接收站增加LNG销售量补充供应缺口，接收站供应量较前期增幅较大；2017年LNG工厂供应量将达到1005万吨，LNG接收站槽批量1018万吨，占比50%，较2016年占比提升10个百分点。
煤改气经过一年的实践之后，各地的经验得到总结，2018中央一号文件、《北方冬季清洁取暖2017-2021规划》更加强调煤改气科学有序推进，注重气源保障，加强天然气供应和储气调峰能力建设，在政策推进天然气使用的大背景下，气源端企业有望首先受益，推荐打造天然气全产业链的【中天能源】，推荐国内煤层气开采领先企业【蓝焰控股】。
发改委数据显示1月份用电量同比增长接近21%，高煤价、低库存的问题有所缓解。近日国务院新闻办举办2018年春运形势和工作安排新闻会，国家发改委连维良表示，发电量大幅增长的原因有三：一是需求侧的快速增长，二是春节不同期，三是近日低温雨雪冰冻天气导致取暖负荷增加。2018年1月份，按照调度口径发电量增长了接近21%，扣除春节不同期的影响，发电量增长速度约为15%，显著高于去年同期水平。1月份用电量大幅增长，显著提高发电企业的运营效率，增加电力设备利用小时数。此外，采暖季的供暖需求居高不下，部分地区电煤供应偏紧，导致部分电厂面临高煤价和库存低的问题。针对上述情况，国家发改委、交通运输部、铁路总公司、煤炭企业、发电集团陆续出台相关措施，取得显著成效：2月1日至6日，日均供煤637万吨，比1月下旬增长7.4%；日均耗煤628万吨，比1月下旬下降2.8%，电厂平均可用天数为15天左右，库存正逐步呈现增长态势。截至2月11日，秦皇岛港口库存为603万吨，较去年同期高出119万吨，动力煤现货和期货价格均开始理性回落。一系列行动有助于逐步缓解煤炭供应紧张局面，改善火电企业的盈利状况。
此外，推荐火电灵活性调峰标的【宝馨科技】。政策大力支持，2016年11月东北能监局连续出台《东北电力辅助服务市场专项改革试点方案》、《东北电力辅助服务市场运营规则》，东北电力辅助服务市场专项改革启动，2017年山东、福建、新疆先后开始建立电力辅助服务市场。近期，国家能源局甘肃监管办发布《甘肃省电力辅助服务市场运营规则（试行）》，于2018年4月1日起执行，政策规定实时深度调峰交易采用阶梯式报价机制，与东北电网热电机组规定相同，电力辅助服务市场运行细则在甘肃落地，不断向其他地区复制。 2016年6月、7月国家能源局先后下达两批火电灵活性改造试点，全面推动煤电机组灵活性改造，以国电庄河为代表的试点项目展现较强盈利性： 2016年度获得省调发电企业调峰辅助服务补偿1.58亿元，近三年获得的深度调峰补偿已达到2.5亿元，良好的收益给予火电厂充分的激励使之具有参与调峰的动力，公司京科、阜新项目推进值得期待。
1.3. 投资组合
安信环保及公用事业行业本周投资组合：【聚光科技】+【龙净环保】+【中天能源】+【蓝焰控股】+【博世科】+【铁汉生态】。
投资组合EPS和PE
2. 行业要闻及点评
2.1. 中央一号文件发布：有序推进农村煤改气、煤改电和新能源利用
2月5日，中共中央、国务院发布了关于实施乡村振兴战略的意见。意见提出，要推动农村基础设施提挡升级，加快新一轮农村电网改造升级，制定农村通动力电规划，推进农村可再生能源开发利用。意见要求持续改善农村人居环境，推进北方地区农村散煤替代，有条件的地方有序推进煤改气、煤改电和新能源利用等。
信息来源：http://www.gov.cn/xinwen/2018-02/04/content_5263760.htm
2.2. 国家能源局同意成立能源行业高温燃料电池标准化技术委员会
2月6日，国家能源局同意成立能源行业高温燃料电池标准化技术委员会，主要负责固体氧化物燃料电池和熔融碳酸盐燃料电池技术及产业领域的标准化工作。
信息来源：http://shupeidian.bjx.com.cn/news/20180206/879069.shtml
2.3. 中办国办印发农村人居环境整治三年行动方案 到2020年，实现农村人居环境明显改善
2月6日，中办国办印发《农村人居环境整治三年行动方案》，《方案》提出，到2020年，实现农村人居环境明显改善，村庄环境基本干净整洁有序，村民环境与健康意识普遍增强。《方案》明确了推进农村生活垃圾治理、开展厕所粪污治理、梯次推进农村生活污水治理、提升村容村貌、加强村庄规划管理、完善建设和管护机制等6项重点任务。
信息来源：http://www.zhb.gov.cn/xxgk/hjyw/201802/t20180206_430908.shtml
2.4. 国家能源局发布《建立清洁能源示范省(区)监测评价体系(试行)》
2月7日，国家能源局发布了《国家能源局关于建立清洁能源示范省(区)监测评价体系(试行)》。文件指出，各有关省(区)能源主管部门应在每年2月1日前提交上一年度清洁能源示范省(区)建设运行情况的自评价报告，建立清洁能源示范省(区)的滚动监测评价机制。同时，对各清洁能源示范省(区)建设情况实行专项监测，各有关省(区)能源主管部门应定期填报建设情况、重大工程进展等信息，建立信息化管理机制。
信息来源：http://zfxxgk.nea.gov.cn/auto87/201802/t20180206_3114.htm
2.5. 环保部发布《环境保护综合名录（2017年版）》，包括885项“双高”产品和72项环境保护重点设备
2月7日，环保部发布《环境保护综合名录（2017年版）》，此次发布的综合名录包含两部分：一是“高污染、高环境风险”产品（简称“双高”产品）名录，包括885项“双高”产品；二是环境保护重点设备名录，包括72项设备。其中，“双高”产品包含50余种生产过程中产生大量污染物（如二氧化硫、氮氧化物、化学需氧量、氨氮）的产品，40多种产生大量挥发性有机污染物（VOCs）的产品，200余种涉重金属污染的产品，570余种高环境风险产品。综合名录从全生命周期角度提出这些“双高”产品，为政府部门、企业、社会组织和公众参与环境治理工作，提供了科学有效的参考。
信息来源：http://www.zhb.gov.cn/xxgk/hjyw/201802/t20180207_431010.shtml
2.6. 河北省发改委：2018-2020规划开发分散式接入风电430万千瓦
继内蒙古、河南等省（区）公布“十三五”分散式风电开发方案后，近日河北省发改委也印发《河北省2018-2020年分散式接入风电发展规划》的通知。河北从全省能源发展总体战略出发，以提升风能资源开发利用效率为主线，以风资源土地电网三大要素为核心，分层次推进分散式接入风电项目的规划布局，推动低风速风电产业发展和技术进步。
信息来源：http://news.bjx.com.cn/html/20180207/879579.shtml
2.7. 环保部印发14行业建设项目重大变动清单 重大变动包括项目规模扩大、建设地点重新选址等情况
环境保护部2月9日制定了制浆造纸等14个行业建设项目重大变动清单（试行）并于近日印发。据了解，14个行业包括制浆造纸建设项目、制药建设项目、农药建设项目、化肥（氮肥）建设项目、纺织印染建设项目、制革建设项目、制糖建设项目、电镀建设项目、钢铁建设项目、炼焦化学建设项目、平板玻璃建设项目、水泥建设项目、铜铅锌冶炼建设项目、铝冶炼建设项目。
信息来源：http://www.zhb.gov.cn/xxgk/hjyw/201802/t20180208_431112.shtml
3. 上周行业走势
上周上证综指下跌9.6%，创业板指数下跌6.46%，公用事业与环保指数下跌0.44%。环保板块中，水处理板块下跌6.33%，大气治理板块下跌6.63%，固废板块下跌5.66%，环境监测板块下跌7.2%，集中供热板块下跌7.91%；电力板块中，火电板块下跌6.03%，水电板块下跌3.15%，清洁能源发电板块下跌5.05%，地方电网板块下跌6.31%，燃气板块下跌9.49%；水务板块下跌6.53%。
4. 上市公司动态
4.1. 上市公司重要公告
4.2. 定向增发
5. 投资组合推荐逻辑
【龙净环保】公司为大气治理技术龙头，蓝天保卫战、京津冀大气污染防治行动不断推进，中央环保督察力度加大，催化相关大气治理需求。公司业务向非电领域延伸，发展空间值得期待。公司在手订单充足，保障未来业绩，据公司公告，公司2017年前三季度新增订单为78亿元，截止2017年第三季度末，公司在手订单为181亿元。阳光集团入主，并完成增持公司股份6280万股，彰显对公司发展信心，有望为公司带来平台支持。
【聚光科技】公司为环境监测龙头，有望受益于环保督察+环保税征收+排污许可证发放等因素带来的工业环境监测需求释放。公司业务积极向治理端延伸，不断斩获治理类项目，先后中标黄山河道综合治理PPP项目以及淄博生态湿地及美丽乡村道路建设PPP项目，业务空间进一步打开。
【中天能源】经过这几年的布局，油气全产业链持续搭建，公司在油价底部并购加拿大New Star和Long Run两个油气资源项目，积极推进加拿大LNG液化厂和江阴、潮州LNG接受站的建设，未来有望通过公司的LNG分销网络销售海外低价天然气。公司积极打造基于海外低价天然气资源的天然气全产业链，期待业绩持续释放。
【蓝焰控股】公司为国内煤层气开采领先企业，A股唯一煤层气标的，地处全国最大的煤层气产业基地山西沁水盆地，当地煤矿瓦斯治理需求巨大，区位、禀赋优势明显。随着输气管道的完善，加之气化山西以及北方煤改气推进，公司煤层气利用率和销气量提升可期，业绩有望实现高弹性增长。公司背靠晋煤集团，为晋煤旗下唯一上市平台，晋煤集团带来平台、资金、业务支持。
【铁汉生态】公司以生态修复起家，凭借生态修复领域的优势积极开拓园林绿化领域业务，成为为生态修复与生态园林龙头。“水十条”发布后，公司抓住机遇，通过PPP的合作方式，在流域治理及相关配套工程方面积极布局，在手订单充足，增厚未来业绩。中泰创展参股，成为公司的第二大股东，对公司进行战略投资，带来资源和平台优势，有望进一步提升公司价值。
【博世科】公司环境实体业（水处理、黑臭河治理、土壤修复、流域治理）+环境服务业（设计、环评、检测）协同发展、双布局，依托核心技术和前瞻性市场眼光，在黑臭河、土壤修复等领域不断暂获具有卡位+标杆效应的订单。通过加强与中国中车、北部湾投资合作，单体订单金额不断实现突破，广西以外市场不断开拓。据公告，截至2017年三季度末，公司在手订单充足，近百亿元，保障未来业绩增长。公司发布2017年业绩预告，预计2017年归母净利润1.35亿元-1.54亿元，预计将实现115%-145%的高增。
6. 风险提示
政策推进力度不及预期、PPP订单释放不及预期。
联系人：邵琳琳18121009708/周喆15201118504/方向13817724932/马丁13811747250
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