4月26日晚间公告，公司与巴彦淖尔市磴口县人民政府签署了《2017年蒙草磴口县PPP项目合作框架协议》，投资总额初步估算为8.65亿元，占公司2016年营业收入的30.23%。
公司合同情况：2016年签订工程施工合同（含框架协议与中标通知书）144份，合同金额39.4亿万元；签订设计合同308份，合同金额2.26亿元；签订苗木销售合同90份，合同金额0.93亿元；签订牧草销售合同130份，合同金额0.68亿元；累计合同金额43.3亿，比上年同期18.9亿元增长130.53%。2017年度一季度公司新签订工程建设施工合同（含框架协议和中标通知书）33份，合同金额16.4亿元，同比增长9.5倍；2017年度一季度公司除报表列举的54份重大订单外新签订工程施工合同共30份，合同金额共计28亿元。2016年至2017年一季度合计签订合同59.7亿。储备PPP业务达到400亿。合同订单大增，未来业绩具备可持续性，并且合同确认速度较快，转化率高。
针对PPP业务应收账款措施：对于新的工程项目，一是公司联合相关金融机构与区内多家地方政府及主管部门， 积极对接和探讨利用PPP模式开展生态工程项目建设合作；二是公司将建设方的回款能力作为投标选择的重要评价指标，同时将新签合同结算方式中的首付款比例逐步增加，以避免新增项目施工带来的应收账款快速增长。
2017年展望：立足生态主业，跨区域复制“蒙草模式”。2017 年，公司选择了内蒙古以外的几个典型生态业务区域，进入西藏、新疆、云南、陕西等地。具备中国最完备的乡土植物种质资源库，这是蒙草的核心竞争力2、布局土壤修复：2017 年，公司将正式进军土壤修复领域，成立“蒙草土壤修复技术研发中心”，公司与“中科院、中国农业大学、中国农业科学院、南京农业大学、天津环资院”等建立科研合作机制， 聚焦盐碱地改良、重金属污染土地防治、荒漠化土地治理、耕地质量提升等方面，形成具有蒙草特点的土壤修复技术体系。
毛利率：公司毛利率较高，常年保持在30%以上，近几年变化不大。由于PPP项目毛利率比传统项目毛利率更高，因此2017年毛利率还有提高空间。
技术路线：生态修复工程涉及的技术主要有三种：植物选培技术、土壤处理技术和工程施工技术。蒙草在植物选培这方面最厉害，而铁汉生态在施工技术最厉害。不过蒙草随着PPP业务大规模展开，施工经验应当也会有所增长。
【点评】
一、年报与一季报营收与净利润增长情况均超市场预期，特别是一季度营收大幅增长，为全年增长奠定了基础。
二：PPP大订单协议项目有些已经开工且确认营收，订单转化率高。并且信息披露依旧详细，透明，有利股价上涨。
三、目前与A股可对比标的为铁汉生态，其他园林修复公司没有对比性，蒙草在植物选培技术具有一定的稀缺性，主要有野生驯化技术与基因改良，特别是野生驯化这是领先其他园林公司的重要原因。
四、券商一致性预期持续上调，由1月份前的4.22亿上调至5.25亿，目前又上调至5.9亿。业绩测算如下：2016年至今PPP项目合同及框架协议大爆发已达到396.59亿，根据统计PPP签约金额转化营收的转化率全年预计可达14%。如果剔除30.53亿的大订单，全年预计可达23.6%。以大订单测算今年396..59亿，14%转化率，可确认营收为55亿。剔除大订单算今年66亿，订单转化率为23.6%，可确认营收为15.6亿，大订单330亿，转化率为7.3%。那么可确认营收为24亿，合计39.6亿。因此2016年所签PPP项目可确认为2017年营收范围为39.6-55亿，以净利润率12%计算，可贡献今年净利润4.75亿-6.6亿。加上其他工程项目预计营收也有10亿以上，全年净利润可达5.95-7.8亿，取最低值为5.95亿，中间值为6.85亿。
【操作策略】
目前市值145亿，净利润3.39静态市盈率42.7倍，券商一致性预期今年净利润为5.9亿，对应市盈率为24.6倍，该一致性预期又被上调了，深度研报时查询到的一致性预期是4.22亿。根据个人业绩测算今年最低净利润可达5.95亿，同比增长74%，对应PE24倍。取中间值则为6.85亿，同比增长102%，对应PE21倍。
估值：考虑该股有牛散潜伏，前期被炒作PPP题材涨幅较大，股性较活跃等因素，给予2017年35倍市盈率，净利润5.95亿,估值208亿，目前市值145亿，股价空间为43%。如业绩再次上调，股价空间相应提高。
操作策略：已持有者可以继续持有等待上涨。短线未持有者也可以考虑买入。中长线则等待年线或半年线附近再介入。
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