抑制融资平台和政府购买服务将促下半年PPP加速增长，可能存在较大预期差。市场普遍担心今年严管地方政府违规融资背景下PPP将减速，实则情况可能正好相反：在50号文严管地方政府违规举债、违规向融资平台担保背景下，地方政府将更加依赖于PPP来推进基建投资；同时在87号文堵死以政府购买服务的名义做工程的“偏门”后，地方政府进一步只能走合规PPP的“正门”。银行在地方融资平台失去政府担保后也将对其贷款更加谨慎，多数政府类项目贷款也需找到替代渠道，PPP则是最佳方向。在此背景下，下半年PPP落地速度极有可能加速增长，订单与业绩增速强劲的行业龙头公司将会显著受益。
PPP成交增速不降反升。根据财政部PPP库第七期季报，截至6月末，全国入库项目合计投资额16.4万亿。2017年上半年入库项目总投资2.86万亿，其中二季度单季入库1.8万亿，环比Q1增长近70%，PPP总需求持续快速增加。根据龙元明城全网公开招投标数据，1-7月全国PPP累计成交20063.7亿元，同比增长65%。其中7月单月成交4042.9亿元，同比增长154%，比6月大幅提高132.5个pct，落地大幅加速。
重磅PPP政策连续出台，政策支持力度不断加强。今年以来，PPP重磅支持政策不断出台，如财政部55号文大力推广PPP资产证券化；国常会强调要拿出更多优质资产，通过PPP模式引入各类投资；发改委1266号文要求加快运用PPP模式盘活基础设施存量资产；PPP条例征求意见稿出台；第四批示范项目申报。系列PPP政策频出充分表明决策层对PPP模式的支持态度，将增强社会各界信心。
龙头业绩与订单增长强劲，全年高增长趋势不改。截止至8月23日，东方园林、龙元建设、铁汉生态、蒙草生态等新签PPP订单同比增长分别为65%/90%/268%/ 78%，趋势强劲，全年有望翻倍增长。中期业绩方面龙头公司也普遍大幅增长，如龙元建设预增70%-80%，铁汉生态增长51.8%，东方园林增长57.4%超预期，同时预告前三季度增长50%-80%，岭南园林中期业绩增长94%，蒙草生态增长220%等，全年业绩高增长预期明确。
估值压制因素逐渐消化，估值切换压力日益增强。由于今年PPP龙头公司订单普遍大幅增长（许多接近翻倍），因此我们预计明年增长预期有望达到50%以上。站在当前时点，龙头公司17/18年PE大多处于20-25/13-17倍，18年估值处于极低水平，随着时间向四季度逐步推进，估值切换压力将越来越大。而从公司业绩订单表现看，今年压制板块估值的主要因素（包括利率上行、政策纠偏等）并未造成明显影响，已逐渐消化。
PPP迎来最佳配置期。在基本面持续强劲、估值抑制因素逐步消化、估值切换压力不断增强之际，我们认为板块迎来最佳配置期。重点推荐龙元建设（中期业绩预增70-80%增长强劲，员工持股计划彰显信心）、东方园林（1-9月业绩预增50%-80%，二期15亿员工持股购买完成再推9亿三期员工持股计划）、铁汉生态、岳阳林纸、元成股份、岭南园林、文科园林、葛洲坝、苏交科、中设集团。
风险提示： PPP政策风险，项目执行进度不达预期风险。
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