第32讲的内容是关于PPP融资资本金相关问题。
有关PPP项目的资本金与项目公司注册资本之间的关系一直有着争论，一种说法是项目的资本金就是公司的注册资本，另一种说法是项目资本金是股东筹得的资金，以股权加债权模式投资项目公司，因此项目资本金应该包括两个方面，一部分是注册资本，另一部分则可以是股东贷款或其它资本金融资的方式。
关于资本金的问题源自国务院《关于固定资产投资项目试行资本金制度的通知》，文件号是国发【1996】35号，而国务院在2015年又发布了下调资本金比例的文件，2009年也曾经发布过调整固定资产投资项目资本金比例的通知，在这些文件中，根据1996年的试行项目资本金通知的相关规定，当时国务院决定对固定资产投资项目试行资本金制度，也就是对各种经营性投资项目，包括国有单位的基础建设、技术改造、房地产开发项目和集体投资项目，规定试行资本金制度，也就是投资项目必须首先落实资本金才能进行建设，那么由此可知，资本金的适用对象是国有资金类的投资项目，也是固定资产项目，而且是经营性的。
所以当时我们的资本金比例大致在40%左右，而经下调之后现阶段部分行业的资本金最低比例可以调整至20%。在试行项目资本金通知中第二条讲到，在投资项目的总投资中，除项目法人从银行或资金市场筹措的债务性资金外，还必须拥有一定比例的资本金，投资项目资本金是指在投资项目总投资中由投资者认缴的出资额，对投资项目来说是非债务性资金。
因此我们可以看到这个定义告诉我们项目资本金属于股权融资，按照这个推断，项目的资本金要等于注册资本金，然而我们的解释可以是，PPP项目并不完全属于固定资产投资的项目，因此也就可以不完全适用《通知》，于是就出现了第二种情况，就是注册资本不等于项目资本的情况，不足的部分由股东借款的形式来解决。这里的相关政策依据有，《贷款通则》和《商业银行法》以及最高院民间借贷适用法律的规定里的相关的案例还有政策的依据。
那么通过股权加债权的方式解决PPP项目资本金的好处有哪些呢？主要的考虑一方面是出于节税，也就是降低注册资本金同时能降低股权融资资金，有利于将来发生股权转让时的转让税。第二是减资的方便性考虑，建设期和运营期的资金需求不同，PPP项目在建设期将发生大量的资金支出，也就是大量的借贷资金其实是用于项目的建设，而出了建设期后并不需要这么多的资金，所以短短的时间内如果完成注资又减资的话，是一个复杂的过程，而股东如果以债权方式借钱给项目公司，那么不需要再经过减资的方式拿回资金，程序较为简单。第三是基于项目公司清算时的考虑，清算时项目公司要进行减资处理，注册资本金越大，则程序越复杂，所以为简化PPP项目的操作程序，可采用大家目前也接受用股东借款的方式解决一部分资本金的融资。
作者简介 | 王盈盈
王盈盈，清华大学PPP研究中心高级研究助理，系国家发展改革委、财政部PPP专家库双库专家。王盈盈硕士师从“中国PPP教父”王守清教授，博士师从清华大学PPP研究中心副主任杨永恒教授，拥有13年理论研究经历，为地方政府提供培训200余场，拥有地铁、城际铁路、污水、综合管廊等10个项目经验，涉及存量、增量模式，主要参与财务测算及分析、物有所值评价及财政承受能力论证报告编制，协助参与编制实施方案、合同谈判及变更等环节，参与200个项目评审与5项国家及地方课题研究，在核心学术期刊发表20篇文章，屡有创新，培训方式严谨生动、有高度和广度。
出版著作
[1] 王守清, 王盈盈. 政企合作(PPP):王守清核心观点(套装共3册). 中国电力出版社.（2017年5月出）
[2]王盈盈, 冯珂, 王守清. 特许经营项目融资(PPP): 实务问答1000例. 清华大学出版社.（计划2017年8月）
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