3 PPP项目财务盈利能力评价的应用建议
PPP项目强调合作，崇尚公平理念,无论是政府还是社会资本，均应在一个公平诚信的平台上手牵手，政府方不应过分强调自己的资金成本和压力，社会资本方不应过分擭取超额利润。针对当前评价过程中出现的种种问题,提出如下应用建议。
3.1 合理选用付费计算公式，推荐采用住建部《建设项目经济评价方法与参数》的等额付费公式，不建议采用财政部财金[2015]21号文公式
财金[2015]21号文公式看似静态补贴大于等额本息公式，实际上财金[2015]21号文公式的补贴是先少后多，从政府前期少投入的角度来讲是有利的。但是，由于项目公司的合作期财务支出是由多到少，采用财金[2015]21号文公式测算的项目的资金流入和流出是不匹配的。按财金[2015]21号文公式测算的补貼无法满足项目的资金需求。这也是PPP项目大多采用等额付费公式的主要原因。
从公平角度来讲，只要投资回报率取一个合理的区间,也即合理利润率和年度折现率搭配在合理区间，高于地方政府债券收益率（3.8%)，采用等额本息公式测算的内部收益率是高于采用财金(2015) 21号文测算的内部收益率数值的。
3.2 合理确定融资方案以及还款期限、还款方式
根据发改委等六部委发布的《基础设施和公用事业特许经营管理办法》（2015年6月1日施行），项目合作期限最长不超过30年，而且国家鼓励金融机构为特许经营项目提供银团贷款服务，贷款期限最长可达30年。
政府方在审核设定融资方案的还款期限时，应该和合作期限相符合，不应该同意社会资本方以各种理由缩短还款期限。根据前述可知，还款期限小于合作期限，政府方付费将大大增加，社会资本会得到超额的付费收入。
同时，政府方在进行财务模型测算时，应采用等额本息公式测算，不应采用等额还本、利息照付的公式测算。根据前述可知，等额本息公式每年还本付息金额相同，对项目公司(SPV)资金流出，政府方也不会超额付费。
3.3 合理确定投资回报率
财政部财金[2015]21号文第十六条提出的合理利润率和年度折现率，以及第十七条和第十八条提出的合理利润率和年度折现率的确定原则，可以作为基础数据，导入等额本息公式,测算出政府方的年度付费。
而投资回报率正是以合理利润率和年度折现率来确定的。合理确定投资回报率的主要依据，正是前述根据资本金内部收益率所在的区间，一般来讲，市政PPP项目的资本金内部收益率合理区间在6%?8%之间。当然，由于竞争日趋激烈，社会资本方也在主动适应市场，资本金内部收益率在逐年走低,投资回报率也在逐年走低。目前，投资回报率多在6%左右。
3.4 合理确定内部收益率
财务内部收益率受融资方案、收入、成本、所得税、增值税、折旧等财务假设的影响，对政府方和社会资本来讲,全投资内部收益率臂有融资需求的PPP项目并无意义,资本金内部收益率才是确定项目能否成功合作的主要依据。
而资本金内部收益率受折旧的影响，折旧年限不应该低于国家规定的建筑物最低20年,否则会出现社会资本方的超额收入。合理的内部收益率对项目公司(SPV) 在项目合作期内的正常运营非常重要。
4 结语
政府机构在前期论证过程中，已经对资本金比例、融资方案中政府和社会资本的比例以及合作期限等,设定了明确的依据。PPP项目合作的财政承受能力评价过程中，政府和社会资本方要有公平的心态去合作，运用公开的程序去测算付费，选用有实力的咨询机构为双方合作牵线搭桥，提供智力支持。咨询机构在评价过程中，作为中立的第三方，科学合理地测算，财务盈利能力评价及内部收益率指标选用要准确。只有公平，PPP项目能正常发展、长久发展。
作者：李志勇 来源：《建筑经济》-《PPP项目财务盈利能力分析及应用建议》
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