导读：本文从PPP项目基本模式说起，将融资租赁公司参与项目投资、融资、运营的模式进行了梳理。
PPP项目额度大、期限长、获益低，参与方解套渴求强烈，为融资租赁发挥通道和调节作用提供了广阔空间，而且PPP项目同时兼有融资、融物和贸易的需求等，融资租赁公司在参与PPP项目之前需要清楚了解参与各方可以拿到的融资渠道以及这些融资方式能否借助融资租赁通道落地。简单介绍一些相关信息，供大家在参考。
一、关于PPP项目的架构和运营模式：
（一）PPP基本概念：
PPP模式即Public—Private—Partnership的字母缩写，常译为“公共-私营-合作机制”，是指政府与私人组织之间，为了合作建设城市基础设施项目。或是为了提供某种公共物品和服务，以特许权协议为基础，彼此之间形成一种伙伴式的合作关系：公私合营模式，并通过签署合同来明确双方的权利和义务，以确保合作的顺利完成，最终使合作各方达到比预期单独行动更为有利的结果。PPP模式项目的实施主要包括项目选择、社会力量合作伙伴确定、组建项目公司、融资、建设、运行管理等过程。
P1--公共部门。承担基础设施和公共服务提供责任的公共部门，引进先进技术和管理经验，降低项目全周期的综合成本；落实基础设施项目的建设与运营维护资金；有效盘活存量资产，解决历史债务问题。
P2--商业机构。按照市场化机制运作的商业机构。获取稳定的长期合理回报。
P3--合作伙伴关系。物有所值；风险分担；全生命周期长期合作关系；多方利益统筹。
（二）PPP项目的架构（各个参与方）
（三）PPP项目的运营模式：
分为经营性项目、准经营性项目、非经营性项目三大类。
1、经营性项目（使用者付费）：采用合资合作和特许经营方式。通常用于可经营性系数较高、财务效益良好、直接向终端用户提供服务的基础设施项目，如市政供水、城市管道燃气、高速公路等。此类项目收费或价格形成机制较为健全，可以通过“使用者付费”实现投资回报的项目。如涉水项目中的城镇供水，城市煤气、天然气、液化石油气、管道燃气、CNG燃气、LNG燃气、加气站等项目，城市供热等项目。
2、准经营性项目（可行性缺口补助方式）：采用政府购买服务、特许经营组合方式。此类项目虽然可以回收部分投资、保本或微利经营，但建设周期长、投资多、风险大、回收期长或者垄断性等特点，单靠市场机制难以达到供求平衡，需要政府参与投资经营，并且应以控股和参股等方式进行。用户付费不足的部分，由政府以财政补贴、股本投入、优惠贷款、融资担保和其他优惠政策，给予社会资本经济补助。通常用于可经营系数较低、财务效益欠佳、直接向终端客户提供服务，但收费无法覆盖投资和运营回报的基础设施项目。如医院、学校、文化及体育场馆、保障房、价格调整之后或者需求不足的网络型市政公用项目（地下管廊）、轨道交通(城际交通)、公共交通项目、交通流量不足的收费公路、涉水项目中的污水处理、中水回用等厂网一体化项目，环卫环保项目中的垃圾收运系统及生活垃圾处理焚烧、卫生填埋、填埋气利用工程，餐厨垃圾处理工程、建筑垃圾综合利用等收运处一体化项目。
3、非经营性项目（政府付费方式）：此类项目经济上的显著特点是为社会提供的服务，以非盈利为目的，使用功能不收取费用或只收取少量费用。通常用于不直接向终端客户提供服务的终端型基础设施项目或者不具备收益性的基础设施项目，如如涉水项目中的城镇排水、雨水收集利用、排水管网、水环境治理项目，市政公用中的道路清扫保洁、公厕管理、市政照明、道路桥梁维护、垃圾发电、图书馆、绿地公园，河道治理等。这一类项目是政绩项目、民生工程、发展项目，纳入在政府财政预算10%以内的项目。此类一般采取用地块来做收益权，那么这个地块一定要是纳入土地储备库的土地才可以。
参考附表：城市基础设施分类。根据城市基础设施的行业性质及用途，分为以下七类：
1、涉水项目：包括城镇供水、排水、雨水收集利用、中水回用、污水处理厂和管网以及水环境治理工程等。
2、燃气和能源项目：包括管道燃气、CNG燃气、LNG燃气、加气站、加油站及管网等。
3、环卫环保项目：包括垃圾收运系统及生活垃圾焚烧、卫生填埋、填埋气利用工程，餐厨垃圾焚烧处理，建筑垃圾综合利用等。
4、城市道路交通及园林绿化项目：包括轨道交通、公共交通、道路桥梁、园林绿化等。
5、综合管廊项目：包括城市共同沟、综合管廊等。
6、供热项目：包括热源厂、供热管网、换热站等。
7、市政公用设施管养项目：包括道路清扫保洁、公厕管理、市政照明、道路桥梁维护、园林绿化管理养护等。
（四）PPP项目的交易结构：
1、常用交易结构：
O&M：委托运营
M&C：管理合同
DBFO：设计——建设——融资——运营
BTO：建设——转让——运营
BOT：建设——运营——转让
BOO: 建设——拥有——运营
ROT：修复——经营——移交
TOT：转让——经营——移交
2、创新变形的交易结构：
BOOT、DBROT、DBFOT等等。（D设计；B建设；F融资；O拥有、运营；R修复；T转让。）
（五）PPP模式运作的基本流程
1、项目前期准备阶段。在PPP模式中，项目前期准备阶段包括项目发起和项目准备两个部分。
1）项目发起。项目发起阶段的工作主要内容包括启动准备和前期调研：组建项目实施班子、制定整体工作计划、开展项目调查等；
2）项目准备。项目准备阶段工作主要是项目策划实施方案研究和编制；
2、项目招投标实施阶段。项目招投标实施阶段包括协议编制、竞争性程序、签署协议三个部分。
1）协议编制。细化研究协议文件编制：研究和分析项目的技术、商务边界条件、落实建设内容分工、投资范围、研究和编制项目协议等法律文件、落实招标条件。
2）竞争性程序。主要包括：发布项目信息;投标人准备投标文件;制定评标标准、评标细则和评标程序;成立评标工作组，开标、组织评标;编写评标报告，推荐候选人;与候选人澄清谈判。
3）签署协议。先草签项目协议，中标人在约定时间内办理好项目公司成立的有关事宜，资金到位，政府配合完成资产交割及项目审批有关事宜，正式与项目公司签约。
3、项目实施阶段。实施阶段包括项目建设和项目运营两个部分。
1）项目建设。
2）项目运营。
4、合同终结阶段。转移中止是项目运作的最后一个阶段，包括项目移交和项目公司解散等内容。
1）项目移交。
2）项目公司清算。
二、PPP项目的融资模式与市场工具：
PPP是一种新型的项目融资模式，是以项目为主体的融资活动。以政府和社会资本合作方式提供公共服务，PPP项目公司（SPV)作为融资主体，主要根据项目的预期收益、资产以及政府扶持措施的力度而不是项目投资人或发起人的资信来安排融资。项目经营的直接收益和通过政府扶持所转化的效益，是偿还贷款的资金来源，项目公司的资产和政府给予的有限承诺是融资的安全保障。以项目产生的现金流或政府购买付费为投入回报机制。
（一）融资模式：
1、股权出资
一般来说，作为PPP项目公司的股东，其特别的优势在于能够获得项目运营收益，通过参与或掌握公司的整体运营，而掌控其收益大小，多劳多得。除此之外，如果股东同时为项目公司的服务提供商或货物供应商，其还能以此获得更有利的商业机会。但相较于其他债权类的出资人，其劣势在于，股东对于公司财产收益分配的优先权最弱，其只有等债权人的债权获得满足时才能获得其股权投资的收益。总的来说，利用股权投资，风险最大的同时收益也最大。
常见的股东是项目参与方、当地投资者、政府、特许权获得方、机构投资者、双边或者多边组织等。
2、债权出资
与股权出资相比，放款人的优势重点体现在利益的优先分配早于股东获得受偿，而劣势在于收益有限。一般来看，债务偿还往往以固定或者浮动利率为基准、由债务人按周期支付。一般的债权模式有：商业银行贷款；设备提供商、融资租赁出租人、银团联合贷款等。
（二）PPP项目的融资市场与工具：
1. 银行信贷市场--流动资金贷款、固定资产贷款、贸易融资、并购贷款
2. 债券融资市场--企业债、公司债、可转债、永续债、CP、MTN、SCP、熊猫债、离岸债、集合票据、ABN、ABS。
3. 股权融资市场--IPO增发、PE、VC。
4. 信托/债券/基金/资管市场--信托计划、资管计划、夹层融资。
5. 境外资金市场--境外机构直贷、债券、租赁。
6. 互联网金融市场--P2P/P2B等。
7. 租赁市场--直租、售后回租、经营租赁、委托租赁等。
8. 保险资金/社保基金市场--保险债权投资计划、基础设施、不动产、商业地产。
三、融资租赁在PPP项目资产端融资活动中的营销：
融资租赁作为一种金融贸易工具，具有代人融资、代人放款、代人采购、代人销售以及资产管理的作用。我们既要看到融资租赁公司的融资作用，又不能忽略掉融资租赁公司的贸易属性和资质优势可带来的利润增长点以及众多的客户群，要善于发现商机，发挥好通道工具作用，整合好信用、资金和物流，创造较高收益。同时百灵融资租赁拥有同行业所不具备的经营范围：不动产融资租赁、无形资产融资租赁、融资租赁与风险投资结合、租赁债权与投资股权结合的风险租赁业务。这些都是我们在营销中独具的优势。
（一）融资主体：
在PPP项目当中，融资的主体是此项目的SPV公司，设立SPV公司的股东主要的三方就是政府、社会资本、承建/运营商。而这三个主体分别都有融资的需求。
PPP项目由多方主体共同合力完成，周期长，资金量大，风险多变，所以在营销过程中要掌握项目的主导方是谁，哪个主体在哪个阶段有融资需求，把控介入的时间节点非常重要，也就是说对项目、对政策的敏感度要强。同时，PPP项目的可操作性也强，现阶段都还处在对PPP运营模式的摸索阶段，融资无定式，这也正是我们开展业务的好机会。
1、以SPV公司为融资主体：SPV做主体也就是PPP项目的直接融资，还款来源是项目的收益、政府的补贴、财政预算的项目收购款。
1) 作为社会资本方进入SPV 。用融资租赁公司作为入股主体，成为社会资本方联合体成员。对于有实力、有资金的融资租赁公司来说，这无疑是利益做大化的运作模式。无论是建设初期作为社会资本方参与投资还是运营期作为购置固定资产的融物通道，都能够尽其所用。
2) 作为SPV公司与融资市场间的通道工具，根据SPV的运营模式，发挥融资租赁公司的业务特色，灵活设计融资方案。 根据项目子公司的融资需求以及金融机构对风险控制的要求，发挥融资租赁金融工具的特性，对融资期限，融资规模、产品模式等加以合理设计，做好项目和金融机构之间的桥梁。
2、以社会资本方为融资主体：社会资本方投资PPP项目，也有融资需求，但此时我们要考量的重点就不仅仅是所投资的PPP项目，还包含投资方法人主体的经营状况、所处行业等等尽调事项。还款来源就变成了投资方企业在本PPP项目中的收益或者该机构在其他项目或市场运营中的收益作为还款来源。
1) 作为社会资本的法人主体企业与融资市场间的通道工具，根据企业性质和融资需求，灵活设计融资方案。盘活社会资本方企业的固定资产，在对PPP项目的投资过程中，通过融资租赁方案设计减轻一次性投入的压力，帮助投资方合理降低税负。
2) 为社会资本方的参与者解决自身的资金投入问题。以融资租赁售后回租的业务模式盘活投资者的固定资产、释放现金流用于公司的经营活动。
3、以承包商为融资主体：承包商作为独立的企业，在施工中也会有融资需求。融资资金用途和还款来源一样要锁定在本PPP项目上，并且要加强风控措施和资金监管力度。
（二）现金流的设计：
PPP项目融资中最大的难点在于期限不匹配。PPP项目生命周期长，单一融资品种做不到全程匹配。需要整体、系统的做好融资筹划，根据项目阶段设计融资方案：
1、开发、建设阶段：银行资金介入3-8年的时间；
2、运营阶段：再融资、资产证券化介入或信托，银行也会继续介入；
3、退出阶段：SPV股权转让。
通常会在融资第一个阶段由项目主导一方提供满足融资需求的抵质押和担保增信措施，第二个阶段则会把SPV公司的股权作为抵质押以满足融资需求。
提示：融资租赁作为一种融资工具，能否将前两个阶段的融资行为包含在一个融资租赁项目下要根据公司实力和融资筹划能力审慎决策。在设计整体融资方案时要充分考虑期限错配的问题以及尽可能将抵押担保措施做到可以覆盖第二轮、第三轮融资。PPP项目融资期限较长，不可控的风险较多，比如政策的变化、人员的变化、抵质押物的变化等等。
（三）资金定价：
根据项目发起方的资质以及项目的盈利能力和抵质押增信措施，给出一个合理价格。主要强调一点，合理安排还款，做好方案设计以保障自己的合理收益。
（四）融资行为中的风控及增信：
PPP模式的运作广泛采用项目特许经营权的方式，进行结构融资，这需要比较复杂的法律、金融和财务等方面的专业知识。一方面要求政策制定参与方制定规范化、标准化的PPP交易流程，对项目的运作提供技术指导和相关政策支持；另一方面需要专业化的中介机构提供全面、具体专业化的服务。
1、做PPP项目的独立第三方”咨询服务“，参与PPP项目的发起、报备、运营方案设计过程，尤其是参与项目的合同拟定，有效避免PPP合同无法与融资市场对接。
2、建设期融资风控措施：
1) 将符合抵质押条件的项目资产和项目预期收益等权利设定为融资担保；
2) 将项目发起人持有的SPV公司的股权设定为质押担保；
3) 成为项目所投保商业保险的第一顺位保险金受益请求人，或采取其他措施有效控制保险赔款权益；
4) 账户管理、资金支付管理等管理措施；
5) 一定要索取政府人大常委会出具的财政预算案；
6) 合理设计担保及租后管理等风险分散措施。
3、运营期再融资的提示：
1) 以SPV作为融资主体资产证券化或者再融资；
2) 以项目发起人（社会资本）为融资主体，用SPV公司的股权、收益权做融资租赁。
4、退出阶段的提示：税务成本的提前筹划。
四、融资租赁在PPP项目中资金端的营销：
人民银行和银监会联合发布《关于制止地方政府违法违规融资行为的通知》，限制地方各级政府及所属机关事业单位以BT的方式举借政府性债务，要求地方政府不得以国有资产为其他单位或企业融资进行抵押或质押，不得为其他单位或企业融资提供担保。此背景下金融机构在营销活动中需要寻找合理的通道规避政策、落实风控抵质押担保措施，那么融资租赁一定是最合适的通道工具。
银行在放贷行为中，对贷款规模、贷款品种、贷款期限的政策规定，也和极愿营销的PPP项目难以匹配，融资租赁业务恰恰能够成为跨越局限，打开瓶颈的通道工具。
只要我们熟练掌握专业知识，深入和金融机构从业者沟通业务流程，总是可以从中不断找到业务营销的切入口。
五、融资租赁在PPP项目中的非融资业务：
整个PPP项目中，不仅仅有融资的需求，各方股东还会有融物的需求，项目不同所产生的融物需求也不尽相同，我们应该熟练运用融资租赁工具为各方提供不同的服务。
（一）SPV公司：作为运营主体，公司具有建设、运营的职能。运行过程中所需设备、固定资产类的投入均可以直租的方式获得。大大降低项目前期资金集中投入度，从而达到控制、降低运营成本的目的。
（二）供应商：供应商在PPP项目中既可以股东的方式入股SPV，也具有设备、物料的供应职能。使用融资租赁直租模式，既可以为SPV公司减轻资金集中投放的压力，也可以为供应商迅速回收资金。供应商实际可以达到双重获利的目的。
（三）承建商：承建商在施工过程中要投入的施工设备和租赁的施工设备可以通过融资租赁公司来操作。
总之，在PPP项目的营销行为中，要利用融资租赁公司的综合作用，发挥融资租赁公司的金融属性开展融资服务，发挥融资租赁公司的知识专业特长进行财务、税务、融资咨询等服务，发挥融资租赁公司的贸易属性开展贸易行为。
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