中秋节前,发改委通过官网向社会公开推介了传统基础设施PPP项目1233个(也就是市场所说的“第三批”PPP推介项目)，总投资约2.14万亿元，涉及能源、交通运输、水利、环境保护、农业、林业和重大市政工程等七个领域。其中能源项目33个，占2.68%,涉及项目投资额196.86亿元，占0.92%。
我们仔细整理了本次推介项目库，并对能源项目做了一定外延（纳入充电桩PPP），最终理出44项与电力设备行业相关项目，大家最为关心的配网PPP项目仅有三项，全部位于新疆建设兵团地区（基于9月初上报发改委配网试点项目仍在审核，电改配网配套文件未下发等因素，目前配网PPP项目大面积铺开的时间窗口还未来临），充电桩PPP项目有加速之势，共有10项分布与四川、湖南等多省份。
三项配网PPP项目的投资金额分别为0.55亿（新建环网柜9座、10kv电缆23km等）、6.58亿（新建220kv变电站1座、输电线缆60km等）、4.3亿（新建220kv变电站1座、110kv变电站2座等）。以上三个项目政府参与方式有所不同，仅投资额为0.55亿的可克达拉配网项目采用了特许经营方式，其余两项皆为股权合作。（P.S.特许经营的具体方式未正式披露，是否为“配售电一体化+运维”仍有不确定性；股权合作方式的回报水平有一定被稀释的风险，我们认为不如特许经营有吸引力）。
从目前推介项目来看，配网的PPP项目仍旧偏少,但预计随着电改政策（《有序放开配电网业务管理办法》即将落地）的推进,新增配网试点的批复，新增配网投资（特别是以PPP模式的方式），将逐步引燃投资热情，为我国配网建设市场带来新的变化。
以下再次重申我们对新增配网（PPP）项目的观点：
我们认为新增配网（PPP）项目，现在正处于由主题投资向价值成长投资阶段的过渡过程，拐点在电改配网侧核心配套文件的正式印发与真正赋予“配售一体化”特许经营的试点项目落地。
需要着重强调的是
1）新增配网并不是拉动新增投资的基础设施项目，配建设的总体市场规模是不以PPP为大幅变化，是客观存在的。与“要致富，先修路”不同，配网建设实则与用电量需求息息相关，也就是说其更偏重于保障下游工商业或居民用户的正常生活，而不是通过建设配网去拉动下游投资。因此新增配网PPP项目更多程度上是发改委及能源局用向社会资本更为开放的合作模式打破国网及南网垄断电网的破冰手段（破冰的意义同样适用于名义上“非国网”系的存量配网资产【新电改文件将其也划分至“新增”配网资产】，因为以上资产的运营大部分仍由国网掌控）。
2）“配售电一体化+运维”的盈利模式同样不是因PPP项目而生，早在2015年初的电改9号文中已明确要求增量配电放开,前段时间各省报送增量配网项目试点之举既符合电改核心思想的政策的落实,同时也是为后续出台增量配网放开转向文件的预热，“配售电一体化+运维”的商业模式会顺应政策成逐步落实（但不会一蹴而就），PPP方式的参与实则是加快此类商业模式在社会资本侧的落地。因此对于社会资本，PPP给予了他们更公开、公平参与“配售电一体化+运维”模式的机会，而对于未纳入PPP项目的新增配网项目也仍会有投资机会（电改带给配网的新逻辑），彼时会是“八仙过海，各显其能”，国网系背景的公司优势较为明显。
3）配网带来的市场空间：以全国100个配网试点项目为计算基础，单个配网项目投资约5亿元，新方式下的配网总体投建规模约500亿。该部分投资将主要转化为中标方的建设与设备收入，整体毛利率与设备毛利率相近（20~25%），净利润率5~7%。
后续“配售电一体化+运维”的运营费用，由于细则未出且在要降低终端电价的大背景下，大致测算的话：110kv以下输配电价约0.1元/度，售电价差约0.02元/度（由于各省输配电价核算水平不一，同时涉及配网与主干网电费结算问题，下游工商业用户用电需求问题等等），目前包含运营的项目IRR很难准确测算，并且基于收费标准的因素IRR测算异地复制的可能性还不大。但我们认为中标含运营的新增配网项目的企业获得准许成本+合理收益的可能性很高（IRR6~8%都有机会，目前同类项目的可研IRR可能更高），但是寄希望通过此类方式复制电网垄断、获得暴利并不符合电改政策的核心思想，难以持续。
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