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摘要：在启迪桑德采用PPP模式的基础上，对它的盈利模式等进行案例分析。通过对其开展业务以来所有年份的营业收入和各业务的盈利状况进行汇总分析比较，及结合公司的规划得出：启迪桑德在采用PPP模式下，不断优化产业结构，进行业务转型。
关键词：启迪桑德；PPP模式；业务转型
因此，依仗PPP模式带来的利好局面，启迪桑德环境资源股份有限公司提出“环卫一体化”方案，将垃圾分类、再生资源回收、环卫一体化等环卫相关要素整合，建立一体化的环卫整体解决方案，迎来了很大的发展空间。
一、环保企业的主要盈利模式
国务院及相关部门先后出台有关PPP模式文件，鼓励民间资本通过政府购买服务的模式，进入环卫保洁、垃圾清运等市政公用事业领域的运营，因此PPP融资模式，在大型公共基础设施领域扮演着重要角色。根据中国产业信息网发布的《2013-2018年中国环保行业深度研究及投资机会预测报告》指出：环保行业中环保产品主要通过生产、出售产品或提供综合服务来获取收益，业务模式相对简单。而环保服务，包括工程和运营服务则从最初仅为客户提供工程设计、施工服务或环保设施运营服务的单一业务模式，逐步向EPC+C、BOT等全寿命周期服务模式演变。目前，环卫行业的主要经营模式主要有：工程总承包（EPC）、托管运营、工程总承包+系统托管运营（EPC+C）、建设-运营-转移（BOT）、建设-拥有-运营-维护（BOOM）等。
表1. 环保行业经营模式
经营模式 | 提供服务 | 特点 |
EPC | 规划设计、土建施工、设备采购、设备安装、系统调试、试运行，并对建设工程的质量、安全、工期、造价全面负责，最后将系统整体移交客户运行。 | 环保服务商只负责工程建设，不负责投资，自有资金占用少，并通过工程服务费获得收入。 |
委托运营 | 进行运营管理和日常维护，保证系统运行正常，节能和减排指标达到相关标准，在服务期内向客户收取服务费用。 | 专业化运营，降低成本，使双方受益。 |
EPC+C | 同一环保工程服务商在同一环保工程上为客户连续服务，即在系统建设阶段采用EPC总承包服务模式，并在运营阶段采用系统托管运营模式。 | 与EPC模式相比，可延长环保工程服务提供商的业务价值链条，除工程服务费外，还可以获得运营收入，拓展利润空间。 |
BOT | 投资、建设、经营与维护，在协议规定的运营期限内，服务商向客户定期收取费用，特许期结束，服务商将环保工程系统整套固定资产无偿移交给客户。 | 由企业投资建设，运营，投资和收入都通过定期向政府收取处理费。特许期结束后，将该所有权移交。 |
BOOM | 招标方以特许经营权进行招标，特许经营权包括环保设施的投资、设计、采购、建设、安装、调试及试运行、竣工、运行维护和日常管理，负责完成合同约定的环保任务，并获得服务收入。 | 服务商投资建设并运营，拥有环保项目的所有权，特许期原则上与排污主体项目经营期相同；该模式对环保服务商的资金实力与融资能力要求高。 |
资料来源：中国产业信息网整理
二、启迪桑德经营模式
启迪桑德长期致力于环境资源的可持续发展，公司主营业务涵盖固体废弃物处置系统集成、环保设备研发制造与销售、城乡环卫一体化、再生资源回收与利用及特定区域市政供水、污水处理项目的投资运营服务等诸多领域。它的经营模式主要有以下三种模式：
1、公司所从事的固废处理业务和市政供水、污水处理业务均采用特许经营的模式，通过与当地政府或市政管理部门签订BOT特许经营权协议，在特许经营的范围内提供相应服务。
2、公司所从事的环卫业务主要采取特许经营或托管运营等方式，与当地政府或环卫主管部门签订协议，在特定期限及区域内提供垃圾清扫及清运服务。
3、公司所从事的再生资源业务主要采取收购兼并具有废弃电子产品处理、汽车报废回收拆解资质的其他再生资源类业务的公司，并通过资源整合，做大做强再生资源业务。
三、 PPP模式推动业绩增长
图2.净利润变化图
表1.营业收入构成（2015年）
金额 | 占营业收入比重 | |
营业收入合计 | 6,340,587,189.57 | 100% |
污水处理业务 | 228,607,759.24 | 3.61% |
自来水业务 | 129,690,409.45 | 2.05% |
固体废物处理业务 | 1,091,284,525.92 | 17.21% |
环保设备安装及技术咨询业务 | 816,839,588.05 | 12.88% |
市政施工 | 3,768,718,149.00 | 59.44% |
环卫服务业务 | 296,260,938.58 | 4.67% |
其他业务 | 9,185,819.33 | 0.14% |
通过对启迪桑德的年度报告进行分析整理可以看出：启迪桑德营业收入持续稳定增长，且14年、15年的增长率分别达到62.99%、44.95%，增长较快。结合图2知：净利润同样持续增长，归属于母公司股东的净利润增长率较为稳定，大概在百分之三四十左右。有不少预测机构对启迪桑德进行盈利预测未来两年净利润的增长率大概在30%左右。从表1中2015年营业收入构成图可以看出，2015年公司营业收入的主要来源是市政施工，占比为59.44%。其次是固废处理和环保技术业务，合计占比达到了30%。并且它们较之与2014年相比，增长率分别为169.89%、434.64%。通过采用ppp模式，公司的营业收入稳定增长，同时不断优化业务结构，注重与之匹配的其他业务的投资。其中固体废物处理业务和环卫服务业务快速增长，可见启迪桑德采用PPP模式经营的方式，业绩还是较为显著的。
它的经营采用PPP模式主要是对于固废处理业务和市政供水、污水处理业务、环卫业务等采取特许经营方式，而其它方式为辅。通过与当地政府或市政管理部门签订BOT特许经营权协议，即在特许期内负责项目投资、建设和运营，并回收成本、取得盈利，特许期结束后将项目所有权移交政府。这种经营方式是启迪桑德与政府共同探索PPP模式，符合政府政策的发展要求，在风险可控的情况下积极加强公司业务，进而推动公司业绩稳步增长。
（一）市政施工营业收入分析
通过业务收入图表可以看出：市政施工收入呈现持续增长的趋势，依靠国家发改委、财政部对PPP模式的大力支持，启迪桑德紧抓发展机遇，不断拓展业务，加强项目建设，且近两年是项目建设的高峰时期，因此投资建设市政项目大大提升了启迪桑德的业绩。而从业务收入占比图中得知：市政施工收入占营业总收入的比例有不断下降的趋势。甚至到2015年，市政施工收入37.7亿元，其他运营类收入25.6亿元，运营收入将近占据一半的比例，顺利完成了从工程建设为主到运营为主的转变，这是启迪桑德的战略发展所致。
（二）固体废物处理营业收入分析
从固体废物处理业务收入图表中可以看出：业务收入近些年显著增长，到2015年同期增加169.89%。启迪桑德从2009年开始，依靠在固废领域多年的发展经验，致力于固废行业整个产业链。截至目前，公司是国内唯一一家业务涉及整个固废产业链业务，为固废领域布局最完整的龙头标的。从设计-咨询-工程总包-系统集成-安装调试一揽子工程已经形成很强的竞争力。业务横向覆盖垃圾焚烧、垃圾堆肥、垃圾填埋、餐厨垃圾厌氧、市政污泥、危废、医废、建筑垃圾、农业有机废物、垃圾渗沥液等细分板块，能够对市政环保业务提供“一站式”解决方案。目前启迪桑德取得8项环保生活垃圾、餐厨垃圾处理固废项目，在建及运营的生活垃圾处理能力27000吨/天，餐厨、畜禽粪便等在内有机废物总规模超过4000吨/天，通过新设立及收购兼并再生资源类企业9家，从事再生资源类企业共计18家，餐厨和家电拆解已成为国内该领域规模最大的投资运营商。可见启迪桑德在固废处理领域还有很大的发展空间。典型的业绩主要有：北京阿苏卫生活垃圾综合处理项目。该项目是北京市将社会资本引入环卫领域的示范项目和2008年奥运会重点配套项目，投资总额3.8亿元人民币，建设占地6.7公顷，项目处理规模为2000吨/天。该项目是世界上规模最大的城市生活垃圾综合处理厂之一，采用世界领先技术、引进国际顶尖技术水平的设备，将占垃圾中80％以上的塑料、金属、可燃物、有机物等予以回收与利用，最大限度实现了生活垃圾的减量化、无害化和资源化，开辟了我国生物发酵处理生活垃圾的先河，规模之大，自动化程度之高，在国内属于首创。由于积极采用与政府合作，达到双方共赢局面的PPP模式，造成启迪桑德出现这样的辉煌伟绩。
（三）环卫服务营业收入分析
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