根据中国政府采购网以及各省政府采购网上的信息，2014年1月1日至2016年8月28日，落地的PPP项目共有913个，中标总金额共1.47万亿元。上述项目中共有245个公布了中标社会资本的投资回报率，我们以此为样本对近期市场上PPP项目回报率的变化趋势进行了分析。
245个项目中有10个项目的规模信息不详，为了方便计算和分析现将其规模金额记作0，由此可得总金额为4266亿元，这些项目主要分布在以下省份中：
从上图中可以看出，总共有26个省份的245个项目公布了回报率信息，其中项目总规模最大的山东省，共752亿元，有53个项目，第二是四川省541亿，有48个项目，项目个数超过10个的省份还有江苏省14个项目、河南省19个项目、海南省12个项目、河北省14个项目、吉林省13个项目，可以看出，这7个省份在项目中标回报率信息的披露上较为全面。
按照国家第三批PPP示范项目申报要求将项目分为5个类型，交通运输、农林水利与环境保护、社会事业与其他、市政公用事业和综合开发，各类型项目的占比情况如下图所示：
从项目类型占比情况来看，总金额占比最大的为市政公用事业类项目，规模为1844亿，占总项目金额得43%，项目个数也排名第1，总共有90个，市政公用事业类项目包括轨道交通、停车场、地下综合管廊、海绵城市建设、城市黑臭水体整治、市政路桥、供水、排水及污水处理、供气、供热、供电、园林绿化、垃圾处理、农村污水垃圾治理等；金额排名第2的是交通运输类项目，总规模1040亿，占24%，共有53个项目，交通运输类项目有公路、桥梁隧道、铁路、民航、水运、公交系统、物流系统等；综合开发类项目排名第3，金额795亿，占19%，有31个项目，这类型项目有城镇综合开发、环境综合治理、保障性安居工程、智慧城市等。
根据搜集的中标数据情况来看，中标企业的类型主要有：建筑承包商、运营商、投资机构和金融机构（银行），不同类型的中标企业单独或者以联合体形式中标的占比情况如下图：
可以看出，在公布了回报率信息的245个项目中，类型为建筑承包商的企业参与率最高，不论是项目个数或是总中标金额都位列第1，其中建筑承包商单独中标的项目总金额排名第1，,有1665亿，占比39%，一共133个项目；金额数量排名第2的为建筑承包商与运营商的联合体，中标17个项目共719亿，占17%；建筑承包商和投资机构的联合体排名第3，总金额为553亿，共20个项目。2015年到2016年中金融机构参与的PPP项目共有20个，其中有13个项目的回报条件中规定了投资回报率，可以看出，金融机构在项目的选择中比较在意回报条件中的投资回报率。
将联合体内的所有企业拆开后，245个项目的中标人一共包含358个企业，其中民营企业的个数较国有企业的个数稍多，共有184个，占比为51%，国有企业共有174个，占比为49%，非上市企业在民营企业和国有企业中都占大多数，比例均为42%。
1. 整体趋势
2015年至2016年部分项目回报率如下图：
注：上述数据已剔除3个不具代表性的回报率过高（20%）或过低（0.01%）的项目，这些项目回报率属于极值将会影响平均值水平，且由于2014年的项目较少，且其中有具体回报率信息的项目仅有1个，故在此也不做讨论。
从图中信息和具体数据中可以看出，2015年至2016年PPP项目的回报率有下滑的趋势，其中2015年平均回报率为7.89%（共57个项目），2016年8月前的平均回报率为7.13%（共184个项目），平均下降约0.7个百分点。
项目投资回报率排名在前20%和后20%的企业类型如下图所示：
在除去3个投资回报率过高和过低的极值项目和1个2014年的项目后，剩下的241个项目中回报率排名在前20%的共有48个项目，回报率范围在8.3%到14%，这些项目中类型为建筑承包商的企业参与的项目共有36个，中标企业只有建筑承包商的项目占52%，投资机构参与的项目有10个，剩下的参与者为运营商和金融机构（银行），共有14个项目。项目回报率排在后20%的有48个项目，回报率范围在1.0%至5.94%，其中占比最高的企业类型还是建筑承包商，参与的项目有42个，第2为运营商，共参与10个项目，最后是金融机构，参与2个项目。
在企业性质占比方面，回报率排名在前20%的项目有48个，参与的企业共70个，其中国有企业较多，共有36个，占51%，国有上市企业有1个，剩下的35个为国有非上市企业；参与项目的民营企业共有34个，占比为49%，民营上市企业有5个，民营非上市企业有29个。回报率排在最后20%的企业中，国有企业有53个，比民营企业多了17个，其中非上市的企业较上市企业占比多，国有非上市企业47个，占比53%，民营非上市企业31个，占比为35%。
2. 按项目类型分类—交通运输类项目回报率下降最大
从上图中不同项目类型的回报率情况来看，社会事业与其他类项目回报率有小规模增长外， 农林水利与环境保护、交通运输、综合开发、市政公用事业四种不同类型项目的回报率从2015年到2016年均有一定的下浮。
其中下浮最大的为交通运输类的项目，从2015年的8.86%下降到2016年的6.86%，下降了2个百分点，下降幅度为22.59%，交通运输类的项目主要包括公路、桥梁隧道、铁路、民航、水运、公交系统、物流系统的建设和运营，合作期限较长一般在10年以上，项目回报率下降幅度最大；增幅最大的为社会事业与其他类项目，从2015年的平均回报率7.20%到2016年的7.31%，两年来的回报率有小幅度的上升，社会事业与其他类项目包括教育、科技、文化、旅游、医疗卫生、养老、体育等领域的基础设施和公共服务等类型项目，这类型项目带有一定的公益性且不属于强运营的项目，所以回报方式一般为使用者付费加可行性缺口补助，回报率有小幅上升。
3. 按项目期限分类—期限10年以下项目回报率下降最大
从项目不同期限的回报率情况来看，去掉27个期限不详的项目后还剩下214个项目，分为10年以下的短期项目、10年至15年的中期项目和15年以上的长期项目，这些不同期限的项目从2015年到2016年回报率均有不同幅度的下降。
下降幅度最大的为期限在10年以下的短期项目，从7.59%下降到6.26%，下降约1.4个百分点，下降幅度为17.53%，短期项目一般有城市道路、产业园区和市政配套设施等，运营期较短回报率下降幅度最大；下降幅度排名第2的为15年以上的长期项目，从2015年的平均回报率7.89%下降到2016年的7.07%，下降0.8个百分点，下降幅度为10.38%，这218个项目中15年以上的长期项目包括污水处理、城市供水、医院学校的新建或拆迁、地下综合管廊、轨道交通和高速公路等类型的项目，此种重经营的项目经营期较长，回报方式一般为使用者付费，两年来的投资回报率下降较多；回报率下降幅度最小的为10年至15年的中长期项目，从2015年的7.98%下降到2016年的7.21%，下降近0.8个百分点，下降幅度为9.65%，中长期项目包括国道改扩建、城市保障房建设、文化旅游园区、公共设施系统等，这类型的项目在近两年内投资回报率下降幅度较小。
4. 吉林省投资回报率下浮最大，江西省投资回报率上涨最多
26个省份中共有以上14个省份在2015年和2016年均有项目投资回报率信息，上图为这些省份两年来投资回报率的变化情况。其中下降幅度最大的为吉林省，从2015年投资回报率8%下降到2016年的6.02%，下降近2个百分点，降幅为24.75%；投资回报率下降幅度排名第2的是云南省，2016年的投资回报率为7.24%，相较于2015年的9.6%下降了近2.4个百分点，下降幅度为24.58%；在回报率有所上涨的省份中，上涨幅度最大的为江西省，从2015年的投资回报率4.9%上升到2016年的6.34%，上浮率为29.39%；上涨幅度排名第2的是重庆市，从5%上升到6.23%，涨幅24.6%。
5. 建安工程费下浮有所增长
注2：建安工程费下浮率在不同地区、行业和定额标准下的差异较大，考虑到样本数量的关系，此处不再精细划分。
由上图中可以看出，2016年平均建安工程费下浮率为4.64%（60个项目），比2015年的3.45%（24个项目）有近1.2个百分点的上升，2015年的24个项目中有7个项目的下浮率在1%以下，且还有4个项目的建安工程费下浮率为0%以及1个项目的建工程费用上浮1.85%的情况，而2016年来均为建安工程费下浮。
从不同类型的项目建安工程费下浮水平的情况来看，下降增幅最大的为综合开发类项目，从2015年的2.42%增加到了2016年的4.50%，增幅为85.73%；增幅排名第2的项目类型为交通运输类，2015年时这类项目中标条件中的工程下浮率平均值为2.06%，2016年为3.12%，增长了1个百分点，增幅为51.39%；下降幅度增加最少的为农林水林与环境保护类项目，从2015年的3.65%增加到2016年的4.33%，增加近0.7个百分点，增幅为18.72%。
总的来说，随着国内PPP项目的兴起和财政部的大力推广，越来越多的企业开始投身到这个行业中来，这不仅说明了近两年来该行业的迅猛发展，也导致了行业中竞争的愈发激烈和回报条件的愈发苛刻。
根据近年来PPP落地的情况以及明城收集的中标数据，现将中标企业大致分为了三个类型，建设承包商、运营商以及投资机构（包括金融机构），将企业性质大致分为四个，上市的国有企业、非上市的国有企业、上市的民营企业以及非上市的民营企业。
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