【环保】国内首单PPP资产证券化项目发行,落地进度超预期(陈俊鹏/宋磊)

　　2 月 3 日，“太平洋证券新水源污水处理服务收费收益权资产支持专项计划”在机构间私募产品报价与服务系统成功发行，成为市场首单落地的 PPP 资产证券化项目。新水源 PPP 资产支持专项计划发行总规模 8.4 亿元，采用结构化分层设计，其中优先级 8 亿元，共分为 10 档，评级均为 AA+；次级 0.4 亿。本次专项计划由新疆昆仑新水源科技股份有限公司作为发起人并担任特定原始权益人，由太平洋证券股份有限公司担任计划管理人并进行交易安排。 

◆优质项目先行，两位股东担保。

　　此次计划的基础资产为甘泉堡工业园区污水处理 PPP 项目的原始权益人新水源公司依据《特许经营协议》向付款方收（乌鲁木齐市水务局）取污水处理服务费及其他应付款项的收费收益权。此项目属于乌鲁木齐昆仑环保集团有限公司 PPP 项目，是乌鲁木齐市先行尝试的少数 PPP 项目之一，后者已纳入财政部公布的 PPP项目库。乌鲁木齐昆仑环保集团有限公司 PPP 项目项目包括 6 座污水处理厂及配套再生水管线建设工程，共计 11 个单体项目，总投资 28.5 亿元，其中管线 6.07 亿元。新水源公司股东——乌鲁木齐昆仑环保集团有限公司和上市公司碧水源为项目提供了无条件的不可撤销的连带责任保证担保。新水源 PPP 项目为典型的有使用者付费的优质 PPP 项目，虽然目前运营不满足 2 年以上要求，但是加上两位股东联合担保，充分保障了项目收益的安全性，示范效应明显。 

◆落地进度超预期，行业迎来加速发展。

　　在 16 年 12 月发改委及证监会联合颁布《关于关于推进传统基础设施领域政府和社会资本合作（PPP）项目资产证券化相关工作的通知》之后 2 个月，全国首单 PPP 资产证券化项目成功发行。《通知》要求可资产证券化 PPP 的项目必须已建成并正常运营 2 年以上，已建立合理的投资回报机制，并已产生持续、稳定的现金流。由于目前 PPP 项目能够满足“正常运营 2 年以上”这个条件非常少，在如此之短的时间落地如此大的项目的资产证券化，从侧面反映社会资本及政府推进 PPP 项目资产证券化的热情之高，执行力之强。 

◆PPP 或将重回高景气度。

　　PPP 项目资产证券化将使整个项目生命周期中所有的资金方都具有退出渠道；对于企业来说，重资产外化加资产证券化有望形成商业模式的闭环，加快资产周转率。同时，鼓励 PPP 项目资产证券化政策的出台将带来银行端风险被转嫁给资产证券化投资人的预期，这将会加强银行从业人员对 PPP 项目的放贷力度，从而推动项目持续落地。 

◆推荐个股：
　　中金环境、博世科、盈峰环境、天翔环境、东方园林。