端午前期连续作战。刚刚结束25日“深圳博商融资并购论坛“的主讲，又直飞昆明。5月26、27日，中国资本策划研究院（CCP）院长朱耿洲博士应邀为云南大学高层管理者培训与发展中心“云南大学资本运营与投融资班”企业家们授课，授课主题《融资策划36计（方法与渠道）》实战课程，并就大家关心的政府与社会资本合作（PPP）模式相关知识点进行了介绍，也给云南企业家破解投融资难题开出了良方！
（朱耿洲博士为云南大学资本运营与投融资班企业家们授课）
财政部PPP中心公布数据显示，截至2017年3月末，全国入库PPP项目合计12287个，投资额14.6万亿元，比上月末净增项目503个、投资额6114亿元；比去年末净增项目1027个、投资额10686亿元；比去年同期净增项目4566个、投资额57880亿元。预计3年内，30万亿PPP项目将陆续落地，商机无限！
朱耿洲博士指出，融资策划方案的设计与操作是PPP项目操作的重中之重，融资策划方案的核心部分就是如何运用好金融工具，因为PPP融资是全方位融资（组合融资）。
对于项目公司来讲，PPP融资通常既包括股权融资，又包括债权融资，而且还有股债结合（明股实债、投贷联动）。股权融资和债权融资的范围非常广泛，几乎包括了大部分的金融机构和金融工具。因此可以说，PPP融资是综合性、全方位的组合融资业务。
如何应用各种PPP项目融资可能需要的金融工具？朱耿洲博士作了相关介绍：
1、PPP产业基金：
如1800亿政企合作投资基金（财政部PPP基金）、1.2万亿国开行PPP专项基金、各地“地方政府引导基金”、“城市发展基金”、各参与PPP项目的私募股权投资基金，等等。
2、债券融资：
主要包括由券商承销的公开和私募募集的政府债、城投公司企业债、公司债、项目收益债和停车场、地下管廊、养老、战略新兴产业、绿色产业的专项债券、永续债等；以及由银行承销的短期融资券、中期票据、PPN（非公开定向融资工具），等等。
3、银行融资：
主要指直接或者间接来源于银行的资金融资，包括贷款（体现为固定资产贷款或银团贷款）、理财资金等；
4、资管计划：
包括券商资管、基金资管、保险资管、信托计划等；
5、其他融资工具：
主要包括资产证券化、融资租赁、资本市场直接融资及并购重组、政策性金融工具等其他金融工具。
如何具体运用PPP产业基金？
朱耿洲博士，PPP项目融资方式及其适用范围在实操中一定要科学选择。以PPP产业基金为例，说明PPP项目融资的各种方式和适用范围：
PPP产业基金及类似的城市发展基金、政府引导基金、PPP母子基金等，越来越成为PPP融资的主力军。
1、分类：
政府引导型基金和项目融资型基金、地方发展基金和业务获取基金、行业产业基金和地方产业基金、母基金和子基金、新项目建设基金和债务置换基金、债权（明股实债）型基金和同股同权型基金等几种分类方式；
2、投融资模式：
产业基金的主要投融资模式，是以私募股权基金形式，通过结构化设计和杠杆效应募集资金，以股权投资或股债联动投资于地方政府纳入到PPP框架下的项目公司，由项目公司负责PPP项目，政府根据协议授予项目公司一定期限的特许经营权，在基金存续期限届满时通过约定回购、份额出让或资本市场变现实现投资的退出。PPP产业基金的投资模式一般包括纯股权、股债联动、纯债权三种模式。
3、特点：
PPP产业基金一般有结构化和杠杆效应两个特点。即基金由政府所属投资公司或社会资本作为劣后级，金融机构资金作为优先级，杠杆比例通常为5倍（1：4）或10倍（1：9）。若产业基金为引导基金，投资到项目中只占到资本金的一部分（如10%），起到增信和代持股的作用，则产业基金的杠杆效应被再次放大，政府出资部分甚至可以放大到50至100倍。
4、PPP产业基金对于PPP项目融资和落地有重要意义：
一是有利于缓解地方政府财政支出压力，同时为社会资本找到投资标的；
二是有利于提高效率，加快地方PPP项目落地；
三是有利于降低PPP项目的融资成本；
四是有利于为PPP项目融资提供增信；
五是可以为工程资本代持股份，解决工程资本不能控股项目公司的困境；
六是可以与工程资本同股同权，为工程资本分担风险。
5、适用范围：
产业基金按照大类分，可分为引导基金（母基金）和项目型基金两大类。引导基金一般对项目有要求，要求项目列入省级PPP项目库，要求政府购买服务类的，一般性财政预算收入达到一定水平，对社会资本也有一些要求；项目型基金主要是为项目建设服务，根据项目自身情况和增信条件来选择基金合作金融机构。
其它如债券融资、资管计划等，都要清楚这些同样的内容。
朱耿洲博士最后总结道： PPP项目融资目前还处于政府掌握话语权的买方市场，因此PPP融资体现“低价资金为王”的特征。几种融资方式和适用范围中，银行、保险等低价资金，是PPP项目融资的主要来源，产业基金、资管计划等要想具备价格优势，其主要“金主”还得是银行、保险这些“银主”；产业基金与资管计划的区别可以更形象地看做PPP项目资金的“批发”和“零售”；此外，除政策性金融工具外，债权融资部分最有竞争优势的是银行贷款和发行债券，充分利用好这两类金融工具，有利于成本的降低，把握好融资核心方可事半功倍！
本期课程由云南大学高层管理者培训与发展中心承办
（本期也是中国资本策划研究院“融资策划36计”知识体系全国大巡讲总第766期）
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