行业专题研究：八月布局，PPP九大变化推荐“九九归一”组合
四条主线布局PPP投资机会,首推PPP“九九归一”组合：东方园林/铁汉生态/龙元建设/中国铁建/中国建筑/山东路桥/美晨科技/美尚生态/苏交科。
1）生态园林PPP：政策加码加速开启超4万亿的生态治理市场以及特色小镇市场，生态园林最受益，推荐铁汉生态/东方园林/美晨科技/美尚生态等；
2）央企PPP：在行业内收入/订单占比持续提升，是国内PPP的绝对主力军，且受益于一带一路纵深推进以及国改加速订单-业绩增速剪刀差收敛，基本面向上切换估值提升空间大，推荐中国铁建/中国建筑；
3）道路PPP：基建投资维持高位且公路投资增速超预期，推荐山东路桥/龙元建设；
4）设计PPP：受益基建维持高景气度，推荐苏交科。
PPP板块涨幅少、估值低、仓位轻，压制因素消除后估值提升空间大。
1）自2017年年初以来，PPP板块代表领域园林/基建涨幅仅为-3.69%、2.77%,远低于钢铁/食品/家电/有色金属等板块，与自身超强基本面支撑不相匹配；
2）园林/基建板块2017/18年整体估值仅为19/12倍，业绩高确定性支撑下估值切换空间大；
3）2017年Q2建筑整体仓位较轻,但是园林依旧受机构青睐有望形成更强的板块效应,而基建PPP因一带一路板块调整而机构仓位有所降低,后续布局空间大；
4）随着利率紧中趋稳、政策纠偏市场预期,压制PPP板块的因素逐渐消除。
九大新变化促PPP八月再迎布局机会：宏观视角：①7月份主要经济指标全面下滑，而且下半年地产投资将持续下滑促使经济下行压力逐步显现，将提升PPP的偏好；②央行货币政策“填谷”稳定市场预期，流动性逐步紧中趋稳，融资环境改善；③财政支出惯性高增，且更加注重资金效率，PPP模式高度契合政策需要；④发改委等明确表态将加大力度推进PPP。
中观视角：①基建投资维持较高增速，公路等细分领域超预期②财政部入库PPP总规模、落地规模以及示范项目规模均在不断扩大，板块内企业订单具备持续高增的基础；③多部委发文积极推动更多领域使用PPP模式，P应用范围扩大彰显政策决心，同时提升未来发展空间。
微观视角：①一带一路/国改等纵深推进后，从增长极以及订单-业绩增速剪刀差将逐步收敛，央企/国企基本面向上切换；②中央环保督查力度超预期加速开启万亿级生态治理蓝海市场，同时特色小镇也在稳步推进，生态园林行业市场加速扩容，生态园林订单/业绩加速。
风险提示：资金面持续收紧、PPP项目推广及落地不及预期等。
免责声明：在任何情况下，本订阅号的内容不构成对任何人的投资建议，国泰君安证券也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失承担任何责任。
版权声明：本文著作权归新NewPPP平台所有，新NEWPPP平台小编欢迎大家分享本文，您的收藏是对我们的信任，newPPP谢谢大家支持！