解读|80亿元PPP项目终止投资需谨慎

上述通知书显示，成都路桥不再具有投资建设宜威高速公路项目的权利，也不再享有宜威高速公路项目的特许经营权；不再享有对该项目投资、建设、运营和养护管理等权利；成都路桥缴纳的履约担保金500万元依约不予退还；宜威项目相关协议解除后互不另行承担法律责任。

宜威高速是宜宾至云南威信连接贵州毕节的重要干线，也是四川省规划出川的七条高速之一，项目起于宜叙高速长宁龙头枢纽互通，经珙县底硐、上罗、洛亥镇，在斑竹湾进入云南，四川段全长55.6公里，总投资81.9亿元。2014年7月30日，成都路桥与宜宾政府在四川省宜宾市签订了《宜宾至威信高速公路（四川境段）项目投资协议》、《宜宾至威信高速公路（四川境段）项目特许权协议》等系列合同。

2014年起，国家开始大力推广PPP模式，宜威高速成为成都路桥进入PPP领域的标志性事件。当时的报道称，成都路桥在对BT项目“做减法”的同时，提出要对PPP项目“做加法”，加快研究参与PPP项目建设，积极与各级政府接洽，审慎选择项目标的。

但到2014年末，宜威高速公路BOT项目尚未实质性开工，这一问题在2015年上半年仍未有转机。当时在半年报中，成都路桥称，因该项目投资体量较大，公司启动该项目面临较大的资金缺口，截止报告期末，宜威高速BOT项目尚未实质性开工，而这个未开工项目直接拖累了成都路桥的业绩，成都路桥上半年净利润仅为518万元，同期减少84.71%。

根据此前的投资协议，成都路桥为该项目投入的资本金不得低于项目投资总额82亿元的25%，即20.5亿元，项目负债性资金不得高于项目投资总额的75%，即61.5亿元。然而，过了3年，但项目仍然处于未启动的状态。对于项目迟迟未能启动，成都路桥证代张磊表示，主要是因为项目融资受阻以及部分股东有不同意见所致。

国家发改委宏观经济研究院投资体制政策研究室主任认为，这个项目融资不成功主要是两个方面的问题没有做好，从政府方来说，前期可行性研究及项目实施阶段没有和金融机构充分探讨、研究，没有得到银行的认可；项目本身的可融资性差，投标人在报价阶段可能与相关金融机构没有谈好融资条件，没有得到金融机构的认可。

一名银行人士也证实，成都路桥这条BOT公路项目找过我们，2014年开始项目和各金融机构开始谈的时候，“我行认为此公路造价太高，和其他平行高等级公路和铁路比没有优势，不太看好，我行没有提供融资，其他金融机构情况则不详。”

实际上，成都路桥并非打算放弃对该项目的推进。今年2月，成都路桥曾召开临时股东大会审议议案，拟为全资子公司四川宜威高速公路有限公司的对外融资提供高达60亿元担保。议案也曾获得了股东大会审议通过，但那次股东大会议案后被法院裁决为暂不执行。

从2014年签约到现在，整整过了3年，地方政府也耗不起了，于是今年直接解除了协议。

一名知情人士称，“这个PPP项目当时所有的规划评估方案都做了的，但造价太高而且关系错综复杂 ，当初谈的时候也有些“抽屉协议”，导致多方博弈然后不了了之，根本没有金融机构敢出钱。很多PPP项目有“抽屉协议”的，这个项目真正施工方是另家公司，成都路桥担负融资，在承建上与这个公司按比例分成，项目之所以失败，有被台面下的合作方给坑的原因。”

目前，中国大力推广PPP模式，各地项目一推几千亿，而有些社会资本并不考虑自己的实力而大胆拿项目，但很多时候做不下来，这也是目前PPP项目的落地率不高的原因之一。

在发改委财政部PPP双库专家、上海弘鲲商务咨询公司董事长叶继涛看来，成都路桥82亿PPP项目因融资困难而违约终止，给业界敲响了警钟。“今后，政府应加大对融资不到位违约的惩罚力度，加强对社会资本背景、实力、能力和信誉的考察，不要盲目签协议。社会资本不要盲目拿项目，有合理的融资方案（和银行等机构充分对接后）、内部必要的决策流程走完再去投项目，这样才利人利己。”

由于PPP项目体量巨大，按目前20%资本金比例的要求，一个100亿的项目至少要20亿资本金，很大程度上融资是基础，有些社会资本急于拿项目则不会考虑那么多。如果社会资本不能及时融资到位，项目则不能及时开工，就谈不上PPP模式的合作共赢了。

• “项目不是社会资本与政府谈好就可以做的，融资工作一定要前移到项目接触、谈判阶段。没有融资机构参与的项目谈判、方案设计，项目准备工作是不完整的。”
  

• “社会资本在和政府谈项目协议时应同时与金融机构洽谈融资协议，只有融资协议条件谈好了，社会资本方才该正式签署项目协议，这样签订项目协议后马上就可以签订融资协议。事件反应出的问题是，社会资本方只顾和政府谈合同而忽视了与银行谈合同，结果前者签定了，融资没完成，政府方认真对待后社会资本方就违约出局。”