一个优秀的PPP项目应该是怎么样的？如何看出一个优秀的PPP项目是投资者面临的一大难题。
截止至2017年2月28日，从融资情况看，四川省PPP项目融资落地率（已到账）24.9%，平均融资成本5.84%；四川省已落地PPP项目的平均投资回报率是7.88%，单从融资来看，融资成本与回报率空间2.04%。
本文根据四川省财政厅公布的PPP项目融资情况，对四川省的PPP项目总体情况、总平均融资成本、提供融资的金融机构类型、项目融资方式、社会资本属性、实施主体层次、项目示范情况、项目投资规模、项目融资期限9个方面进行分析。从融资的角度，让投资者看出一个优秀的PPP项目应该是这样的。
一、四川省PPP项目总体情况
截至2月28日，四川省PPP项目库（综合信息平台）内处于执行阶段的90个项目中，已签订融资协议的项目42个，总投资458.28亿元，完成融资金额256.00亿元。
42个已签订融资协议的项目（以下简称“42个项目”），平均融资成本5.84%，最低4.35%，最高11%。
图1 四川省PPP项目总体情况
二、总平均融资成本分析
融资成本低于五年期基准利率4.9%（含，以下基准利率均指五年期基准利率）的项目12个，占比28.57%；4.9%-6.37%（含，基准利率上浮30%）的项目21个，占比50%；6.37%-8%（含）的项目6个，占比14.29%；高于8%的项目3个，占比7.14%。
图2 总平均融资成本
三、按金融机构类型分析
42个项目中，由银行业金融机构提供融资的项目37个，平均融资成本5.50%。由非银行业金融机构提供融资的项目5个，平均融资成本8.34%。
图3 提供融资的金融机构
综上，银行业金融机构融资成本低于非银行业金融机构。银行业金融机构中，全国性股份制商业银行的平均融资成本最低，城市商业银行融资成本相对较高；非银行业金融机构中，财务公司融资成本最高。
四、按项目融资方式分析
42个项目中，采用间接融资方式的项目37个，平均融资成本5.50%；采用直接融资方式的项目5个，平均融资成本8.34%。
图4 项目融资方式
综上，目前落地项目以间接融资方式即传统银行贷款融资为主，通过直接融资方式实现融资的项目相对较少，且融资成本高于间接融资方式。
五、按社会资本属性分析
42个项目中，国有企业（中央、省级、市县）参与项目30个，平均融资成本5.56%；民营企业参与项目12个，平均融资成本6.55%。
图5 项目社会资本属性
综上，民营企业独资、控股或牵头项目融资成本最高，国有企业参与项目融资成本相对较低。
六、按实施主体层级分析
42个项目中，市（州）本级项目8个，融资较基准利率略有下浮（5%），平均融资成本4.71%。
图6 项目实施主体层级
综上，市（州）本级因信用水平相对较高，金融机构支持力度更大，融资成本较区县项目低；区县财政能力相对薄弱，受金融机构信贷条件制约，融资成本相对较高。
七、按项目示范情况分析
42个项目中，中央和省级财政示范项目15个，平均融资成本5.63%；非示范项目27个，平均融资成本6.09%。示范项目中：财政部第二、三批示范项目8个，平均融资成本5.49%；四川省首批示范项目11个，平均融资成本5.37%；中省双示范项目4个，平均融资成本4.96%。
图7 项目示范情况
综上，示范项目融资成本普遍低于非示范项目，中省双示范项目融资成本最低，项目示范的增信功能较为明显。
八、按项目投资规模分析
42个项目中，投资规模30亿元以上的项目3个，平均融资成本5.05%；投资规模10-30亿元（含）的项目14个，平均融资成本5.56%；投资规模3-10亿元（含）的项目15个，平均融资成本5.93%；投资规模小于3亿元（含）的项目10个，平均融资成本6.34%。
图8 项目投资规模
综上，融资成本与项目投资规模呈反相关关系。即，投资规模大的项目，融资成本相对较低；投资规模小的项目，融资成本相对较高。
九、按项目融资期限分析
42个项目中，融资期限10-20年（含）的项目20个，平均融资成本5.59%；融资期限5-10年（含）的项目15个，平均融资成本6.05%；融资期限5年（含）内的项目7个，平均融资成本6.98%。
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