【川财研究】宏观周报：从资金来源看18年基建投资(20180311)
【川财研究】固定收益周报：本周转债市场成交额萎缩(20180311)
【川财研究】策略周报：风险偏好强势，绩优成长渐成主线（20180311）
【川财研究】中观行业跟踪周报：从基金仓位看行业轮动（20180311）
【川财研究】煤炭行业周报：动力煤下行，煤焦钢产业链有待进一步提振（20180311)
【川财研究】石化行业周报：IEA称未来油气需求来自石化产品（20180311）
【川财研究】建筑建材周报：终端需求缓慢复苏 现货跌势放缓 （20180311）
【川财研究】轻工制造行业周报：外废进口新规实行，纸价继续上涨（20180311）
【川财研究】电新行业周报：三省解禁助力风电景气度提升(20180311)
【川财研究】家电行业周报：AWE引领智能家居新趋势（20180311）
【川财研究】军工行业周报：国防预算增长超预期，看好板块投资机会（20180311）
【川财研究】汽车行业周报：北汽与滴滴战略合作，发力新能源车（20180311）
【川财研究】房地产行业周报：政府工作报告：坚持差别化调控（20180311）
【川财研究】银行业周报：去杠杆进入稳杠杆和逐步降杠杆阶段（201803011）
【川财研究】休闲服务行业周报：政府工作报告：降低重点国有景区门票价格（20180311）
【川财研究】食品饮料行业周报：短期板块或将持续走弱（201803011）
宏观：从资金来源看18年基建投资
在不久前刚刚公布的政府工作报告中，政府宣布将18年财政赤字目标由去年3%下调至2.6%。在此之前，财政部50号文和87号文已经对地方融资做出了较为详细的规范，同时财政部92号文和发改委192号文则对PPP进行了整肃。政府性基金方面，其资金来源受到地方政府供地的较大影响，自2017年以来，随着土地市场的持续火热，其最低增速亦达到了27.5%的水平，此外18年度地方专项债安排发行额度1.35万亿元，比去年目标大幅增加5500亿元，这部分资金也将计入政府性基金。城投债方面，随着17年以来监管压力越来越大，“城投信仰”逐步消退，城投债发行规模较16年明显缩减。另一方面，18年城投债总到期额高达1.4万亿，面临较大的置换压力，这也将削弱城投债部分的融资功能。PPP方面，我们需要看到，PPP项目退库部分有90%左右处于识别阶段，集中清理退库对实际投资额影响有限。另一个角度看，PPP项目平均投资建设周期约为3年左右，考虑到16-17年度PPP项目一直维持较高增速，则18年PPP实际投资额度出现明显下滑的可能性亦不高。综合以上各方面情况看，预计其大致仍将保持13%-13.5%的水平。
高频实体情况方面，近期原油库存再度走高，直接造成本周原油价格下跌。从近期美国方面ADP及非农就业数据情况看，发达国家复苏趋势仍在延续，这将构成原油价格长期支撑。而从短期看，美元偏疲软的基本格局尚未改变，油价进一步下跌的可能性亦不大。中游方面，近期钢材水泥等行业库存上升较快。华北地区受到环保、两会等各方面因素影响至今尚未完全复工，而华南则遭遇低温和雨雪天气，均在不同程度上影响了钢材水泥等工业原料的价格走势。下游方面，在春节后，猪肉与鲜菜等产品价格均出现了较为明显的调整，但是从2月份通胀数据看，服务项目成为近期通胀大超预期的最主要原因，食品项是否能继续压制通胀则有待观察。
本周央行开始回笼资金，但银行间市场与交易所市场均大致保持了相对宽松的流动性环境。尽管本周流动性继续维持相对宽松，但利率走势并未像前几周那样出现较为明显的下行。从近期我们微观调研的情况来看，整体看实体经济似乎并未出现严重减速，我们目前仍然倾向于维持实体经济继续保持韧性的判断。当然，这些因素还需要在3月15号北方采暖季彻底结束、各工地完全开工后方能得到最终的验证和确认。另一方面，三月份债市不确定性因素较多，当前仍需保持谨慎。
策略：风险偏好强势，绩优成长渐成主线
川财策略周观点：
短期政策维稳和放松预期以及资金流入延续，风险偏好维持强势，流动性和盈利预期平稳，市场短期延续震荡反弹，绩优成长渐成主线。重大违法强制退市实施办法征求意见、节后IPO规模明显回落、内外资金持续流入等使得短期市场风险偏好延续强势；此外一季度低beta值行业多数是成长板块显示短期内成长个股大概率有超额收益；叠加我们年度策略中预计的波动率上升对中小盘有利，未来几个季度优质成长个股可能逐渐成为机构配置的主线。
市场趋势的核心变化因素：
（1）3月9日沪深交易所分别发布《上市公司重大违法强制退市实施办法（征求意见稿）》，对IPO欺诈发行、并购重组欺诈发行、年报虚假陈述、信息披露违法和5年内被证监会处罚3次以上等五类具体的重大违法强制退市的情形进行了明确。（2）3月9日证监会核准了3家、17亿的IPO计划；与上周的3家、14亿的规模差不多，较2017年平均每周45亿左右的规模明显回落。
行业配置和主题策略：
煤炭：动力煤下行，煤焦钢产业链有待进一步提振
石油化工：IEA称未来油气需求来自石化产品
今年以来布伦特平均油价达到67美元/桶，高于2015年修改的65美元石油特别收益金的门槛，高于2017年全年和同期布伦特油价均值20%以上，大幅高于中石油、中海油的盈亏平衡线，将同比增加公司利润；同时也减少了中石化上游业务的亏损。石油公司利润的增加将提高其增产动力，从而提高资本支出，间接提高油田服务公司的工作量，相关标的：贝肯能源、中曼石油、中海油服、通源石油、中石油、中石化等。
本周布伦特和WTI油价分别下降1.74%、1.42%，美国石油钻机数减少4座，EIA原油库存增长302万桶， PTA、二甲苯（PX）、环氧丙烷、苯乙烯、MTBE价格分别上涨 3.72%、2.60%、2.30%、1.96%、1.56%。最近3个月PTA价差继续增长，达到近3年高位，利好PTA产量占比较大的企业，相关标的荣盛石化等；最近4个月丙烯、丙烷价差和乙烯、环氧乙烷价差大幅增长，达到历史高位，利好丙烷脱氢、乙烯制环氧乙烷产业，相关标的东华能源、卫星石化、三江化工等。
建材：终端需求缓慢复苏现货跌势放缓
本周机械板块领涨主要是智能自控（33.35%），属于工业互联网概念，领跌是三垒股份（-11.21%），其他跌幅都在10%以内。当前市场中小市值股票继续反弹，工业互联网概念表现较好，但持续性需要观察。
本周机械板块涨幅居前的股票以超跌反弹的为主，行业整体还是没有明确的中长期支撑热点，半导体和工业互联网板块持续性还需观察。板块整体反弹趋势明确但持续性仍需观察，市场整体风险偏好仍比较低。
自去年11月以来，电子板块先后出现不同幅度回调。但今年一季度电子行业多个领域产业链在逐渐传来积极信息：OPPO/vivo备货积极、台积电对产业链前景表示乐观、全球半导体销售额高增长等。上周MWC2018召开，AI、VR/AR、5G成为创新主题，会上发布的焦点手机机型包括三星S9/S9+、Nokia 7 Plus 等。接下来国产旗舰机的发布集中在上半年的3-5 月，有望在淡季带动手机产业链。我们认为，春季行情逐渐来临，板块有望开启复苏征程。此外，SEMI(国际半导体产业协会)公布最新出货报告，2018年1月北美半导体设备制造商出货金额达23.6亿美元，较去年12月的最终数据24亿美元下降1.4%，但较去年同期18.6亿美元仍成长27.2%。出货数据良好表明半导体行业热度依旧高涨。我们持续看好半导体板块的发展机会，国产半导体设备厂商有望在行业发展中显著受益，相关标的：北方华创等。
电新：三省解禁助力风电景气度提升
轻工制造：外废进口新规实行，纸价继续上涨
军工：国防预算增长超预期，看好板块投资机会
家电：AWE引领智能家居新趋势
汽车：北汽与滴滴战略合作，发力新能源车
3月7日，北汽集团与滴滴出行在京签署战略合作框架协议。双方将发挥各自优势，深入开展在新能源汽车运营、大数据应用、出行服务、定制车及换电等领域的业务合作，共同推进新能源汽车的发展与应用，提升我国新能源汽车产业整体技术水平。我们认为：1、人们出行方式的改变强化了运营市场的增长，而低廉的单位公里成本让电动车成为运营车辆的最优选择；2、北汽和滴滴作为各自领域的龙头企业，此次不仅是两个企业之间的升级合作，更是传统制造业与互联网公司的合作、京内区块企业之间的合作、有形价值链和无形价值链的合作，必将产生大量的技术与商业模式创新；3、跨界合作可以一定程度加速出行方式的转变，提高汽车利用效率，另一方面，新能源汽车的渗透率也将不断攀升。总体来看，与整车厂配套良好的电池和材料龙头企业将有望受益，相关标的有创新股份、厦门钨业、当升科技等。
休闲娱乐：政府工作报告：降低重点国有景区门票价格
食品饮料：短期板块或将持续走弱
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