PPP项目资产证券化的意义首单落地规模8.4亿元

        据了解，新水源PPP资产支持专项计划发行总规模8.4亿元，采用结构化分层设计，其中优先级8亿元，共分为10档，评级均为AA+；次级0.4亿。本次专项计划由新疆昆仑新水源科技股份有限公司（下称“新水源公司”）作为发起人并担任特定原始权益人，由太平洋证券股份有限公司担任计划管理人并进行交易安排。基础资产系特定原始权益人新水源公司依据《特许经营协议》在特定期间内因提供污水处理服务产生的向付款方收取污水处理服务费及其他应付款项的收费收益权,污水处理服务费付款方为乌鲁木齐市水务局。

          根据该专项计划交易结构安排，优先级6-10档在第五年设置原始权益人利率调整选择权，并附投资者回售权、特定原始权益人赎回权，同时新水源公司为专项计划提供差额补足义务，并将污水处理服务收费权质押为差额补足义务及支付回售和赎回款项的义务提供不可撤销的质押担保。此外，新水源公司股东分别是乌鲁木齐市国资委实际控制的乌鲁木齐昆仑环保集团有限公司和上市公司北京碧水源科技股份有限公司，二者分别为该专项计划提供了无条件的不可撤销的连带责任保证担保。

       为激发民间投资活力、振兴国内实业，PPP被中央提到更加重要的位置。已经推出的三批PPP项目，总批出的金额超过6万亿元，项目超过3700个。其中第三批的示范项目达到516个，投资金额1.17万亿元，较前两批均有大幅增长。连续三批可一定程度上确保十三五期间基建投资的力度。

       为了盘活PPP项目存量资产、加快社会投资者的资金回收、吸引更多社会资本参与PPP项目建设，发改委对PPP支持的力度也在不断加大。去年12月26日，发改委、证监会等单位联合下发《关于推进传统基础设施领域政府和社会资本合作（PPP）项目资产证券化相关工作的通知》，推进PPP资产证券化。提出要将积极推动已建成并正常运营2年以上，具有持续经营能力的传统基础设施领域PPP项目进行证券化融资，并优先选取符合国家发展战略、主要社会资本参与方为行业龙头企业的PPP项目开展资产证券化。

         简单说，资产证券化就是将流动性较差但可以产生可预测、可持续未来现金流的基础资产，通过法律手段真实出售给专门设立的特殊目的实体（SPV），实现和原始权益人资产的风险隔离。继而通过一定的结构设计，将基础资产现金流拆分为不同信用等级和期限的证券产品，并出售给合格投资者。管理人用发售所得的资金支付基础资产的购买费用。此后，再用基础资产产生的现金流支付投资者的投资本息。

       在资产证券化中，基础资产有稳定的、可预测、可持续的现金流是核心要求。而在PPP模式中，能通过资产证券化方式融资的项目很多，诸如高速公路、轨道交通的收费权证券化、政府租金的收益权证券化等等。按照我国现行的监管规定和实务操作先例，适用于政府购买服务类、有经营性收益权和稳定现金流的PPP项目的资产证券化方式，主要是资产支持专项计划和资产支持计划。