在PPP项目运行过程中，财务测算相伴而行，物有所值评价、财政承受能力、实施方案、招标采购均涉及财务测算的内容，针对财务测算中选取的各种财务指标谈一下个人的看法，希望引出一块洁白无暇的和田玉。
利润率基本分为两类：以营业收入为基数的营业利润率、净利率；以成本费用为基数的成本利润率。
公式分别为：（1）营业利润率=利润总额÷营业收入；（2）净利率=净利润÷营业收入；（3）成本利润率=利润总额÷成本费用总额。
财政承受能力论证测算运营补贴支出时涉及合理利润率的问题，个人认为此处的合理利润率指的是成本利润率，因为财政承受能力运营补贴支出的公式中合理利润率的计算基数为“项目全部建设成本”，这就要求我们在选取参数时以成本利润率为基准，而非营业利润率和净利率。以商业银行中长期贷款利率为基准，充分考虑可用性付费、使用量付费、绩效付费的不同情景，结果风险等因素确定。
2.折现率
所谓折现率指的是未来有限期预期收益折算为现值的比率，财政部发布的《PPP财政承受能力论证指引》中提出折现率的选取考虑财政补贴支出年份，并参照同期地方政府债券收益率合理确定。
这就跟业务人员出了一个不大不小的难题，财政部发布的《地方政府一般债券发行管理暂行办法》规定，“一般债券期限为1年、3年、5年、7年和10年”，而PPP项目的期限一般在10年以上，公用事业项目基本都在20年左右，一般地方政府债券的收益率基本没有任何参考价值。
曾经一度想采用资本资产定价模型测算，系统风险系数和风险溢价也不好确定，从一个变量变成了两个变量，不但没有减轻压力，反而增添了烦恼。所以针对折现率的选取，个人认为应站在项目本身的角度上，按照习总书记所交代的“不忘初心”基本原则，折现率是为了实现货币的保值增值和资金的时间价值，参照投资政府债券的收益率加上适当的风险系数确定比较适当。
3.总投资收益率（ROI）
总投资收益率=平均年息税前利润÷总投资，也常被称为投资回报率，从公式可以看出总投资收益率是静态指标，未体现资金的时间价值，该指标主要用于项目资本金现金流量的分析，在PPP项目中主要用于使用者需求激增或收费价格上涨，可能导致项目公司获得超出合理预期的超额利润时，设定总投资收益率上限，超出上限部分归政府所有或者就超额利润部分与项目公司进行分成。
相对于净资产收益率（ROE）来讲，总投资收益率计算的参数比较容易获取，分子息税前利润不用考虑所得税和融资利息的影响，分母总投资从投资部门的审批文件中可以轻易获取。
4.内部收益率（IRR）
内部收益率是考虑资金时间价值的情况下，做项目投资和项目资本金现金流量分析时，现金流入现值和现金流出现值相等时的折现率，内部收益率高于设定的基准收益率，则项目可行。实际工作中，常常把计算出来的内部收益率与行业基准收益率相比较，从而得出评价结论，国家发改委和住房城乡建设部官网定期发布融资前和融资后的行业基准收益率，中国特色的社会主义市场经济体制短时间内还很难完全剥离计划经济体制的影响。
5.几个重要的评价指标
根据《建设项目经济评价方法和参数》介绍的评价指标，个人认为PPP项目应至少计算如下几个参数，测算项目的收益水平和投资回报水平。
（1）融资前（项目投资现金流量分析）
所得税前内部收益率、所得税后内部收益率、所得税前净现值（折现率取行业收益率）、所得税后净现值（折现率取行业收益率）、静态投资回收期、动态投资回收期
（2）融资后（项目资本金现金流量分析）
内部收益率、总投资收益率、净资产收益率
6.财金[2015]21号文件规定公式在财务测算中的应用
财政部于2015年4月7日发布《政府和社会资本合作项目财政承受能力论证指引》，主要用于识别、测算政府和社会资本合作项目的财政支出责任，对于运营补贴部分给出了计算公式。
业界对这个公式的批评声音大大超过赞誉声，主要集中在合理利润率和折现率的选取问题、项目全部建设成本和运营成本定义不明确的问题、不适用于建设项目核算等等方面，本人不想就这个问题表达太多的个人意见，因为我相信财政部还是集中了一批精英的，使用这个公式肯定有使用的道理，个人倒是觉得这个公式还是有很多可取之处的。
（1）计算有依据
《建设项目经济评价参数与方法》评价体系主要应用于项目建议书和可行性研究阶段，而PPP项目运作的前提条件是可行性研究获得批复，进入实施阶段后，再回头做项目的可行性和必要性分析，貌似存在开倒车的嫌疑。
利用上述公式就解决了计算依据的问题，毕竟这个公式是专门为了PPP项目设计的。
（2）建设投资形成的价格和运营成本形成的价格可分开计算
上述公式以“+”为界分成两个部分，对应于建设投资和运营成本，无论是可用性付费和绩效付费的搭配，还是使用量付费，因调价机制的差异，需要把投资回报价格分成建设投资和运营成本分别调价，利用年金现值的概念可以解决这个问题，从这个方面来说，《建设项目经济评价参数与方法》只能望其项背。
“少壮不努力，长大当会计”“挣着卖白菜的钱、干着卖白粉的活”“女人当男人使、男人当驴使”，曾经是财务和造价工作者真实的写照，随着PPP项目的陆续推进，政府和社会资本从原来的固定回报、兜底承诺、回购安排模式逐渐步入正轨，设计、建造、投融资、运营等商业风险由社会资本承担，法律、政策和最低需求风险由政府承担，财务测算将发挥越来越重要的作用。
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