PPP模式是指政府和社会资本的合作模式，即政府为增强公共产品和服务供给能力、提高供给效率，通过特许经营、购买服务、股权合作等方式，与社会资本建立的利益共享、风险分担及长期合作关系。此种模式通常是由社会资本承担设计、建设、运营、维护基础设施的大部分工作，并通过"使用者付费"及必要的"政府付费"获得合理的投资回报;政府部门负责基础设施及公共服务价格和质量监管，以保证公共利益的最大化。PPP模式的推广和运用，不仅有利于加快转变政府职能，实现政企分开、政事分开,而且还能够有效弥补当期财政投入不足，减轻财政支出压力，平滑年度间财政支出波动从而有效防范和化解政府性债务风险。但由于PPP项目运作时间较长(一般在10年以上)，且前期投资金额较大，因此对社会资本造成了较大的资金压力,所以社会资本在参与PPP项目过程中均具有强烈的融资需求。但PPP项目又与传统融资方式存在很大不同，在项目公司成立之初，不但资产有限同时也没有相应的财务数据和信用资质作为参考，因此如何融资是项目公司急需解决的问题。
一、案例背景
S区政府为了进一步完善区内基础设施建设，全面提高区域内人居环境和城市竞争力, 拟启动实施市政道路建设工程。为了合理延长设施使用政府付费期限，降低政府年度直接投资压力，决定采取PPP模式进行推进，因而面向社会进行公开招标。该PPP项目属于政府付费模式的BOT项目，期限为11年，社会资本方L公司作为联合体牵头人成功中标，L公司与S区城投公司合资组建A项目公司，负责该PPP项目的投资、融资、建设及养护管理。L公司作为一家拥有多项特级资质的国有上市路桥建设企业，承建了省内外及国外多条公路道路工程，所建工程均以良好的信誉及过硬的质量赢得了业主和专家的高度赞誉，还曾多次获得鲁班奖和国家优质工程奖，发展势头强劲。但其业务规模扩张的同时，投标保证金、履约保证金、工程质保金及工程项目的垫付资金大量占用了企业的现金流，导致资金流动性受到限制，企业自有资金又不足以支撑该PPP项目的顺利进行，因此A公司特向B担保公司申请了项目融资贷款担保。
三、案例分析
PPP模式是我国近年来推行的新的投融资模式，在B担保公司尽职调查过程中不难发现，PPP项目操作主要需解决以下几个方面问题:
(一)如何保证A项目公司的建设施工能力。
政府付费作为该项目的第一还款来源，合理的还款方式是项目按期偿付的有效保障。B担保公司根据PPP合同中政府付费的有关约定，按照付费时间及预计的付费金额，设计了分期还款方式，使当期政府付费金额能够全部覆盖到期应付的贷款本息金额，这样保证了在项目还款时点，借款人有相对稳定的现金支撑，最大限度的避免了借款企业短期内的现金短缺，而且分期还款的设计方式也一定程度上分散了项目风险。
(三)如何保证第一还款来源资金的安全。
由于政府付费是借款企业未来唯一的现金流入渠道，因此政府付费作为第一还款来源，其资金的安全性尤为重要。为了防范风险，B担保公司与借款企业、银行及政府实施机构签订了四方账户监管协议，约定政府付费金额汇至借款企业指定的监管账户，借款企业在提取监管账户内资金时需要B担保公司同意并确认，充分保证了政府的付费资金在未偿还当期贷款的情况下不被挪用。
四、案例启示
PPP项目融资与传统的融资模式不同，在项目操作过程中应着重注意以下几点：
(一)PPP项目的合规性问题。
自从国家对地方政府债务进行了限额管理，出台了若干相关的政策性文件以后，PPP模式便被国家大力推广。目前，PPP模式已成为地方政府投资建设的主要投融资渠道，但由于PPP项目要求比较规范，限制条件相对较多，个别地方政府出现了以PPP项目名义违规对外融资的情况，国家也禁止了相关金融机构对违规的PPP项目再做融资支持。因此，在PPP项目操作过程中，认真审查PPP项目的合规性是工作的重中之重，PPP项目不仅要符合国家层面的相关文件规定，而且还一定要符合地方政府的政策性文件规定。
(二)PPP项目相关当事人的结构较为复杂，需要理清。
传统的项目融资涉及的当事人主要包括借款企业、银行、担保公司三方，而PPP项目涉及的相关当事人包括借款企业、社会资本方、政府、行业主管部门、银行及担保公司六方，结构较为复杂，各相关当事人能否保持良好的沟通和衔接对项目的顺利操作将产生较大的影响。B担保公司对每个当事人进行了认真走访，了解到各方对该项目的重视程度，以及彼此之间的信息沟通是否及时等事宜，尽可能的保证了在项目推进过程中不会因为沟通协调问题而引起项目进展缓慢。
(三)项目运营阶段方案的可行性分析。
PPP项目一般包含运营部分，期限较长，大部分都在10年以上，在贷款存续期内，项目运营状况是否达标将直接影响后期的政府付费。因此，在项目操作初期，对于项目后期运营，项目公司应该有比较完善的实施方案，与此同时，这一方案一定要得到政府和政府指定的行业监管机构的认可。该PPP项目中，A公司在运营阶段采取方案是发包给S区政府认可的第三方进行管理，B担保公司对该第三方的法人背景、社会关系、业务能力进行调查，评价其履约能力，避免由于运营问题而产生项目风险。
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