【专题】低估值国企蓝筹风险偏好提升、PPP行情并未结束

近期财政部有关官员表示，财政部已经设立了总规模1800亿元的国家PPP融资支持基金，加快项目落地，其他一些财政税收政策也正在研究制订中。从目前实践结果来看，PPP改革为稳增长、促改革、惠民生，为引导经济走出新常态，特别是为加快供给侧结构性改革做出了积极贡献。

PPP（Public-Private Partnership）模式是政府与民间组织之间，合作建设城市基础设施项目。PPP模式是一种优化的项目融资与实施模式，以各参与方的“双赢”或“多赢”作为合作的基本理念，其典型的结构为：政府部门或地方政府通过政府采购的形式与中标单位组建的特殊目的公司签定特许合同(特殊目的公司一般是由中标的建筑公司、服务经营公司或对项目进行投资的第三方组成的股份有限公司)，由特殊目的公司负责筹资、建设及经营。政府通常与提供贷款的金融机构达成一个直接协议，这个协议不是对项目进行担保的协议，而是一个向借贷机构承诺将按与特殊目的公司签定的合同支付有关费用的协定，这个协议使特殊目的公司能比较顺利地获得金融机构的贷款。采用这种融资形式的实质是：政府通过给予私营公司长期的特许经营权和收益权来加快基础设施建设及有效运营。

PPP模式将部分政府责任以特许经营权方式转移给社会主体（企业），政府与社会主体建立起“利益共享、风险共担、全程合作”的共同体关系，政府的财政负担减轻，社会主体的投资风险减小。PPP模式可使民营资本更多地参与到项目中，可以在一定程度上保证民营资本“有利可图”。

根据财政部PPP综合信息平台统计，截至2016年6月30日，财政部PPP项目库中全部入库项目9,285个，总投资额10.6万亿元，比3月末增加1,564个、1.8万亿元；其中已进入执行阶段项目619个，总投资额1万亿元，比3月末增加250个、0.5万亿元。按落地率口径计算，1、3、6月末落地率分别为20%、21.7%、23.8%，呈现稳步提升特征。入库项目呈逐月增加趋势，月均增加457个、0.5万亿元。尤其值得注意的是，财政部两批示范项目232个，总投资额8,025.4亿元，其中执行阶段项目105个，总投资额3,078亿元，落地率达48.4%。从以上数据可以明显得出结论，无论是PPP入库项目总投资额和落地率，还是项目总量持续增加，PPP整体发展势头强劲，为未来PPP模式大规模推广打下了坚实基础。

中国PPP基金董事长周成跃称，基金公司经过前期充分准备，首批PPP项目已在内蒙古、河南两省逐步落地。首批项目总规模为819亿元，基金公司投资金额55亿元，涉及轨道交通、棚户区改造、生态保护、水系治理、新型城镇化、扶贫开发等多个领域。

财政部有关官员表示，财政部已经设立了总规模1800亿元的国家PPP融资支持基金，加快项目落地，其他一些财政税收政策也正在研究制订中。从目前实践结果来看，PPP改革为稳增长、促改革、惠民生，为引导经济走出新常态，特别是为加快供给侧结构性改革做出了积极贡献。此外，史耀斌还表示，PPP改革作为一项综合性改革，具有很强的牵引性，需要行政体制、财政体制和投融资体制等改革配套推进。

财政部PPP工作领导小组办公室主任、金融司司长孙晓霞进一步表示，未来财政部将从三个方面推进PPP发展。一是加快立法进程，给社会资本参与PPP吃一个“定心丸”。二是落实扶持政策，在土地、价格、融资等方面，量身打造适应PPP需要的配套政策。三是加强项目管理，着力发挥示范带动作用。