发改委、证监会26日发布关于推进传统基础设施领域政府和社会资本合作(PPP)项目资产证券化相关工作的通知， 《通知》指出，资产证券化是基础设施领域重要融资方式之一，对盘活PPP项目存量资产、加快社会投资者的资金回收、吸引更多社会资本参与PPP项目建设具有重要意义。
《通知》要求，各省级发展改革委于2017年2月17日前，推荐1-3个首批拟进行证券化融资的传统基础设施领域PPP项目，报送国家发展改革委。发改委、证监会将共同努力，力争尽快发行PPP项目证券化产品。
前海开源基金管理有限公司执行总经理杨德龙表示，PPP项目可以资产证券化对经济增长和A股都是利好。通过资产证券化，可以盘活PPP项目资金，更有效的利用社会资本的力量，推动基础设施建设项目尽快落地，进一步提高经济增速，利好A股整体表现，特别是利好轨道交通、一带一路等板块。
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苏交科：外延并购业绩高成长，结构调整盈利略下滑
前三季度公司实现营业收入20.69亿，较去年同期增长39.69%，归母净利润2.42亿，较去年同期增长20.47%;前三季度公司基本每股收益0.44元，同比增长14.25%。Q3贡献营业收入8.46亿，同比增长39.14%，归母净利润1.16亿，同比增长14.98%。
营收延续高成长，盈利结构性下滑：前三季度公司实现营业收入20.69亿，较去年同期增长39.69%，归母净利润2.42亿，较去年同期增长20.47%;单季度来看，Q3贡献营业收入8.46亿，同比增长39.14%，归母净利润1.16亿，同比增长14.98%。施工业务增多与Eptisa并表是业绩增长主要原因;毛利率方面，公司前三季度31.4%，相比去年同期大幅下滑5.4个百分点，主要原因在于施工业务占比提升;费用方面，管理费用、财务费用分别上浮0.8个百分点、0.4个百分点，主要系并购费用以及借款增加所致;受毛利率下滑以及期间费用增加影响，报告期内公司净利率下滑1.4个百分点。
产业链延伸初见成效，PPP业务已有突破：PPP已然成为建筑行业大趋势，设计咨询企业只有通过向下产业链延伸，才能占据主导地位。报告期内，公司总承包业务快速发展，财务报表方面已经充分体现：资产负债表方面，存货增长96.2%、长期应收款增长88.2%;现金流量表方面，由于工程承包业务需要大量资金垫付，公司经营净现金流大幅下滑31.48%;利润表方面，毛利率下滑5.4个百分点，主要由于施工业务占比提升所致。目前公司PPP业务已有所突破，贵阳柏枝田水库工程PPP项目、观山湖区小湾河环境综合整治工程PPP项目以及九华山风景区核心景区立体停车场PPP项目均已开展实施建设。认为经过适当产业链延伸，凭借强劲规划设计实力，公司在承接订单、成本管理等方面具有显著优势，有望获取超额收益。
外延并购频频发力，业务格局持续优化：报告期内，公司首次进行海外并购，先后收购美国最大环境监测公司TA、西班牙EPTISA，移植国外先进技术，抢占国内环境监测市场，布局“一路一带”。
葛洲坝：PPP/环保/一带一路亮点多，存补涨空间
预测公司2016/17年EPS为0.77/1.01元，环保内生外延爆发增长可期，PPP规模大落地持续提速，国改/海外业务亮点众多，维持目标价11.55元，2016年15倍PE，增持。
低估值存补涨空间。1)按照业绩预测，公司目前16/17年PE估值仅13/11倍，估值水平和大基建蓝筹中国中铁/中国铁建/中国交建几乎相等，但葛洲坝市值却仅为440亿左右，较中国中铁/中国铁建/中国交建的1987/1557/2162亿的市值小很多，从成长性及业绩弹性来看，公司价值低估;2)自9月8日以来，大基建蓝筹平均涨幅高达24%，而公司涨幅仅9%，涨幅大幅低于板块平均涨幅，存在补涨空间。
环保内生外延再提速，PPP业务坚实推进。1)再生资源回收利用/水务处理/分布式能源管理/固废处理四大环保业务稳步推进，预计2016/17年环保业务营收将分别达约200/300亿，废旧资源回收利用已成行业龙头，盈利能力有望大幅提升，仍将内生外延快速增长;2)11月24日公布中标130亿PPP订单，年初至今中标PPP订单近1000亿，较2015年全年翻倍，融资优势+施工资质优势+小央企三维度奠定PPP龙头地位;3)前三季度新签合同1449亿(-17%)，其中新签海外合同532亿元(-20%)，占新签合同额37%，作为能源基建龙头将显著受益一带一路战略突围;4)公司间接控股股东已推股权激励，公司旗下多个环保平台推混合所有制改革，公司国改活力强，态度积极。
岳阳林纸：收购凯胜切入园林，国改激发内生动力
内部整合+外延并购齐头并进，双通道推进业绩改善公司2015年底进行资产置换，今年净利润已扭亏为盈。通过置出亏损最大的骏泰浆纸(14/15年亏损2.94亿元/2.79亿元)，置入岳阳安泰、岳阳恒泰及宏泰建筑，三者分别经营造纸及化工、房地产开发、建筑安装工程，三家公司2016H1分别贡献净利润192/595/176万元。同时，公司拟以6.46元/股增发3.55亿股募集23亿元资金，其中9.34亿元用于收购凯胜园林100%股权，其余用于补充流动资金及偿还银行贷款。凯胜园林2014/2015年收入5.31/5.40亿元，净利润0.72/0.80亿元，承诺2016/2017/2018年净利润1.09/1.31/1.45亿元。
背靠诚通集团，后续融资接单潜力巨大：公司收购凯胜园林后，将成为国内首个央企背景的园林公司，融资+拿单能力预计将大幅提升。公司实际控制人为国务院国资委下属的中国诚通集团，是国资委首批中央企业建立和完善国有独资公司董事会试点企业和国有资产经营公司试点企业。2016年在国务院国资委的支持下，成立诚通基金管理有限公司，总规模3500亿元，首期1000亿元。预计这一背景将从两个方面推进公司的发展：1)凭借诚通集团的信用背书以及诚通集团强大的资金运营能力，公司融资成本将有所降低，且融资能力增强;2)凭借地方政府及其他央企对诚通集团的信任，凯胜园林在和政府的合作、PPP订单竞争、与其他央企合作方面优势显著。
首批国改试点/员工持股，激发经营内生动力：公司实际控制人诚通集团一直作为国资委对央企进行重组的重要平台，近年来国资国企改革进程加速推进。2016年2月中国诚通被确定为中央企业国有资本运营公司试点，探索国资运营模式、增强国资整体功能和效率。诚通基金间接持股公司，背靠诚通集团的强大资源背景，有望获得持续的资本运作，为公司发展带来重大机遇。同时公司积极推行员工持股计划，管理层和核心骨干总计223人认购不超过0.39亿元、610万股公司股票，员工与公司利益绑定统一，进一步激发团队动力。
唯一园林上市央企，首次覆盖给予“增持”评级：预测公司2016-18年归属上市公司股东净利润为0.84/2.75/4.16亿元，若此次增发明年初完成足额募集，那么2016-18年完全摊薄的EPS为0.06/0.20/0.30元。公司收购凯胜园林后成为国内唯一的园林央企，具有持续的业绩高增长和国企改革预期，类比云投生态(目前2017年43倍PE)等国企背景企业估值，可给予公司17年45X-50X估值，对应合理估值区间9.00-10.00元。
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