7月3日，21世纪经济报道记者获悉，保监会已于近日对《保险资金间接投资基础设施项目试点管理办法》（保监会令[2006]1号）进行了修订，并发布了《保险资金间接投资基础设施项目管理办法》（下称“《办法》”）。
拓宽原有投资领域范围
根据21世纪经济报道记者梳理，此次《办法》去掉了原有办法名称中的“试点”二字，修订内容主要包括：
一是简化行政许可。根据近年市场化改革成果，明确取消了相关当事人业务资质审批、投资计划产品发行备案、保险机构投资事项审批等许可事项。修订后，《办法》已无行政许可事项的规定。
二是拓宽投资空间。原有办法规定的可投资基础设施领域较窄，仅限于交通、通讯、能源、市政和环保五个行业，行业集中度较高，无法满足市场需要，此次则放宽了保险资金可投资基础设施项目的行业范围，增加政府和社会资本合作（即PPP模式）等可行投资模式。
三是强化风险管控。进一步完善相关当事人职责，建立受托人风险责任人机制、净资本管理机制和风险准备金机制，落实市场主体风控责任。
四是完善制度规范。结合实际情况，调整完善了相关条款表述，同时整合信息披露内容和披露主体的要求，规范信息披露行为。
值得一提的是，加强风险管控是《办法》的首要原则。在此次修订中，保监会根据业务实践经验，进一步完善了风控机制，具体而言，落实风险管控责任。按照卖者有责、买者自负的市场化原则，适度调整了相关当事人职责，强调投资者做好投资决策和监督，受托人做好投资管理，将责任交给市场主体；健全风控机制。建立了受托人风险责任人机制，切实发挥风险责任人对业务运作的监督作用。建立了受托人净资本管理机制和风险准备金机制，确保满足抵御业务不可预期损失的需要。其中风险准备金从投资计划管理费收入中计提，计提比例不低于10%，主要用于赔偿受托人因违法违规、违反受托合同、未尽责履职等给投资计划财产造成的损失；细化风控措施。将对担保等风控措施的具体要求移至配套文件中，以便进一步细化相关要求，增强风险控制措施的可操作性；加强专业机构监管。对法律、财务等中介服务机构履职提出明确要求，加强监督管理，真正发挥第三方监督作用。
缓解资产配置压力
21世纪经济报道记者在采访中，由于基础设施投资规模大，期限较长、收益稳定，始终是保险资金配置的较好资产，因此业内人士对《办法》的出台期待已久。
2006年以来，保险资金通过基础设施投资计划的形式间接投资基础设施项目，取得较好进展。
一是业务规模稳步上升。特别是2013年注册制改革后，业务得到快速发展。截至今年5月末，保险资产管理机构累计发起设立基础设施债权投资计划300项、基础设施股权投资计划17项，合计注册（备案）规模8938.26亿元。
二是服务保险主业成效明显。作为保险业创设的资产管理产品，基础设施投资计划符合保险资金特性，较好满足了保险资金配置需求。如债权投资计划平均投资期限7.54年，平均年收益率6.65%，极大改善了保险资产配置结构，促进了保险业务的发展。
三是风险基本可控。保险资金投资基础设施项目注重安全性，标准相对较高。其中债权投资的偿债主体以大型企业为主，偿债能力较好，除国家信用外 90%以上都有大型企业或银行担保，增信措施较为充分，投资风险基本可控。这也得到社会高度认可，并被纳入企业年金投资范围。
四是支持了实体经济发展。保险资金投资的基础设施项目主要集中在交通、能源和市政行业，投资规模分别为3994.14亿元、2294.40亿元和781.1亿元。在国家重大工程和重要民生领域形成一批有影响力的投资项目，比如投资京沪高铁项目160亿元，投资南水北调中东线工程550亿元，对稳增长的拉动作用明显，提高了保险业服务实体经济的能力。
一位保险资管人士对21世纪经济报道记者表示，“《办法》既缓解了保险公司资产配置压力，满足保险资金配置需求，应对低利率环境下资产荒带来的资产负债匹配压力，也支持了经济稳增长，推动保险资金更加积极参与国家基础设施和民生工程建设，有助于适度扩大总需求，支持实体经济发展。”
下一步，保监会将按照《办法》要求，修订完善基础设施债权投资计划相关细则；按照供给侧改革要求，探索基础设施投融资新模式，积极开展保险资金参与PPP模式实践并出台相应配套文件；加快保险资金登记交易平台建设，实现基础设施投资计划的登记发行、交易转让、质押融资、资金结算和信息披露等一站式服务功能。
重庆再签1300亿元PPP合作项目
来源：中新网
重庆市7月1日签约总投资1300亿元(人民币，下同)的PPP项目。至此，重庆已经连续三年，每年推出一批PPP项目，总投资达3900亿元。重庆市长黄奇帆在签约活动上重申实施PPP项目的五条原则、五条路径、五个需要严防的问题。
黄奇帆称，两年前，在推动PPP改革之初作出规划，到2020年，重庆市各类基础设施投资将达1.8万亿元。其中，中央和地方财政投入约1万亿元。另外8000亿元通过PPP方式筹集实现，平均每年实施约1300亿元。
2016年的这批PPP项目共有34个项目，涵盖八大领域。其中有8条高速公路的项目，将进一步打通重庆向东向西对外通道。
黄奇帆分析，2016年的这批PPP项目合作领域拓宽，既包括传统的高速公路、桥隧、水利、市政等领域，又新增了园区开发经营一体化、体育场馆、智慧城市等项目，符合多元化的市场需求。
同时，投资前景较好。他说，8条高速公路、菜园坝铁路枢纽综合改造项目，可以促进互联互通。土地整治项目，将提升城市价值。社会事业、公共停车场、污水和垃圾处理等项目，可改善生产生活环境。这些项目兼具经济和社会效益，市场发展前景普遍较好。
2014年、2015年重庆共签约2600亿元PPP项目，有22个已开工建设。黄奇帆称，这些项目拉动投资增长，并且使政府性债务减少了1300多亿元，还推动了混合所有制发展、改善了政府管理方式。
他分析，两年来，重庆签约实施的PPP项目总体推进顺利，是由于一开始就明确并始终坚持了“三个五”的基本要求。
一是“坚持五条原则”：即利益共享、风险共担、公共利益最大化、兼顾社会效益和经济效益、保障社会投资者有合理收益但绝不能有暴利。
二是“厘清五条路径”：即具备完全市场化条件的要放开市场、不具备完全市场化但有调价空间的要逐步调整价格、调价不能一步到位的要政府购买、大投资低收费或免费项目的要政府配置相应资源、收益很高的公共服务项目要确定合理收益。
三是“严防五种问题出现”：即名股实债等高息债务、价格标准混乱、公共利益受损、灰色交易、项目出了问题撒手不管。
黄奇帆称，总体上，重庆PPP改革得到了国家有关部委的高度认可。目前，全市有2000多亿元的储备项目进入了国家发改委、财政部PPP推介项目库，轨道3号线、曾家岩大桥、观景口水利枢纽等还被列入示范项目名单。
他透露，最近，重庆市与国家开发银行、三峡集团等央企合作，组建了一批基础设施专项基金。这些基金将促进区县PPP项目规范有序运作。
上半年中国房地产业发债规模超4500亿元
来源：海晟投资
倚重公司债
某证券研究报告指出，上市房企的分化趋势依旧，规模房企凭借良好声誉以及较强综合实力，在公司债发行规模和发行成本方面均显示出较强优势。金融街5年期公司债票面利率为3.85%，而银亿股份7年期公司债票面利率达7.03%。
某证券分析师表示，公司债是上市房企主要依赖的融资渠道。香港上市的内地房企在境内发行公司债的趋势不变。5月共监测到万达商业、龙光地产、富力地产4家香港上市内地房企成功发行境内公司债，发行规模合计221亿元。其中，万达商业5月发行境内公司债规模最大，发行第二期和第三期共两期公司债。其中第二期规模80亿元，第三期规模50亿元，票面利率均为3.95%，期限均为5年。
房企提升净资产收益率最有效的做法是借助杠杆，但前提是风险可控。很多房企拿不到低利率融资，而高利率融资对经营回报有更高要求。
由于国企背景的房地产企业融资成本相对较低，在土地拍卖中占有优势。上半年大部分“地王”被央企或国企背景的房地产企业拿走，民企拿到的很少。民企虽然有扩张的意愿，但在拿地过程中比较谨慎。
发债规模或下降
近期楼市销售回暖也是房企大规模发债的原因之一。部分房企利用低资金成本豪赌一二线城市优质资源的情绪依然高涨，也有观点认为部分国企背景房企是为了在国企改革和重组中占得先机。总体来看，此前房地产市场政策措施以及需求的集中爆发所引发的投资基础较薄弱、资产价格持续上涨的坚定预期也有所动摇，下半年市场投资端依然面临一定回调压力。
房企发行公司债的规模总体会处于下行趋势，这与房地产整体市场成交下行有一定相关性。上半年房地产市场交易显著回升，刺激了企业扩大投资，因此公司债发行规模较大，但目前市场交易量有所下行。
随着金融市场进一步规范，叠加当前市场资金面整体仍较宽松等因素，预计未来公司债将继续受到规模房企的青睐。
对于部分房企来说，凭借较低廉的融资成本，在后续战略扩张方面会有较大优势。整体而言，A股上市房企公司债的融资成本略有上升。对房企来说，最宽松的融资窗口期或已过去，后续融资压力将上升。
某些房企规模很大，但负债率和现金流存在某些问题，因此应对房企发债进行明确和严格的细化。某些房企的债券募集说明书提到，债券持有人可以在某些时间点要求房企赎回债券。在市场下行时，企业的现金流本身就会出现短缺情况，此时如果投资者要求赎回债券，则企业的现金流将遭遇很大压力。
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