“PPP模式“被列入安徽国资改革的重要路径
据安徽商报消息：安徽国资改革正在提速。在国务院《关于深化国有企业改革的指导意见》出台之后，皖版国企改革实施意见也已出台。记者发现，此前热门的“PPP模式”已被列入安徽国资改革的一条重要路径。
安徽版《关于深化国资国企改革的实施意见》中，在发展混合所有制经济方面，明确提出将“推进整体上市、发展基金、推广PPP模式”等作为主要路径。这意味着，在新版三条路径中，“PPP模式”将成为安徽国资改革的一条主要路径。省国资委相关负责人表示这三条主要路径体现了国资改革的安徽特色。
据悉，安徽已建立全省PPP项目储备库。截至去年底已入库项目达581个，总投资4576亿元，其中不乏大型国资项目，而纳入国家级项目的数量和投资额均居全国前列。
皖版国企改革实施意见的安徽特色还包括“加快推进国有企业董事会建设”。今年5月，省国资委发布了《关于加强省属企业董事会专门委员会建设的指导意见》，提出“专家治理原则”，拟吸收更多的金融、法律、财务、审计等方面专家进入省属企业董事会专门委员会。
安徽省国资委负责人解读省委、省政府《关于深化国资国企改革的实施意见》
问题1：为什么要制定《实施意见》？
答：2015 年8月，中共中央、国务院印发《关于深化国有企业改革的指导意见》，标志着新时期深化国有企业改革工作全面启动。此后，国务院《关于国有企业发展混合所有制经济的意见》《关于改革和完善国有资产管理体制的若干意见》以及国务院办公厅《关于加强和改进企业国有资产监督防止国有资产流失的意见》等文件陆续出台，形成了中央层面深化国资国企改革的政策体系。为认真贯彻落实中央深化国资国企改革系列文件精神，以及习近平总书记视察安徽重要讲话精神，进一步深化我省国资国企改革，根据省委、省政府的战略部署，我们在认真学习文件、深入调研的基础上，凝聚多方智慧，牢牢把握改革正确方向，紧贴安徽地方实际，制定出台了我省《实施意见》。《实施意见》主要立足于发挥国有企业对经济增长的重大牵引作用，抢抓我省列入国家全面创新改革试验区的有利时机，全面深化新时期国资国企改革，推动科技创新、产业创新、企业创新、产品创新、市场创新，切实增强国有经济活力、控制力、影响力、抗风险能力，为加快打造创新型“三个强省”、全面建成小康社会作出积极贡献。
问题2：围绕深化新时期国资国企改革，《实施意见》提出了哪些任务和举措？
答：《实施意见》突出问题导向，明确提出了深化新时期国资国企改革的总体思路、目标任务和工作举措，提出到2020年，要在我省国资国企改革重要领域和关键环 节取得决定性成果。为此，明确七个方面重要举措，一是分类推进改革，充分发挥国有经济主导作用。将国有企业分为商业类和公益类，商业类国有企业按照市场化要求实行商业化运作，实现优胜劣汰、有序进退；公益类企业可以采取国有独资形式，具备条件的也可以推行投资主体多元化。二是积极稳妥发展混合所有制经济，提高国有资本配置和运行效率。以推进整体上市为重点发展混合所有制经济。坚持试点先行，稳妥有序推进混合所有制企业员工持股。三是完善现代企业制度，打造独立的市场主体。积极引入各类资本参与国有企业股份制改革；健全协调运转、有效制衡的公司法人治理结构，推进国有企业董事会建设。四是完善国有资产管理体制，实现向以管资本为主的深刻转变。推进国资监管机构职能转变，建立完善监管权力清单和责任清单；加强国有资本投资、运营公司建设；推动国有资本合理流动优化配置，积极推进国有企业开放式市场化重组。五是切实强化监督，防止国有资产流失，重点是强化内部监督、出资人监督、专项监督、社会监督以及责任追究。六是加强和改进党对国有企业的领导，为深化改革提供政治保证。七是切实解决企业历史遗留问题，为国有企业改革创造良好环境条件。
问题3：此次出台的《实施意见》，在哪些方面体现了安徽特色？
答：《实施意见》在重申中央的重要原则要求、服从中央顶层设计的前提下，结合实际，以问题为导向，提出了更加积极的改革举措，突出地方特色。例如，鼓励国有资本与各类资本共同设立一批混合所有制形态的股权投资基金，投资高科技、高成长性产业等。《实施意见》还优选重点改革路径，细化重要改革举措。例如，在发展混合所有制经济方面，明确提出将推进整体上市、发展基金、推广PPP模式等作为主要路 径；在规范法人治理方面，提出了加快推进国有企业董事会建设的要求等。在落实工作责任方面，《实施意见》细化改革落地的有关要求，制定了重点工作分工表，进一步明确了责任单位和时间要求。
问题4：国资国企改革层次多、范围广、任务重，如何保证各项深化改革措施落到实处？
答：《实施意见》要求各地各部门统一思想，高度重视国资国企改革工作。要切实加强组织领导，细化目标任务，落实责任分工，强化督促落实，形成统一领导、分工协作、部门联动、齐抓共管的工作格局。要准确把握好国资国企改革的次序、节奏、力度，确保改革扎实推进、务求实效。要坚持试点先行，推出一批探索性的改革项目，促进重大改革措施落地。对确定的改革方案，要扭住不放、狠抓落实。要依据国家有关法律法规和政策规定，规范推进改革，精心组织实施。各市、县 (市、区)要根据《实施意见》，结合实际研究制定具体实施办法。
信托业首支类REITs产品发行
来源：证券时报
日前，中航信托成功发行首支由信托公司作为原始权益人的类REITs资产证券化产品“中航红星爱琴海商业物业信托受益权资产支持专项计划”。产品总规模14亿元。
该产品是中国资本市场首家以信托公司作为原始权益人的类REITs产品，标志着资产证券化成为盘活存量非标产品的有效渠道，也拓宽了可证券化产品的基础资产范围，填补了商业地产资产证券化的市场空白，为信托机构在行业转型探索过程中提供了较好的金融创新示范。
兼具原始权益人与受托人双重身份
中航信托通过实际控制信托受益权的底层资产商业物业，并代表信托计划作为原始权益人，发起设立该资产证券化产品；同时，在项目运作过程中，中航信托资产证券化团队主导了中介选取、产品设计、项目协调等主要金融服务，展示出信托公司在资产证券化框架内的核心地位和作用。
创新开发信托类REITs产品
作为成熟资本市场的重要组成部分，REITs具有长期收益率高、收益稳定、与其他投资产品关联性小、抵抗经济周期波动等优势，能够满足投资人的多元化需求。我国有巨量的商业物业资产亟待盘活，但社会资金因缺乏稳健投资渠道，无法参与到这一领域，共享商业物业发展带来的丰厚收益。
中航信托联合战略合作伙伴红星美凯龙将其商业物业资产以证券的形式拆分、标准化，大幅改善商业物业资产的流动性，盘活存量资产，是嫁接商业物业和社会资金的媒介，对整个经济和金融体系都有重要意义。
坚定“资产证券化”为公司转型方向之一
在经历了传统资产管理业务的白热化竞争后，资产证券化近年来已成我国金融业一大热点。信托公司作为我国资产证券化业务中SPV（特殊目的载体）最合适的参与者，是行业转型的最佳方向之一及新的业务蓝海。
中航信托于2015年9月获得资产证券化业务资格，前期已着手开展资产证券化业务的各项准备工作，引入了资产证券化专业人才，储备了多个资产证券化项目并始终将目光瞄准证券化产品前沿，注重发挥信托公司的制度优势，以受托人、计划管理人和发行人等角色，在资产证券化产品中拥有自主权，以此进一步提升公司的专业化能力，促进金融创新。
首单双SPV教育类ABS将落地
来源：21世纪经济报道
以民办高等院校学费、住宿费为底层资产的企业ABS（企业资产证券化）产品将首次登陆深交所ABS市场。
21世纪经济报道记者获悉，由东兴证券股份有限公司担任计划管理人的“阳光学院一期资产支持专项计划”已于近期获得深圳证券交易所无异议函，近期将登陆深交所挂牌交易。
阳光学院曾是福建省内首批获批的独立学院之一，2015年成功转为民办普通本科高校，母公司为福建阳光集团有限公司。据悉，该单产品发行规模为6.3亿元，融资方阳光学院募集资金将用于校舍改建、扩建及补充运营资金。
东兴证券股份有限公司资产管理总部执行总经理屈子晖告诉21世纪经济报道记者，由于此单产品创设了双SPV结构，基础资产并非阳光学院未来特定期间内的学费、住宿费收入，“而是与信托贷款相对应的信托受益权，解决了未来收费收益权类基础资产的法律界定问题。”
“目前国内存在大量此类民办院校，此类产品发行规模未来有望实现突破和较快增长。更进一步，这种模式同样可以应用在游戏、互联网等类型公司的未来会员费收入的资产证券化上。”屈子晖补充道。
双SPV结构为未来收费确权
从交易结构来看，东兴证券设立资产支持专项计划，并担任计划管理人；合格投资人认购专项计划优先级资产支持证券，由信托贷款借款人全额认购次级资产支持证券。同时，专项计划将募集资金用于向原始权益人购买基础资产；底层资产学费、住宿费收入产生的现金流经过严格的归集、划转路径达到专项计划账户，用于按时兑付各档优先级资产支持证券的本金和预期收益。在交易结构中，福建阳光集团有限公司为资产支持专项计划提供差额支付承诺。
其中，资产支持专项计划募集资金购买的基础资产，是在专项计划设立日转让给计划管理人的、原始权益人根据信托合同对信托贷款享有的信托受益权。
“也就是说，先设立信托计划，以信托受益权的形式完成阳光学院学费、住宿费未来收费收益权的法律界定，信托把单一资金以信托贷款的方式借给阳光学院。之后，通过信托受益权转让，资产支持专项计划以预计发行规模的定价水平受让上述信托受益权。”屈子晖对21世纪经济报道记者解释称，资产支持专项计划和信托发起的单一资金信托计划在此次交易中共同扮演SPV的角色，分别完成阳光学院未来现金流的法律界定及基础资产的转让。
值得注意的是，在这一结构中，原始权益人福建阳光集团的实质角色，是降低资产证券化风险的差额支付承诺人，最终融资方为阳光学院。
将刺激发行规模？
阳光学院一期资产支持专项计划优先级资产支持证券被分为1-5年期不等，不同期限产品的占比从13.4%到23%不等，各级产品在国内“资产荒”背景下，收益空间水平也对投资人颇具吸引力。
“在利用双SPV交易结构解决基础资产的法律界定问题后，可以在合理测算未来现金流的前提下，合理拉长资产证券化产品的年限，底层资产规模因此达到适度扩容。”屈子晖告诉21世纪经济报道记者，“未来，有实力的民办院校，单只产品发行规模可能会上升，之前因发行规模有限而认为发行不划算的民办教育主体，也会有动力和机会参与进来。”
“有家商业银行最近会发一单教育类资产证券化产品；我们也在筹备，帮一所院校发一单。”华南一位券商ABS业务人士向21世纪经济报道记者透露，近期将有数单院校教育类资产证券化产品发行，但他对此类ABS会否大规模增长，保持审慎态度。
“学校的土地性质属于教育用地，有些地方还要求学校的股权不能进行质押，这样质押增信就受到限制；同时，很多民办学校背后往往没有一个强有力的集团支撑，这样担保实力也不够强大。”该券商ABS业务人士表示，院校股东实力及其他增信措施，将是此类ABS产品发行的关键，“各种约束条件叠加在一起，会卡掉不少学校。”
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