运营时间影响证券化推广
近日，国家发展改革委选定了43个项目作为第二批PPP项目典型案例。
2015年，国家发展改革委对外公布了第一批13个PPP项目典型案例，对各地推广PPP模式起到了积极作用。两年来，全国PPP项目落地速度明显加快，但规范性不强、创新性较弱等问题也日益凸显。为了指导各地进一步规范推进、创新推进PPP模式，去年9月，国家发展改革委启动了第二批PPP项目典型案例征集工作。通过发展改革系统推荐、社会公开征集两种渠道，共收集到392个PPP项目典型案例。发改委邀请PPP专家库专家进行了严格论证，按照项目运作规范、具有创09新示范价值和借鉴意义等标准，最终确定了43个PPP项目典型案例。
财政部PPP中心公布数据显示，截至2017年3月末，全国入库PPP项目合计12287个，投资额14.6万亿元。
财政部金融司司长孙晓霞透露，为规范推进PPP资产证券化工作，财政部、人民银行、证监会将于近期联合发文，进一步明确PPP资产证券化的条件、标准、程序，突出市场化导向，财政部不会参与审核，“只划定跑道，让市场主体在跑道内运作。”
有观点认为，PPP和资产证券化都是万亿级的市场。不过，PPP资产证券化也面临多重挑战。目前资产证券化仍然处于推广阶段，未来制度完善还需要一定过程。
近年来，财政部、国家发改委为推进PPP模式的两个主要部门，按照相应职责分工，国家发改委推进“传统基础设施领域”的PPP项目，而财政部侧重于“公共服务领域”的PPP项目。
2016年底，国家发改委、中国证监会联合印发了《关于推进传统基础设施领域政府和社会资本合作(PPP)项目资产证券化相关工作的通知》，明确了资产证券化PPP项目的范围和标准。
距离相关部门出台上述通知不到3个月的时间，首批4家PPP资产证券化项目就获得了监管部门的核准发行。
中国证监会公司债券监管部副主任张庆曾表示，PPP资产证券化在资本市场与PPP领域之间架起了一座桥梁，无论对于PPP项目建设还是对于资本市场发展都具有重要意义。PPP项目资产证券化，可通过市场化方式，提高PPP项目资产的流动性。只要PPP项目运营符合要求，理论上两年后，就有可能通过资产证券化方式盘活存量投资，这将大幅提高其资金使用效率和社会资本的参与意愿，这对于吸引更多社会资本参与PPP项目建设具有重要意义。
针对PPP项目资产证券化相关进展情况，孙晓霞表示，近期财政部、人民银行、证监会将联合发文，规范推进PPP资产证券化工作。
清华大学教授、PPP项目专家王守清认为，PPP项目本身资金投入巨大，如果主要依靠银行贷款或者社会资本自有资金，不仅很难满足PPP发展的要求，而且潜在风险巨大。
他表示，现在一个PPP项目要找到资本金不难，贷款也不难，但要做到有限追索项目融资才难，国际上PPP项目都是基于项目融资，即通过项目本身的收入(来自于使用者、政府或二者)、资产和合同权益通过合同安排等来分担风险。
资产证券化，是指以基础资产未来所产生的现金流为偿付支持，通过结构化设计进行信用增级，在此基础上发行资产支持证券的过程。
业内人士认为，PPP资产证券化主要的作用是加强资金投资的效率，解决社会资本方的退出问题。比如社会资本方参与了一个PPP项目，现金流通过证券化的手段转让出去，它的部分项目资金能够提前回收，以此投到别的项目上去，提高资金的效率，这样可以做更多的项目。打个比方，就像房地产开发商，完成一批房子的开发，先卖出期房，再利用这些资金开发另一批。
运营时间影响证券化推广
对于PPP资产证券化的这一市场的规模和潜力，一种观点认为，PPP和资产证券化都是万亿级的市场，并且资产证券化为PPP项目的社会资本方提供了退出途径，有助于增加积极性，两者的结合意味着巨大的机会。
不过，也有观点认为，这一市场在近几年内无法得到很大发展。
目前，两批PPP资产证券化推介项目数量较少，证券化的效果还不明晰，资产证券化仍然处于推广阶段，未来制度完善还需要一定过程。
PPP项目运营时间较长成为资产证券化面临的一大挑战。恒泰证券报告认为，当前很多PPP很多项目都是长达二三十年，但目前国内的资产证券化项目一般都在10年以内，后面如何实现收益需要设计者长远规划。
中金公司固定收益研究团队一份研报也指出，目前我国资产证券化产品的投资群体以银行为主、券商/基金等为辅，此类机构均偏好中短期品种，5年以上的品种销售非常困难。而由于PPP项目周期很长，势必将设计与其现金流相匹配的长期限档位。
发改委及财政部PPP项目库专家、济邦咨询董事长张燎表示，投资人开展资产证券化，多了一个再融资的方式，这个机制本身很好。但如果融资成本差不多，资产证券化还要增加中介机构费用，投资人未必有动力去开展资产证券化。尤其，当前利率还在走高，资产证券化未来可能还是个“小众市场”。
附：国家发展改革委第二批PPP项目典型案例名单
1、宁夏自治区中宁县能源互联网项目
2、湖南省益阳市生活垃圾焚烧发电厂项目
3、山东省新泰市生活垃圾焚烧发电厂项目
4、湖北省襄樊市生活垃圾焚烧发电厂项目
5、山东省菏泽市高新区热电联产集中供热项目
6、宁夏自治区石嘴山至固原城际铁路(吴忠至中卫段)
7、海南省三亚市有轨电车示范线工程
8、云南省滇南中心城市群现代有轨电车示范线项目
9、呼和浩特市轨道交通1号线一期工程
10、乌鲁木齐市轨道交通2号线一期工程
11、福州市轨道交通2号线
12、杭州市地铁1号线
13、北京市兴延高速公路
14、甘肃省G316线两徽高速公路
15、安徽省芜湖市城南过江隧道项目
16、大连湾海底隧道及光明路延伸工程
17、青岛胶州湾大桥工程
18、湖南省莽山水库
19、江西省寻乌县太湖水库
20、四川省达州市通川区双河口水库
21、新疆自治区巩留县阿克加孜克水库
22、南宁市竹排江上游植物园段(那考河)流域治理项目
23、贵阳市南明河二期水环境综合治理项目
24、四川省广安市“洁净水”行动综合治理项目
25、福建省泉州市工业废物综合处置中心项目
26、南宁市餐厨废弃物资源化利用和无害化处理厂项目
27、宁波市厨余垃圾处理厂项目
28、贵阳市乌当区高雁、白云区比例坝生活垃圾填埋场技改升级项目
29、广西自治区梧州市静脉产业园项目
30、江苏省常熟市农村分散式污水处理一期项目
31、安徽省滁州市第三污水处理厂及配套管网一期项目
32、广东省揭阳市9座污水处理厂项目
33、河南省平顶山市4座污水处理厂项目
34、新疆建设兵团石河子市地下综合管廊项目
35、吉林省四平市地下综合管廊项目
36、厦门市翔安新机场片区地下综合管廊项目
37、浙江省丽水市地下空间开发项目
38、安徽省滁州市来安产业新城项目
39、长沙市金井“茶乡小镇”城镇建设及旅游开发一期项目
40、内蒙古自治区赤峰市红山区市政路桥项目
41、江苏省镇江市海绵城市项目
42、江苏省淮安市智慧城市项目
43、陕西省延安市延河综合治理城区段两岸城市夜间文化旅游提升工程
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