PPP项目即政府和社会资本合作项目，从物有所值评价,到财政承受能力论证，再到招标、采购、谈判，最后到合同签订、项目落地，对政府和社会资本双方来讲,财务盈利能力评价都是核心工作，关系到项目公司 (SPV)能否在合作周期内盈利。财务盈利能力评价指标分为全投资内部收益率、资本金内部收益率和投资各方内部收益率等，不同的内部收益率指标的评价结果各不相同。
1 PPP项目财务盈利能力分析
PPP项目财务盈利能力分析包括融资前分析和融资后分析，考察项目在拟定的融资条件下，从全投资、项目资本金、投资各方等不同角度，分析其现金流入和现金流出，编制现金流量表，分别计算出全投资内部收益率、资本金内部收益率和投资各方内部收益率。针对不同的内部收益率简述如下：
1.1全投资内部收益率
全投资内部收益率是指使项目计算期内净现值流量累计等于零时的折现率。
根据拟定的财务假设，从项目全投资总获利能力角度，不考虑融资，对全投资现金流量进行分析，编制项目全投资现金流量表，分析项目的现金流入和现金流出，计算全投资内部收益率。
全投资现金流量分析是融资前分析决策的主要依据。
1.2 资本金内部收益率
项目资本金流量分析是融资后分析，根据拟定的融资方案，从项目资本金出资人的角度，确定其现金流入和现金流出，进行息税后分析，编制项目资本金现金流量表,计算资本金内部收益率。
资本金内部收益率考察项目资本金可获得的收益水平，是投资者最终决定出资的依据。
1.3 投资各方内部收益率
投资各方内部收益率是从投资各方实际收入、支出的角度，确定其现金流入和现金流出，编制投资各方现金流量表，计算投资各方财务内部收益率，用于考察投资各方可能获得的收益水平。
当投资各方不按股本比例分配或有其他不对等收益时，可选择投资各方内部收益率进行评价。
综上所述，三种指标各有用途，PPP项目财务盈利能力分析指标应该如何运用?影响内部收益率指标的因素有哪些?这些都是关系到PPP项目能否成功的关键。
作者：李志勇
来源：《建筑经济》-《PPP项目财务盈利能力分析及应用建议》
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