2019年中国经济上半年报已经出炉，增长适度放缓在外界预料之中。基于上半年表现，多家机构预计，下半年中国经济虽然继续面临压力，但新动能积聚和内生结构变化，还是值得期待。
从国家统计局公布的主要经济指标数据来看，上半年中国GDP超45万亿元，同比增长6.3%。《财经》记者注意到，目前，中国20多个省份的经济"半年报"也已经公开，其中，云南、贵州、江西、安徽、福建等十几个省份的GDP增速均高于全国6.3%的水平。
展望下半年，中国经济存在一定的增长压力，但潜力仍在。以基建为例，2019年上半年基建投资同比增长4.1%，比同期整个固定资产低了1.7个百分点，没有完全达到“补短板”的预期，下半年基建投资将承担着经济“稳增长”重任。据长江证券首席经济学家伍戈透露，如果要实现全年GDP达到6%-6.5%的既定增长目标，下半年基建投资资金尚存在缺口，需要妥善筹措。
现在中央严控地方政府违法违规举债，地方政府合规基建资金主要来自于预算内资金、政府性基金收入（含专项债）、银行贷款、城投债净融资、合规PPP的资金之和。
伍戈算了一笔账，假设2019年的GDP增速为6.2%，全年基建投资规模需达到18.86万亿元左右，初步测算，下半年中国基建投资将存在2万多亿元的资金缺口。
国家统计局公布的数据显示，上半年制造业投资增速3.0%，而衡量制造业景气的PMI在5月、6月均为49.4%，连续两个月略在荣枯线以下。
在构成制造业PMI的5个分类指数中，制造业新订单指数也在5月、6月连续滑落至荣枯分界线以下。在经济专家们看来，制造业企业订单可能遇到挑战，市场需求不旺。
赛意企业研究所研究部主任唐大杰刚2018年下半年在长三角、珠三角对制造业做过调研，他告诉《财经》记者，整体上中国大中小制造业企业的经营规模都在缩小、经营业绩下滑，制造业企业总体情况不算乐观。
中国制造业投资增速已经连续七八年下滑，接受《财经》记者采访的专家们认为，制造业低迷的主要原因是中小企业融资情况一直没有根本性好转，再加之2018年以来中美贸易摩擦加剧，直接导致制造业企业的市场越来越不景气。
不过，2019年上半年制造业结构调整中也呈现出一些令人欣喜的亮点：高技术制造业方面，上半年工业战略性新兴产业增加值同比增长7.7%，快于规模以上工业1.7个百分点；高技术制造业增加值同比增长9.0%，快于规模以上工业3.0个百分点，占全部规模以上工业比重为13.8%，比上年同期提高0.8个百分点；新能源汽车、太阳能电池产量同比分别增长34.6%和20.1%......这与制造业投资低迷形成较大反差。
对于制造业新动能的高速增长态势，多位专家提示《财经》记者，现在制造业新动能总的体量在中国经济中占比较低，还难以对冲中国经济下行、传统产业调整带来的压力。
《财经》记者注意到，国家统计局是在7月15日上午公布了上半年经济运行情况，而就在当日下午，中国国务院总理李克强主持召开了经济形势专家和企业家座谈会。在参加本次座谈会的3家企业中，徐工集团是中国工程机械行业的领军企业，位居世界工程机械行业第六位；浙江泰隆商业银行是一家专注小微企业金融服务的商业银行，目前在浙江、江苏、上海、广东等地有300多家分支机构；美团网则是新一代中国消费领域“互联网+生活服务”的上市企业。
基建投资缺口待补
国家统计局公布的2019年上半年主要经济数据显示，在拉动中国经济的“三驾马车”中，消费增速比较平稳，进出口形势好于预期，而固定资产投资增速、尤其是基建投资增速没有达到预期。
基建投资是“逆周期”调控和“稳增长”的主要政策工具。2019年上半年，中央为了满足地方建设、改善基础设施的融资需求，在加大地方政府债券发行规模的同时，也加快了推进地方政府债券发行力度，开“前门”的力度史无前例。
Wind数据显示，2019年一季度，全国各地共发行地方政府债券14066.51亿元，相较2017年一季度全国发行地方政府债券4745.05亿元、2018年一季度全国发行地方政府债券2195.44亿元，可以看出，今年一季度发行地方债规模明显加大。
中国财政部公开数据显示，2019年地方债计划新增3.08万亿元，而据《财经》记者了解，2019年上半年全国地方债已经发行约2.84万亿元，其中新增债券约2.18万亿元，再融资债券0.65万亿元，另有略过百亿元的置换债券。核算下来，今年上半年发行的新增地方政府债券已经占到全年新增地方政府债券总额的70.78%，而2018年上半年这一比例仅为15.34%。
2019年中央层面上推动地方债发行规模明显加大，发行速度也在明显加快，但上半年基建投资同比增长比同期房地产投资增速低了6.8个百分点，比同期整个固定资产投资增速低了1.7个百分点。作为经济“逆周期”调节器，基建在2019年上半年的经济增长“托底”角色，还不及很多人的预期。
2019年一季度，中国基建投资同比增长4.4%，为2018年8月以来最高，曾呈现出回暖势头，但到5月就出现较大幅度下滑。吉林省财政科学研究所所长张依群分析表示，实际上，从4月起，财政支出向基建的倾斜就出现减弱迹象，5月公共财政支出当月增速从15.9%下降至2.1%，政府性基金支出累计增速从38.3%下降至32.8%，城投债净融资也从1541亿元大幅回落到111亿元。专家提醒，综合这些数据可以看出，二季度基建增速较大幅度回落与一季度之后基建类财政投放边际放缓有关。
6月上旬，中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《关于做好地方政府专项债券发行及项目配套融资工作的通知》（以下简称《通知》），其中提出，允许将专项债券作为符合条件的重大项目资本金，通过“专项债券+市场化融资”方式，引导金融机构对符合标准的项目提供配套融资支持，拓宽项目融资渠道支持国家重点领域和重大项目建设。多家金融机构预测，受该项政策激励，预计下半年撬动基建投资规模将在万亿元左右，后续基建投资增速上升几无悬念。
张依群提示，从《通知》中可以看出，决策层对于下半年基建投资“逆周期”调节的高度重视，也预示着如果后续基建增长数据持续走弱，或将有更大的政策支持力度。
对于基建后续投资资金是否还存在缺口？伍戈测算，假设2019年的GDP增速为6.2%，那么全年基建投资规模就需达到18.86万亿元左右。根据合规基建资金中的预算内资金、政府性基金收入（含专项债）、银行贷款、城投债净融资、合规PPP等数据，他进一步测算结果，从2019年6月-12月，中国基建投资尚有2.25万亿元左右的资金缺口。
伍戈预计，为弥补下半年基建融资缺口，或将通过专项债扩容、债务置换、基建项目资本金率下调等方式加大融资。但到目前为止，这些创新做法还不明显。
新动能呈现亮点但体量较小
在2019年上半年中国经济运行中，一些相关新经济、新动能的高技术制造业、互联网零售增速、现代服务业等数据，均呈现高速增长态势，是中国经济结构调整中的一个亮点,这与基建投资偏低、制造业投资低迷形成较大反差。
高技术制造业方面，上半年工业战略性新兴产业增加值同比增长7.7%，快于规模以上工业1.7个百分点。高技术制造业增加值同比增长9.0%，快于规模以上工业3.0个百分点，占全部规模以上工业比重为13.8%，比上年同期提高0.8个百分点。新能源汽车、太阳能电池产量同比分别增长34.6%和20.1%。
网上零售增速数据方面，上半年，社会消费品零售总额195210亿元，同比增长8.4%，同期的全国网上零售额48161亿元，同比增长17.8%，比今年一季度加快2.5个百分点。
上半年服务业较快增长，其中现代服务业发展增长势头极为亮眼。具体来说，信息传输、软件和信息技术服务业，租赁和商务服务业，交通运输、仓储和邮政业，金融业增加值同比分别增长20.6%、7.8%、7.3%和7.3%，增速分别快于第三产业13.6个、0.8个、0.3个和0.3个百分点。
国家统计局公布的数据还显示，2019年1月-5月，规模以上服务业企业营业收入同比增长10.1%，增速比1月-4月加快0.3个百分点，其中，战略性新兴服务业、高技术服务业和科技服务业营业收入分别增长12.5%、12.3%和12.0%，增速分别快于全部规模以上服务业2.4个、2.2个和1.9个百分点，由此看出，中国现代服务业正在保持较快增长。
据悉，在7月15日李克强总理主持召开的座谈会上，参会的经济形势专家和企业家一致认为，上半年经济运行保持在合理区间，新动能起到重要支撑，减税降费稳定了企业信心，“互联网+”促进了就业和消费扩大，这些说明宏观政策有力有效。
李克强总理则强调，企业要勇于创新和到国际市场竞争，要创造有利条件，催生更多“独角兽企业”、“瞪羚企业”、新领军者企业，加快新动能培育和新旧动能转换。
伍戈参加了本次经济形势专家和企业家座谈会，他提示《财经》记者，参加座谈会的三家企业都极具代表性，像徐工集团就是典型的高技术制造企业。该企业集聚了国内外6000多名专业研发人才，已经构建起全球化协同创新体系，现在徐工集团工业互联网平台(Xrea)服务客户超过300家，覆盖50多个细分行业领域，推广至20多个国家，已跻身工业互联网领域前三强，成为国家智能制造标杆企业。
张依群认为，2019年上半年中国制造业低迷的主要原因是中小企业融资情况没有根本性好转，直接导致制造业企业的投资受到制约。下半年，中国财政减税降费政策对小微企业经营环境的正面影响将逐渐体现，再加之稳外资政策的密集出台，这都将有助于改善整个民间投资和外商投资环境，更进一步，将会推动下半年制造业投资增速出现小幅回升，同时有助于缓解下半年金融系统风险。
对于新动能的高速增长态势，中国发展研究基金会副理事长、国务院发展研究中心原副主任刘世锦在接受《财经》 记者采访时表示，中国经济进入发展新阶段，呈现的一个新特征就是新旧动能加快转换。经济下行压力还比较大，但随着新动能的积聚，中国经济的内生结构和动力正在发生深刻积极的变化。
发改委年内批复基建项目规模超9500亿元 多项投融资创新政策进入落地阶段
《证券日报》记者梳理发现，今年发改委批复的基建项目已接近40个，总投资额超9500亿元，从项目类型来看，多集中在城市轨道、机场扩建、煤矿等领域。国家发改委基础司副司长马强表示，我国交通基础设施发展空间较大，是促进有效投资的关键领域。
财政部专家库专家、360金融PPP研究中心研究总监唐川在接受《证券日报》记者采访时表示，今年是基建投融资改革的大年，许多投融资创新政策皆于今年进入了实质性的落地阶段。
铁路项目密集批复
唐川表示，明年是“十三五”的收官之年，所以今明两年是《“十三五”现代综合交通运输体系发展规划》、《铁路“十三五”发展规划》，以及《中长期铁路网规划》所定硬性目标的完成阶段。此外，《国家新型城镇化规划（2014－2020年）》、《关于促进交通运输与旅游融合发展的若干意见》等政策还提出了到2020年，普通铁路网覆盖20万以上人口城市，快速铁路网基本覆盖50万以上人口城市，基本形成“快进”“慢游”旅游交通基础设施网络等要求。故而，在多重压力之下，铁路项目必然会在今明两年进入建设发展的高峰期。可以说铁路已成为了我国经济系统的“血管”，是“中国速度”的有力证明。同时，高速、高效、经济重镇全覆盖等特征也使中国的高铁系统当之无愧成为了世界的标杆。
在支持贫困地区薄弱基础设施建设方面，发改委多措并举加强资金支持力度。国家发改委政策研究室副主任兼新闻发言人孟玮表示，发改委进一步加强脱贫攻坚政策供给，出台国家在贫困地区安排公益性建设项目取消相关配套资金的政策举措。以基础设施和基本公共服务设施为重点，持续加大对贫困地区中央预算内投资支持。比如，下达2019年农村扶贫公路中央预算内投资26亿元，其中1.19亿元用于“慢火车”通站公路项目建设，有效缓解了贫困地区群众出行难问题。下达以工代赈中央投资59.2亿元，支持贫困地区农村中小型公益性基础设施建设，组织贫困群众参与工程项目建设，发放劳务报酬约6亿元，有力促进贫困群众就地就业增收。另一方面，聚焦重点区域脱贫发展。制定革命老区开发建设与脱贫攻坚2019年工作要点，召开支持赣南等原中央苏区振兴发展部际联席会议，推动陕甘宁、赣闽粤、川陕、大别山、左右江等重点革命老区振兴发展规划落地落实。
国新未来科学技术研究院执行院长徐光瑞在接受《证券日报》记者采访时表示，稳中求进是当前经济和社会发展的总基调，而基建投资往往都是拉动经济的重要手段之一。发改委近两月密集批复铁路投资项目，主要作用和意义有三点。一是确保经济总体保持平稳，二是精准发力补短板，三是带动相关产业实现快速发展。下半年包括铁路、公路等基础设施建设将有望保持在10%左右的中速增长区间。
下半年聚焦传统和新型两方面
就下半年基建投资将会在哪些领域发力，唐川表示，《关于做好地方政府专项债券发行及项目配套融资工作的通知》提出了专项债券发展新方向，允许将专项债券作为符合条件的重大项目资本金，且要求在商业银行柜台销售地方政府债券，从而能使更多的民间资金、企业资金有机会借由专项债券的通道进入基建领域。国务院在《关于深化国有企业改革的指导意见》中提出的在石油、天然气、电力、铁路、电信、资源开发、公用事业等领域，向非国有资本推出符合产业政策、有利于转型升级的项目，今年也开始逐一得到落实。此外，引入外资的相关计划也在今年得到进一步的明确。所以，下半年基建投资领域可能会在项目资本金专项债，民企、外商介入大型项目投资等方面有重大突破。
国家发改委发布的数据显示，在相关政策支持下，今年以来，企业债券发行规模快速增长，主要用于支持公共服务、基础设施等社会民生关键领域和薄弱环节。今年上半年，国家发改委共核准企业债券112支3647.2亿元，同比增长131%，主要是优质企业债券核准规模出现了较快增长。
具体来看，上半年共核准优质企业债券23支2680亿元，核准一般企业债券51支522.2亿元。
唐川表示，整体而言，下半年基建投资将会呈现三个特点。一是重交通、重通信，因为在国内外经济环境快速变化的当下，唯有加快信息和资源的流动才能取得发展的先机，故而交通基础设施、通信基础设施将会成为下半年甚至是中期的重要投资方向。二是重均衡性，即通过对“城市群”进行产业配套、交通配套、公共服务配套、教育配套，进一步缩小地区间差异，同时通过城乡一体化、特色小镇、智慧农业的建设发展改善农村生产条件和农民生活条件，让人力资源、产业资源、自然资源可以得到更为优化的配置。三是严格执行《政府投资条例》和党中央相关会议强调的“适度发展”，即地方政府为拉动地区GDP而“超前”发展基建项目的行为将会被全面遏制，各地将会依据实际情况落地与自身财力、经济发展“节奏”相匹配的项目。
徐光瑞表示，2019年下半年基建投资将聚焦在传统和新型两个方面。传统基建方面，铁路、公路等基建将继续保持在中速的增长水平上，对稳定经济增长具有重要支撑作用；与此同时，新型基建将逐步发力，一个是随着5G商用步伐的加快，将带动新一代信息技术基础应用投资，另一个是人工智能、工业互联网、物联网等领域基础设施投资也将持续增加，相关领域的基础设施投融资模式也将不断优化和升级。
版权声明：本文著作权归新newPPP平台所有，NewPPP小编欢迎分享本文，您的收藏是对我们的信任，newppp谢谢大家支持！